Краткое содержание анализа
Из 857 американских компаний-уникорнов почти половина в течение последних трех лет не смогла привлечь новых инвестиций. Более 220 компаний, ранее оцениваемых в 1 миллиард долларов, из-за воздействия технологий ИИ и пузыря на рынке стали “уникорнами с сниженной оценкой”. Технологии генеративного ИИ изменили логику инвестиций в стартапы: ранее для оценки компаний использовался подход, основанный на количестве сотрудников (чем больше инженеров, тем выше оценка), но теперь капитал направляется в компании, создающие продукты на основе ИИ. Старые компании из-за высоких затрат и устаревших технологий не могут привлечь инвестиции или соответствовать критериям для выхода на биржу, поэтому большинство из них вынуждены продаваться по сниженной цене. Эта перестройка рынка, вызванная ИИ, только началась.
Детальный анализ
#### 1. Из-за появления ИИ инвесторы больше не обращают внимания на количество сотрудников
Пять лет назад в инвестиционном сообществе популярен был подход, основанный на оценке компаний по количеству сотрудников: если у компании 100 инженеров и каждый стоит 2 миллиона долларов, минимальная оценка составляла 200 миллионов долларов. В то время капитал был доступен по низким ценам, а спрос из-за пандемии резко вырос, поэтому компании могли получить высокую оценку даже при отсутствии прибыли. Однако с появлением ChatGPT 50 человек с помощью инструментов ИИ могут выполнить работу, ранее выполняемую 500 человеками. Теперь инвесторы ориентируются на эффективность использования технологий ИИ, а не на количество сотрудников. Капитал сосредоточен в компаниях, специализирующихся на разработке продуктов на основе ИИ (например, OpenAI и Anthropic), в то время как старые компании игнорируются. Акции таких компаний, как Salesforce, упали из-за угрозы со стороны технологий ИИ, а на частном рынке происходит ликвидация неэффективных стартапов.
#### 2. Почти половина компаний-уникорнов остались без инвестиций; оценки более чем 220 компаний снизились
Согласно данным PitchBook, из 857 уникорнов более 400 не привлекли новых инвестиций за последние три года, их первоначальные оценки практически потеряны. Оценка более чем 220 компаний существенно снизилась; например, оценка компании Skydio (производителя дронов) упала с 2,5 миллиарда до 500 миллионов долларов. Среди этих компаний — известные бренды, такие как Glossier (косметика), Savage X Fenty (белье от Рианны) и The Farmer’s Dog (продукты для домашних животных). Ранее они получали высокую оценку благодаря модели продаж напрямо потребителям, но сейчас из-за роста процентных ставок и изменений в логике инвестиций их оценки не выдерживают конкуренции.
#### 3. Самые серьезные последствия для компаний, разрабатывающих корпоративное программное обеспечение
Среди “уникорнов с сниженной оценкой” большинство — это компании, предоставляющие корпоративное программное обеспечение (SaaS): их число составляет 75, что в два раза больше, чем среди финансовых технологий. Причина в том, что SaaS-компании зарабатывают на количестве пользователей; например, для использования программы Calendly необходимо платить. Однако интеллектуальные системы на основе ИИ могут автоматизировать рабочие процессы, заменяя функции SaaS-приложений. Эксперты предсказывают, что в ближайшие десять лет большинство SaaS-компаний либо будут перестроены, либо исчезнут. Старым компаниям трудно адаптироваться к новым условиям: у них огромные команды и устаревшее программное обеспечение, поэтому инвесторы предпочитают вкладывать средства в компании, разрабатывающие продукты на основе ИИ.
#### 4. Одно из решений для компаний без инвестиций и возможности выхода на биржу — продажа по сниженной цене
Компании, не смогшие привлечь инвестиции или не соответствующие критериям для выхода на биржу, вынуждены продаваться по низкой цене. Например, приложение Stash было куплено компанией Grab за 425 миллионов долларов (при инвестициях в размере 660 миллионов); финансовая технологическая компания Step была приобретена более дешево, чем за 500 миллионов долларов. В 2021 году оценка программных компаний составляла в 50 раз их будущих доходов, сейчас эта цифра упала до 1/6; оценки компаний с аналогичными доходами снизились на 85%. Большинство из них могут быть куплены только по значительно меньшей цене, чем при пиковой оценке.
#### 5. Перестройка рынка только началась; еще многие компании могут исчезнуть
Влияние ИИ на рынок продолжается: доходы от инвестиций в новые проекты на основе ИИ превышают доходы от старых проектов. Технологии ИИ снижают порог вхождения в бизнес, и логика инвестирования полностью изменилась. Эксперты предсказывают, что весь финансовый рынок будет перестроен под новые технологии ИИ. Старые компании, не сумевшие адаптироваться, могут исчезнуть. Эта “буря” еще далека от своего завершения, и многие компании могут стать следующими жертвами изменений.
Вывод
Технологии ИИ уничтожают старые модели бизнеса и открывают новые возможности для стартапов. Компании должны либо адаптироваться к новым тенденциям, используя ИИ, либо быть вытеснены с рынка.