Résumé des points clés :
L'axe principal de l'économie mondiale en 2026 sera le jeu entre l'impact positif de l'IA et les pressions négatives des conflits au Moyen-Orient. Les investissements dans l'IA stimulent les dépenses en capital et les bénéfices des entreprises, soutenant ainsi la croissance. Cependant, les conflits au Moyen-Orient (en particulier ceux liés au détroit d'Hormuz) augmentent les prix du pétrole, poussant les banques centrales à adopter des politiques plus aigres (prônant des hausses de taux d'intérêt). Le scénario de référence prévoit la réouverture du détroit d'Hormuz à la fin juin et une baisse des prix du pétrole à 86 dollars le baril au quatrième trimestre. Si les conflits se prolongent jusqu'au troisième trimestre, les prix pourraient atteindre 150 dollars, entraînant une récession en Europe et un ralentissement de la croissance aux États-Unis. Dans l'ensemble, la croissance mondiale devrait seulement légèrement diminuer (3,0 % en 2026), mais l'inflation augmentera fortement (3,8 %). Les politiques monétaires passeront d'une attente de baisses de taux à une position de stabilité ou même d'augmentation des taux. Sur le plan des actifs, les actions restent optimistes (objectif pour le S&P 500 : 8000 points), mais les obligations et les obligations de crédit européennes sont sous pression.
I. Conflits au Moyen-Orient : Les prix du pétrole sont le facteur déterminant
L'impact des conflits sur l'économie se reflète d'abord dans les prix du pétrole, et le détroit d'Hormuz est un élément clé, car environ un tiers du pétrole transporté par la mer mondial doit passer par cet axe.
- Scénario de référence : Les États-Unis et l'Iran atteignent un accord à la fin juin, et le détroit est rouvert. Le prix du brut Brent devrait être en moyenne de 109 dollars au deuxième trimestre et baisser à 86 dollars au quatrième trimestre (80 dollars en 2027).
- Scénario risqué : Si le détroit reste fermé jusqu'au troisième trimestre, les prix du pétrole pourraient atteindre 150 dollars. L'Europe, en raison de sa forte dépendance aux importations d'énergie, entrerait directement en récession ; la croissance aux États-Unis serait fortement affectée.
- Réserve limitée : Actuellement, le marché pétrolier s'appuie sur des mesures telles que la réduction des importations de brut par les États-Unis et l'augmentation des exportations de produits raffinés, ainsi que sur la réduction de la capacité de production des raffineries en Chine (une adaptation totale de 5 millions de barils par jour) et le dégagement de réserves stratégiques. Cependant, avec seulement 6 % du trafic maritime normal en mai, ces mesures ne suffiraient pas à long terme.
II. L'IA : D'un facteur d'inquiétude pour la récession à un moteur de l'inflation à court terme
Auparavant, le marché craignait que l'IA ne remplace des emplois et ne provoque une récession. Mais la situation a changé :
- À court terme, l'IA est un facteur d'inflation : Les investissements dans l'IA (construction de data centers, achats de logiciels et équipements) stimulent la demande, surtout aux États-Unis et en Asie du Nord (Corée du Sud, Japon), ce qui peut compenser partiellement les effets négatifs sur l'énergie.
- Incertitude à long terme : L'IA pourrait effectivement avoir un impact négatif sur l'emploi et entraîner une récession, mais les délais et l'ampleur de cet effet restent incertains, ce qui provoque des fluctuations dans les opinions du marché (alternance d'espoirs de bénéfices liés à l'IA et de craintes de chômage).
- Marché du travail stable pour l'instant : Aux États-Unis, on n'a pas encore observé de chômage massif dû à l'IA, et le marché du travail reste stable.
III. Divergence des principales économies
Les différentes régions présentent des situations contrastées :
- États-Unis : Le pays est le plus résistant, avec une croissance prévue de 2,2 % en 2026 (baisse légère). Bien que les prix du pétrole réduisent les revenus des ménages, les dépenses publiques et les conditions financières favorables, ainsi que les investissements dans l'IA, soutiennent la croissance. Le problème principal est l'inflation : l'inflation sous-jacente (l'indicateur le plus surveillé par la Fed) devrait atteindre 3 % à la fin de l'année et approcher 4 % à court terme, ce qui rend difficile une baisse des taux d'intérêt ; il est même possible qu'une hausse des taux ait lieu.
- Europe : Prête à entrer en récession (croissance prévue de 0,5 % en 2026, contre 1,1 % auparavant), avec une contraction de 0,1 % au deuxième trimestre et une croissance nulle au troisième. Les prix de l'énergie augmentent l'inflation, ce qui oblige la BCE à relever les taux d'intérêt de 50 points de base. L'Allemagne s'appuie sur des mesures budgétaires, mais la consommation est faible ; au Royaume-Uni, le taux de chômage a atteint 5,4 % à la fin de l'été.
- Asie :
- Chine : La résilience des exportations (grâce à l'IA, à la transition verte et à une augmentation de la part de marché dans les secteurs émergents) et la croissance rapide des importations (matières premières) contribuent à une reprise de l'inflation.
- Japon : Les prix du pétrole augmentent l'inflation, ce qui incite la Banque du Japon à resserrer sa politique monétaire (hausses de taux tous les trimestres à partir de juillet 2026, avec des taux atteignant 1,75 % en avril 2027).
- Inde : La croissance a ralenti de 7,5 % à 6,7 % en raison des prix du pétrole et des effets des moussons ; deux hausses de taux d'intérêt sont prévues (de 25 points de base chacune).
IV. Grand changement dans les politiques monétaires
Auparavant, le marché espérait des baisses de taux par les banques centrales, mais la situation a maintenant tourné :
- Fed : Restera probablement inactive à long terme ; une hausse des taux est possible si l'inflation s'avère plus résistante.
- BCE : Augmentera les taux d'intérêt de 50 points de base à l'été, portant le taux d'épargne à 2,5 %.
- Banque du Japon : Hausses de taux tous les trimestres à partir de juillet 2026, avec des taux atteignant 1,75 % en avril 2027.
La raison est simple : l'inflation est plus élevée que prévu, et les banques centrales doivent resserrer la politique monétaire pour la maîtriser.
V. Prix des actifs
Les perspectives sont diverses :
- Actions : L'objectif pour le S&P 500 à la fin de l'année est maintenu à 8000 points, soutenu par les investissements dans l'IA et les bénéfices des entreprises (croissance des bénéfices prévue de 14,2 % en 2026). Les investissements seront principalement orientés vers les États-Unis et l'Europe, avec des secteurs tels que la finance, l'industrie et la santé.
- Obligations : Le rendement des obligations américaines à 10 ans devrait atteindre 4,7 %, et celui des obligations allemandes 3,2 %, en raison de l'absence de baisses de taux ou même d'augmentations de taux par les banques centrales.
- Obligations de crédit : La pression est plus forte en Europe (en raison des effets négatifs sur les petites et moyennes entreprises) ; aux États-Unis, la situation est moins critique.
- Dollar : Son cours devrait faiblir progressivement, mais les exportations d'énergie américaines et les flux de capitaux soutiendront le dollar, limitant sa chute.
- Marchés émergents : Le Brésil résiste aux effets négatifs des prix du pétrole (grâce à une exposition importante aux matières premières) ; les pays asiatiques importateurs d'énergie sont plus vulnérables.
En résumé
L'économie mondiale en 2026 sera marquée par un conflit entre les bénéfices potentiels de l'IA et les risques liés aux conflits au Moyen-Orient, avec l'inflation comme variable principale. Le changement des politiques monétaires affectera les prix des actifs. Les actions pourraient continuer à se développer, mais les obligations et les obligations européennes sont plus exposées aux risques.