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Desde junio de este año, la humanidad podría enfrentarse a la ola de IPOs más grande de la historia: tres gigantes, SpaceX (con una valoración de 1.8 billones), OpenAI (con una valoración de 852 mil millones) y Anthropic (con una valoración de 965 mil millones), han solicitado su salida a bolsa uno tras otro, con un total de fondos recaudados que podría superar la suma de todos los IPOs apoyados por inversores de capital riesgo en Estados Unidos en los últimos 2000 años. Entre ellos, Anthropic es el más destacado: presentó su prospecto de oferta pública de manera secreta pero lo anunció públicamente con gran fanfarria, superando en valoración a OpenAI; afirma ser rentable, aunque hay dudas sobre los detalles; como empresa de interés público (PBC), enfrenta el equilibrio entre intereses comerciales y seguridad; las diferencias en sus modelos de negocio con OpenAI llevarán a una divergencia en sus estrategias de producto después de la salida a bolsa. Los inversores de capital riesgo, presionados por los ciclos de sus fondos, son un impulsor importante de esta ola de IPOs.
1. Las operaciones contradictorias de los IPOs secretos: ¿Esconder las cartas y al mismo tiempo atraer la atención?
Los IPOs se suponen "públicos", pero Anthropic, OpenAI y SpaceX optaron por presentar sus prospectos de oferta pública de manera secreta (S-1). Según la Ley JOBS de 2012, las empresas que cumplen con los requisitos pueden entregar primero el S-1 a la SEC (Comisión de Bolsa y Valores) para su revisión, y solo lo publican 15 días antes del evento de presentación. Ventajas de la presentación secreta:
- Mejorar los datos en privado: permitir que las empresas refiniquen sus cifras con la SEC sin exponer información errónea de antemano;
- Luchar en la guerra de información: evitar que competidores (como Anthropic y OpenAI) vean detalles críticos, como los costos de computación o el grado de dependencia de sus clientes;
- Mantener una salida estratégica: permitir la cancelación del proceso si el mercado no es favorable, sin dejar un estigma de fracaso en la oferta pública.
¿Por qué anunciarlo públicamente entonces?
Aunque el contenido presentado es secreto, el acto de entregarlo se hace de manera visible. Esto forma parte de una estrategia cuidadosamente diseñada para crear asimetría informativa:
- Estimular la valoración: Anthropic acaba de recaudar fondos en su ronda H (con una valoración de 965 mil millones), y la expectativa de una oferta pública podría motivar a los inversores a ofrecer precios más altos;
- Estabilizar a clientes y equipo: los clientes empresariales temen que la empresa quiebre, y el equipo teme que no puedan ejercer sus opciones; el anuncio oficial les da seguridad;
- Calentar el mercado: el hecho de que una "empresa de IA de billones de dólares" vaya a salir a bolsa puede hacer que los brókers y otras instituciones tomen medidas anticipadamente, calentando así el ambiente para la presentación.
2. La rentabilidad de Anthropic: ¿Realmente ha ganado dinero o es solo un truco numérico?
Anthropic afirma haber sido rentable en el segundo trimestre de 2026 (con una ganancia operativa de 559 millones), pero hay muchas dudas al examinar los detalles:
- Ganancias obtenidas durante un período de descuento: firmó contratos de computación con SpaceX y xAI a precios reducidos durante los dos primeros meses, que coinciden con ese periodo; los bajos costos facilitan las ganancias, pero es difícil saber si seguirá siendo así cuando los precios suban (los costos mensuales podrían alcanzar los 3750 millones);
- La flexibilidad de los criterios de contabilidad (non-GAAP): Las empresas privadas no están obligadas a seguir las normas GAAP de las compañías cotizadas; es como decirles a tus padres que tienes suficiente dinero para gastos, pero sin incluir el costo de comprar skins para juegos;
- Crecimiento vertiginoso del ARR: El ingreso anualizado (ARR) de Anthropic aumentó drásticamente, de 1000 millones a principios de 2024 a casi 44 mil millones en mayo de 2026, pero su ingreso total acumulado es solo de 5000 millones, lo que indica un crecimiento repentino. Además, su número de usuarios es mucho menor que el de OpenAI (800 millones de usuarios activos mensuales); esta alta valoración parece basarse más en el valor para los clientes empresariales (el 80% de sus ingresos proviene de grandes empresas) que en la cantidad de usuarios.
3. La "ansiedad por la fecha límite" de los inversores de capital riesgo: ¿Si no salen a bolsa, todo su dinero se irá al vacío?
Detrás de esta ola de IPOs está la presión de los inversores de capital riesgo para "salir" de sus inversiones:
- Ciclos de fondos: Los fondos de VC suelen tener una duración de 10 años, y las inversiones en IA se realizaron principalmente entre 2018 y 2021; en 2026, estos fondos están a punto de vencerse. Los inversores esperan obtener ganancias, por lo que los VC deben convertir su riqueza virtual (como la valoración de Anthropic) en dinero real;
- La ventana se abre finalmente: Los últimos tres años (2022-2024) han sido difíciles para las IPOs en Estados Unidos (aumentos de las tasas de interés y pánico en el mercado, lo que llevó a muchas empresas tecnológicas a fracasar en su salida a bolsa). Ahora, con la disminución de las tasas de interés y la recuperación del mercado, es el momento ideal para obtener ganancias;
- La burbuja de IA debe estallar: Las valoraciones de las empresas de IA se han multiplicado en estos tres años, pero son solo virtuales; solo una salida a bolsa permitirá que los VC y sus fundadores realicen ganancias reales.
4. La especial identidad de Anthropic: ¿Cómo equilibrar ganancias y no causar problemas después de la salida a bolsa?
Anthropic no es una empresa común; es una "empresa de interés público (PBC)" que, según su estatuto, debe desarrollar IA para el beneficio a largo plazo de la humanidad. También cuenta con un mecanismo de fideicomiso LTBT (con fiduciarios independientes que ocupan la mayoría de los puestos en el consejo de administración) para asegurar que sus objetivos de seguridad no se vean afectados por intereses comerciales. Sin embargo, después de la salida a bolsa, enfrentará dilemas:
- Presiones de costos: Con facturas mensuales de 3750 millones por servicios de computación, tendrá que eleger entre aumentar los precios (lo que pagarán los usuarios, como sucedió con Claude Pro) o presentar informes financieros menos favorables (debido a la obligación de seguir las normas GAAP);
- El equilibrio entre seguridad y crecimiento: Los clientes empresariales necesitan estabilidad y cumplimiento con las regulaciones, mientras que los inversores buscan altas tasas de ganancia. Por ejemplo, el modelo más potente, Claude Mythos, está restringido en su uso, lo que es tanto una exigencia de seguridad como una necesidad para garantizar previsibilidad; esto puede afectar su crecimiento.
5. Los dos caminos de los gigantes de la IA: ¿Anthropic se dirige al mercado premium y OpenAI al público general?
Las estrategias de negocio de Anthropic y OpenAI son muy diferentes, lo que llevará a una divergencia en sus productos después de la salida a bolsa:
- Anthropic: Se enfoca en servicios para empresas; el 80% de sus ingresos proviene de grandes corporaciones (ocho de las diez principales de Fortune están entre sus clientes), con un alto valor por cliente. Después de la salida a bolsa, se centrará más en las necesidades empresariales, mejorando la estabilidad y el cumplimiento con las regulaciones, y restringirá el lanzamiento de funciones avanzadas;
- OpenAI: Se dirige al mercado de consumo; con 800 millones de usuarios activos mensuales, genera ingresos a través de modelos basados en el volumen de usuarios. Después de la salida a bolsa, buscará formas más agresivas de obtener ganancias, como publicidad y aplicaciones como Sora, ya que su número de usuarios es su principal recurso.
Los usuarios elegirán entre una IA de alta calidad y confiable o una opción más accesible para el público general. En el futuro, Claude podría volverse más costosa pero más fiable, mientras que ChatGPT podría ser más asequible pero con más publicidad.
Conclusión
Esta ola de IPOs no es solo un festín para el capital; también marca un punto de inflexión en la industria de la IA, desde una burbuja hacia su implementación real. Los herramientas de IA que utilizamos a diario podrían verse afectadas por aumentos de precios o más publicidad en el futuro. Incluso si no inviertes en acciones, vale la pena prestar atención, ya que esto afecta directamente tu bolsillo y tu experiencia de uso diaria.