Resumen del contenido principal
El informe financiero del primer trimestre de 2026 de Ba Wang Cha Ji muestra los siguientes resultados: ingresos de 3.546 mil millones de yuanes (un aumento del 4,52% interanual) y una ganancia neta de 447 millones de yuanes (una disminución del 33,91% interanual), aunque el precio de las acciones aumentó en más del 25% en un solo día. Las razones clave son: la mejora en los resultados comparativos con el trimestre anterior, la recuperación de la tasa de beneficio operativo al 17,1%; el lanzamiento por primera vez de un plan de recompra de acciones por 150 millones de dólares; un aumento del GMV (Valor Bruto de Venta) en los mercados extranjeros del 139% interanual; y la expansión de las tiendas directas, que aunque aumenta los costos a corto plazo, eleva la tasa de beneficio bruto a largo plazo. La empresa ha decidido desacelerar la apertura de nuevas tiendas en el mercado nacional para centrarse en la calidad de cada tienda en particular. El equipo directivo cree que el precio de las acciones está seriamente subestimado y tiene mucha confianza en el futuro.
Análisis detallado
#### 1. ¿Por qué el precio de las acciones aumenta a pesar de la disminución de los beneficios? Estos indicadores son más importantes que las ganancias interanuales
Muchas personas se preguntarán: si los beneficios han disminuido, ¿por qué el precio de las acciones ha subido? En realidad, el mercado se fija en las “expectativas futuras”, no solo en los datos interanuales del pasado.
- La mejora comparativa es clave: Aunque la ganancia neta ha disminuido un 33% interanual, en comparación con el cuarto trimestre de 2025 (Q4), la empresa ha pasado de pérdidas a ganancias, y la tasa de beneficio operativo ha aumentado del mínimo previo al 17,1%, lo que indica una mejora en las operaciones.
- El plan de recompra genera confianza: La empresa anuncia la compra de acciones por 150 millones de dólares en los próximos 12 meses, lo que demuestra con hechos que considera que el precio de las acciones es demasiado bajo y anima a los inversores a comprar.
- El crecimiento en el extranjero es impresionante: El GMV en mercados extranjeros se ha duplicado interanualmente, lo que demuestra que la estrategia de internacionalización está funcionando y que tiene un gran potencial a largo plazo.
Estos indicadores combinados tienen más impacto en el mercado que una simple disminución de los beneficios interanuales, por lo que el precio de las acciones ha aumentado un 25%.
#### 2. “Dolor a corto plazo” debido a la disminución de los beneficios: el costo de la expansión de tiendas directas
La disminución de los beneficios se debe principalmente al cambio en la estrategia empresarial de la empresa, que ha pasado de centrarse principalmente en franquicias a tiendas directas, lo que ha aumentado los costos a corto plazo.
- Aumento de los costos debido a la expansión de tiendas directas: En el primer trimestre, se abriron 175 tiendas directas y se cerraron 97 franquicias. Las tiendas directas requieren que la empresa pague salarios, alquileres, servicios públicos, etc., lo que aumentó los costos operativos un 216,6% (de 157 millones a 497 millones de yuanes).
- Pero las tiendas directas también tienen ventajas: Los beneficios bruto de las tiendas directas son más altos; los ingresos de las tiendas directas aumentaron un 2,3 veces interanualmente, alcanzando los 802 millones de yuanes, lo que representa más del 20% del total de ingresos y ha elevado la tasa de beneficio bruto al 55,6%. Es como gastar más dinero ahora para ganar más en el futuro.
- Otros costos se están optimizando: La empresa ha reducido los gastos laborales en 20,4 millones y otros costos operativos en un 7,8%, lo que indica que está controlando los gastos innecesarios.
#### 3. El mercado extranjero como un “estimulante”: el doble de GMV y una aceleración de la expansión global
El mercado extranjero es la parte más destacada del informe financiero, con un crecimiento mucho más rápido que en el mercado nacional.
- Datos significativos: El GMV en mercados extranjeros fue de 426 millones de yuanes, un aumento del 139% interanual; hay 374 tiendas en países como Malasia, Singapur y Tailandia.
- El éxito en nuevos mercados: En abril, se abrieron tres tiendas en Corea del Sur, y algunas tiendas recibieron más de 2 horas de cola para hacer pedidos; la primera tienda en Macao abrirá en mayo. La empresa también ha establecido su sede asiática-pacífica en Singapur y su sede norteamericana en Estados Unidos, completando así su estrategia de internacionalización.
- La estrategia de localización está funcionando: Por ejemplo, utilizando productos adaptados al gusto local en Malasia, lo que ha ayudado a reducir la disminución de las ventas en esas tiendas, demostrando que no se trata de una expansión indiscriminada, sino de adaptarse al mercado local.
#### 4. No se abren tiendas de manera imprudente en el mercado nacional: se enfoca en la calidad de cada tienda y se mejora el modelo de franquicia
Anteriormente, la empresa podría haber abierto demasiadas tiendas rápidamente; ahora está desacelerando para priorizar la calidad de cada tienda.
- Desaceleración de la apertura de tiendas: En el primer trimestre, se cerraron 97 franquicias en China, y ya no se busca aumentar el número de tiendas, sino los ingresos por tienda. El equipo directivo afirma que “no se reducirán los precios para atraer más clientes”, evitando así guerras de precios que dañen los beneficios.
- Mejora del modelo de franquicia: A principios de año, el sistema de pago fijo por franquicia se cambió por un modelo basado en la distribución de los ingresos generados por el GMV. Esto vincula los intereses de ambas partes, motivando a los franquiciados a mejorar el rendimiento de sus tiendas y aumentar la rentabilidad.
- Mejoras en las ventas por tienda: Las ventas por tienda disminuyeron un 16% interanualmente, pero es mucho mejor que la disminución del 25,5% del trimestre anterior, lo que indica que las estrategias están dando resultados (por ejemplo, mediante actividades de IA, lanzamiento de nuevos productos y expansión de horarios de venta).
#### 5. El equipo directivo está confiado: suficiente capital para la recompra y una visión positiva para el futuro
El equipo directivo transmite una clara confianza, respaldada por una sólida situación financiera.
- Reservas de efectivo adecuadas: Al final del primer trimestre, los activos en efectivo y depósitos totales de la empresa ascendían a 715 millones de yuanes, lo que es más que suficiente para la compra de acciones por 150 millones de dólares (alrededor de 1 mil millones de yuanes), demostrando que no carece de fondos.
- Estrategia clara: En el futuro, se enfocará en productos, servicios, entorno, experiencia y valor de la marca, todos aspectos clave para mejorar la competitividad a largo plazo.
- Indicador clave para el mercado: El éxito futuro dependerá de si las ventas por tienda pueden pasar de negativas a positivas; si las ventas por tienda mejoran, los beneficios aumentarán y el precio de las acciones se estabilizará.
Conclusión
Ba Wang Cha Ji está actualmente en una fase de “dolor a corto plazo en pos de un crecimiento a largo plazo”: la expansión de tiendas directas y la internacionalización son beneficiosos a largo plazo, aunque disminuyen los beneficios a corto plazo. Sin embargo, las mejoras comparativas, el plan de recompra y el crecimiento en mercados extranjeros han generado confianza en el mercado. Mientras las ventas por tienda continúen mejorando, el potencial futuro es muy prometedor. Al leer este informe, no se debe centrarse únicamente en la disminución de los beneficios, sino en los cambios estructurales y los signos de crecimiento que subyacen a estos resultados.