**Ba Wang Cha Ji : Les bénéfices nets du premier trimestre chutent de plus de 30 %, l’expansion des magasins directement gérés augmente les coûts d’exploitation**

Résumé des principales informations

Les résultats financiers du premier trimestre 2026 de Ba Wang Cha Ji montrent les suivants : les revenus s'élevaient à 3,546 milliards de yuans (en augmentation de 4,52 % par rapport à l'année précédente), tandis que le bénéfice net était de 447 millions de yuans (en baisse de 33,91 %). Cependant, le cours de l'action a connu une forte hausse de plus de 25 % en une journée. Les raisons principales sont les suivantes : la compagnie est passée d'une perte à un bénéfice sur une base trimestrielle, avec un taux de marge brute d'exploitation rétabli à 17,1 % ; elle a lancé pour la première fois un plan de rachat d'actions pour 150 millions de dollars ; le chiffre d'affaires (GMV) sur les marchés étrangers a augmenté de 139 % par rapport à l'année précédente ; l'expansion des magasins en propre a peut-être augmenté les coûts à court terme, mais elle devrait augmenter la marge brute à long terme. L'entreprise a décidé de ralentir son expansion sur le marché intérieur pour se concentrer sur la qualité de chaque magasin. La direction est convaincue que le cours de l'action est largement sous-estimé et est pleine d'espoir pour l'avenir.

Analyse détaillée

#### 1. Pourquoi une hausse du cours de l'action malgré une baisse des bénéfices ?

Beaucoup se demandent pourquoi le cours de l'action augmente alors que les bénéfices ont diminué. En réalité, le marché se concentre sur les « attentes pour l'avenir », et non seulement sur les données comparatives de l'année précédente.

• Amélioration sur une base trimestrielle : Bien que le bénéfice net ait diminué de 33 % par rapport à l'année précédente, il y a eu un changement positif par rapport au quatrième trimestre 2025 (passant d'une perte à un bénéfice), et le taux de marge brute d'exploitation est remonté à 17,1 %, ce qui indique une amélioration des performances commerciales.
• Plan de rachat pour renforcer la confiance : L'entreprise a annoncé son intention de racheter 150 millions de dollars d'actions au cours des 12 prochains mois, montrant ainsi à l'économie qu'elle estime que le cours de l'action est trop bas. Cela peut inciter les investisseurs à être confiants et à acheter des actions.
• Croissance remarquable à l'international : Le chiffre d'affaires sur les marchés étrangers a doublé, ce qui prouve que la stratégie d'internationalisation est efficace et que le potentiel à long terme est prometteur.

Ces facteurs combinés ont eu un impact plus fort sur le marché que la simple baisse des bénéfices annuels, expliquant ainsi l'augmentation de 25 % du cours de l'action.

#### 2. La « douleur à court terme » due à la baisse des bénéfices : le coût de l'expansion en propre

La baisse des bénéfices est principalement due au changement de structure de l'entreprise, qui passe d'une approche axée sur les franchises à une approche plus centrée sur les magasins en propre.

• Augmentation des coûts avec l'expansion en propre : Le nombre de magasins en propre a augmenté de 175 au premier trimestre, tandis que celui des franchises a diminué de 97. L'entreprise doit assumer elle-même les dépenses liées aux salaires, loyers, électricité, etc., ce qui a entraîné une augmentation des coûts d'exploitation de 216,6 % (de 157 millions à 497 millions de yuans).
• Avantages de l'expansion en propre : Les magasins en propre génèrent des marges brutes plus élevées. Les revenus des magasins en propre ont augmenté de 2,3 fois par rapport à l'année précédente, atteignant 802 millions de yuans, représentant plus de 20 % du total des revenus et contribuant ainsi à une augmentation de la marge brute globale de 55,6 %. Cela signifie que dépenser plus maintenant peut permettre de gagner plus à l'avenir.
• Optimisation des autres coûts : L'entreprise a réduit les effectifs et restructuré ses opérations, ce qui a permis d'économiser 20,4 millions de yuans en salaires et de réduire d'autres dépenses d'exploitation de 7,8 %.

#### 3. Le marché étranger comme un stimulant : le chiffre d'affaires double, l'accélération de la stratégie mondiale

Le marché étranger est le point fort de ce rapport financier, avec une croissance bien plus rapide que sur le marché intérieur.

• Données probantes : Le chiffre d'affaires à l'étranger s'est élevé à 426 millions de yuans au premier trimestre, en augmentation de 139 % (presque doublé). L'entreprise possède actuellement 374 magasins dans des pays tels que la Malaisie, Singapour et la Thaïlande.
• Succès sur les nouveaux marchés : Trois nouveaux magasins ont ouvert en Corée en avril, et il y avait des files d'attente de plus de deux heures pour certains magasins ; le premier magasin à Macao a ouvert en mai. L'entreprise a également établi son siège asiatique-pacifique à Singapour et son siège nord-américain aux États-Unis, mettant ainsi en place une structure internationale solide.
• Stratégie de localisation efficace : Par exemple, l'utilisation de produits adaptés aux goûts locaux en Malaisie a permis de réduire la baisse des ventes dans ces magasins, ce qui montre que l'entreprise s'adapte au marché local plutôt que d'expander de manière aveugle.

#### 4. Arrêt de l'expansion rapide sur le marché intérieur : concentration sur la qualité des magasins et révision du modèle de franchise

L'entreprise a peut-être trop rapidement développé son réseau sur le marché intérieur et décide maintenant de ralentir pour se concentrer sur la qualité de chaque magasin.

• Ralentissement de l'expansion : Le nombre de franchises en Chine a diminué de 97 au premier trimestre. L'entreprise ne cherche plus à augmenter le nombre de magasins, mais plutôt les ventes par magasin. La direction affirme qu'elle « ne réduira pas les prix pour attirer plus de clients », afin d'éviter des guerres de prix qui nuiraient aux bénéfices.
• Amélioration du modèle de franchise : Au début de l'année, le système de frais de franchise fixe a été modifié pour un partage basé sur le chiffre d'affaires. Ainsi, plus les franchises génèrent de revenus, plus l'entreprise en reçoit, ce qui incite ces dernières à améliorer la performance de leurs magasins et à augmenter leur rentabilité.
• Amélioration des ventes par magasin : Les ventes par magasin ont diminué de 16 % par rapport à l'année précédente, mais c'est mieux que la baisse de 25,5 % du trimestre précédent, ce qui indique que les stratégies mises en place commencent à porter leurs fruits (par exemple, des activités menées avec l'aide de l'intelligence artificielle, le lancement de nouveaux produits, et l'augmentation de la part des ventes pendant les heures matinales).

#### 5. La direction est confiante : suffisamment de liquidités pour le rachat d'actions, une vision optimiste pour l'avenir

La direction de l'entreprise transmet clairement son optimisme, soutenue par une solide situation financière.

• Réserve de liquidités suffisante : À la fin du premier trimestre, les liquidités et les dépôts s'élevaient à 7,15 milliards de yuans, ce qui permet de couvrir facilement le rachat d'actions pour 150 millions de dollars (environ 1 milliard de yuans), montrant que l'entreprise n'a pas de problèmes financiers.
• Stratégie claire : L'entreprise se concentrera à l'avenir sur les produits, le service, l'environnement, l'expérience et la valeur de la marque, des éléments essentiels pour améliorer sa compétitivité à long terme.
• Indicateur clé pour le marché : Pour savoir si l'entreprise pourra continuer à se développer, il faudra observer si les ventes par magasin pourront passer d'un niveau négatif à un positif. Si les affaires dans chaque magasin s'améliorent, les bénéfices reviendront naturellement et le cours de l'action sera plus stable.

Conclusion

Ba Wang Cha Ji est actuellement dans une phase de transition : l'expansion en propre et l'internationalisation sont des facteurs positifs à long terme, mais elles ont entraîné une baisse des bénéfices à court terme. Cependant, les améliorations sur une base trimestrielle, le plan de rachat d'actions et la croissance à l'étranger ont renforcé la confiance du marché. À condition que les ventes par magasin continuent d'améliorer, le potentiel de l'entreprise est considérable. Lorsque vous lisez ces informations, ne vous concentrez pas seulement sur la baisse des bénéfices ; prenez également en compte les ajustements structurels et les signaux de croissance qui se cachent derrière eux.