**Ba Wang Cha Ji : Les bénéfices nets du premier trimestre chutent de plus de 30 %, l’expansion des magasins directement gérés augmente les coûts d’exploitation**

Résumé des principales informations

Les résultats financiers du premier trimestre 2026 de Ba Wang Cha Ji montrent les suivants : les revenus s'élevaient à 3,546 milliards de yuans (en augmentation de 4,52 % par rapport à l'année précédente), tandis que le bénéfice net était de 447 millions de yuans (en baisse de 33,91 %). Cependant, le cours de l'action a connu une forte hausse de plus de 25 % en une journée. Les raisons principales sont les suivantes : la compagnie est passée d'une perte à un bénéfice sur une base trimestrielle, avec un taux de marge brute d'exploitation rétabli à 17,1 % ; elle a lancé pour la première fois un plan de rachat d'actions pour 150 millions de dollars ; le chiffre d'affaires (GMV) sur les marchés étrangers a augmenté de 139 % par rapport à l'année précédente ; l'expansion des magasins en propre a peut-être augmenté les coûts à court terme, mais elle devrait augmenter la marge brute à long terme. L'entreprise a décidé de ralentir son expansion sur le marché intérieur pour se concentrer sur la qualité de chaque magasin. La direction est convaincue que le cours de l'action est largement sous-estimé et est pleine d'espoir pour l'avenir.

Analyse détaillée

1. Pourquoi une hausse du cours de l'action malgré une baisse des bénéfices ?

Beaucoup se demandent pourquoi le cours de l'action augmente alors que les bénéfices ont diminué. En réalité, le marché se concentre sur les « attentes pour l'avenir », et non seulement sur les données comparatives de l'année précédente.

• Amélioration sur une base trimestrielle : Bien que le bénéfice net ait diminué de 33 % par rapport à l'année précédente, il y a eu un changement positif par rapport au quatrième trimestre 2025 (passant d'une perte à un bénéfice), et le taux de marge brute d'exploitation est remonté à 17,1 %, ce qui indique une amélioration des performances commerciales.
• Plan de rachat pour renforcer la confiance : L'entreprise a annoncé son intention de racheter 150 millions de dollars d'actions au cours des 12 prochains mois, montrant ainsi à l'économie qu'elle estime que le cours de l'action est trop bas. Cela peut inciter les investisseurs à être confiants et à acheter des actions.
• Croissance remarquable à l'international : Le chiffre d'affaires sur les marchés étrangers a doublé, ce qui prouve que la stratégie d'internationalisation est efficace et que le potentiel à long terme est prometteur.

Ces facteurs combinés ont eu un impact plus fort sur le marché que la simple baisse des bénéfices annuels, expliquant ainsi l'augmentation de 25 % du cours de l'action.

2. La « douleur à court terme » due à la baisse des bénéfices : le coût de l'expansion en propre

La baisse des bénéfices est principalement due au changement de structure de l'entreprise, qui passe d'une approche axée sur les franchises à une approche plus centrée sur les magasins en propre.

• Augmentation des coûts avec l'expansion en propre : Le nombre de magasins en propre a augmenté de 175 au premier trimestre, tandis que celui des franchises a diminué de 97. L'entreprise doit assumer elle-même les dépenses liées aux salaires, loyers, électricité, etc., ce qui a entraîné une augmentation des coûts d'exploitation de 216,6 % (de 157 millions à 497 millions de yuans).
• Avantages de l'expansion en propre : Les magasins en propre génèrent des marges brutes plus élevées. Les revenus des magasins en propre ont augmenté de 2,3 fois par rapport à l'année précédente, atteignant 802 millions de yuans, représentant plus de 20 % du total des revenus et contribuant ainsi à une augmentation de la marge brute globale de 55,6 %. Cela signifie que dépenser plus maintenant peut permettre de gagner plus à l'avenir.
• Optimisation des autres coûts : L'entreprise a réduit les effectifs et restructuré ses opérations, ce qui a permis d'économiser 20,4 millions de yuans en salaires et de réduire d'autres dépenses d'exploitation de 7,8 %.

3. Le marché étranger comme un stimulant : le chiffre d'affaires double, l'accélération de la stratégie mondiale

Le marché étranger est le point fort de ce rapport financier, avec une croissance bien plus rapide que sur le marché intérieur.

• Données probantes : Le chiffre d'affaires à l'étranger s'est élevé à 426 millions de yuans au premier trimestre, en augmentation de 139 % (presque doublé). L'entreprise possède actuellement 374 magasins dans des pays tels que la Malaisie, Singapour et la Thaïlande.
• Succès sur les nouveaux marchés : Trois nouveaux magasins ont ouvert en Corée en avril, et il y avait des files d'attente de plus de deux heures pour certains magasins ; le premier magasin à Macao a ouvert en mai. L'entreprise a également établi son siège asiatique-pacifique à Singapour et son siège nord-américain aux États-Unis, mettant ainsi en place une structure internationale solide.
• Stratégie de localisation efficace : Par exemple, l'utilisation de produits adaptés aux goûts locaux en Malaisie a permis de réduire la baisse des ventes dans ces magasins, ce qui montre que l'entreprise s'adapte au marché local plutôt que d'expander de manière aveugle.

4. Arrêt de l'expansion rapide sur le marché intérieur : concentration sur la qualité des magasins et révision du modèle de franchise

L'entreprise a peut-être trop rapidement développé son réseau sur le marché intérieur et décide maintenant de ralentir pour se concentrer sur la qualité de chaque magasin.

• Ralentissement de l'expansion : Le nombre de franchises en Chine a diminué de 97 au premier trimestre. L'entreprise ne cherche plus à augmenter le nombre de magasins, mais plutôt les ventes par magasin. La direction affirme qu'elle « ne réduira pas les prix pour attirer plus de clients », afin d'éviter des guerres de prix qui nuiraient aux bénéfices.
• Amélioration du modèle de franchise : Au début de l'année, le système de frais de franchise fixe a été modifié pour un partage basé sur le chiffre d'affaires. Ainsi, plus les franchises génèrent de revenus, plus l'entreprise en reçoit, ce qui incite ces dernières à améliorer la performance de leurs magasins et à augmenter leur rentabilité.
• Amélioration des ventes par magasin : Les ventes par magasin ont diminué de 16 % par rapport à l'année précédente, mais c'est mieux que la baisse de 25,5 % du trimestre précédent, ce qui indique que les stratégies mises en place commencent à porter leurs fruits (par exemple, des activités menées avec l'aide de l'intelligence artificielle, le lancement de nouveaux produits, et l'augmentation de la part des ventes pendant les heures matinales).

5. La direction est confiante : suffisamment de liquidités pour le rachat d'actions, une vision optimiste pour l'avenir

La direction de l'entreprise transmet clairement son optimisme, soutenue par une solide situation financière.

• Réserve de liquidités suffisante : À la fin du premier trimestre, les liquidités et les dépôts s'élevaient à 7,15 milliards de yuans, ce qui permet de couvrir facilement le rachat d'actions pour 150 millions de dollars (environ 1 milliard de yuans), montrant que l'entreprise n'a pas de problèmes financiers.
• Stratégie claire : L'entreprise se concentrera à l'avenir sur les produits, le service, l'environnement, l'expérience et la valeur de la marque, des éléments essentiels pour améliorer sa compétitivité à long terme.
• Indicateur clé pour le marché : Pour savoir si l'entreprise pourra continuer à se développer, il faudra observer si les ventes par magasin pourront passer d'un niveau négatif à un positif. Si les affaires dans chaque magasin s'améliorent, les bénéfices reviendront naturellement et le cours de l'action sera plus stable.

Conclusion

Ba Wang Cha Ji est actuellement dans une phase de transition : l'expansion en propre et l'internationalisation sont des facteurs positifs à long terme, mais elles ont entraîné une baisse des bénéfices à court terme. Cependant, les améliorations sur une base trimestrielle, le plan de rachat d'actions et la croissance à l'étranger ont renforcé la confiance du marché. À condition que les ventes par magasin continuent d'améliorer, le potentiel de l'entreprise est considérable. Lorsque vous lisez ces informations, ne vous concentrez pas seulement sur la baisse des bénéfices ; prenez également en compte les ajustements structurels et les signaux de croissance qui se cachent derrière eux.