Les successeurs de Buffett agissent l’un après l’autre ! Berkshire Hathaway investit des milliards de dollars supplémentaires dans Google et s’engage également dans le secteur immobilier.

Résumé des principaux points

Berkshire Hathaway a récemment effectué plusieurs actions consécutives : premièrement, elle a investi 10 milliards de dollars supplémentaires dans Alphabet, la société mère de Google, en misant sur les infrastructures d'intelligence artificielle ; deuxièmement, elle a acquis l'entreprise de construction résidentielle Taylor Morrison pour un montant de 6,8 milliards de dollars, afin de intégrer ses activités immobilières. Ces deux transactions représentent des initiatives importantes depuis l'arrivée du nouveau PDG, Andrew Bell, et révèlent sa stratégie d'investissement axée sur des positions concentrées et une gestion dynamique des actifs, ainsi que la poursuite de son expansion sur le marché japonais. Warren Buffett, quant à lui, se plaint que le marché actuel ressemble à une « église avec un casino intégré », déplorant l'ambiance spéculative à court terme.

1. La première acquisition majeure d'Andrew Bell : intégrer la chaîne complète de la construction résidentielle, en misant sur le redressement du secteur

Après avoir pris la relève de Warren Buffett, Andrew Bell a réalisé sa première acquisition de plusieurs milliards de dollars en rachetant Taylor Morrison. Cette transaction présente trois points clés :

• Intégration de la chaîne industrielle : Berkshire possède déjà des entreprises dans les domaines de la construction préfabriquée, des matériaux de construction (brique, peinture, isolants), et de l'immobilier. L'acquisition de Taylor Morrison, sixième plus grande entreprise de construction résidentielle aux États-Unis couvrant 12 états, permet de créer un cercle vertueux allant de la production des matériaux à la construction, à la vente et au financement des logements, ce qui réduit les coûts et améliore l'efficacité.
• Moment opportun sur le marché : Les taux d'intérêt hypothécaires aux États-Unis restent élevés (6 %), et les ventes de nouveaux logements sont en baisse, mais le secteur se redresse progressivement (on prévoit une augmentation de 1 % cette année et de 5 % l'an prochain). Le choix de Berkshire de procéder à cet achat représente une opportunité pour intégrer les actifs du secteur : trois grandes entreprises immobilières ont déjà réalisé des acquisitions cette année, et les petites entreprises risquent d'être absorbées par les plus grandes. Taylor Morrison, en tant qu'entreprise leader, en bénéficiera.
• Style de gestion minimaliste : Comme pour les précédentes acquisitions de Berkshire, le PDG actuel de Taylor Morrison continuera à gérer l'entreprise, tandis que Andrew Bell se concentrera uniquement sur l'intégration stratégique des activités.

2. L'investissement de 10 milliards de dollars dans Google : les infrastructures d'intelligence artificielle deviennent un nouveau pilier

L'investissement supplémentaire de Berkshire dans Alphabet ne consiste pas simplement à acheter des actions, mais vise plutôt les infrastructures fondamentales de l'intelligence artificielle :

• Amélioration de la portée des investissements : Pour la première fois au troisième trimestre 2025, Berkshire a acheté des actions de catégorie C de Google (pour un montant de 4,3 milliards de dollars), et a augmenté sa participation de 204 % au premier trimestre de cette année (portée à 15,6 milliards de dollars). L'investissement actuel de 10 milliards de dollars représente le plus gros investissement dans la technologie des trois dernières années. La transaction a été menée en privé (sans publicité), et Berkshire a acheté à parts égales des actions de catégorie A et C.
• Quelle est l'ambition ? Google prévoit de lever 80 milliards de dollars pour financer l'expansion de ses data centers et l'accroissement de sa capacité de calcul mondiale. Les applications telles que les grands modèles d'intelligence artificielle et la conduite autonome nécessitent une grande quantité de ressources informatiques, et les data centers sont considérés comme les « centrales électriques de l'intelligence artificielle ». Berkshire parie sur une croissance continue de cette demande.
• La stratégie d'Andrew Bell : Google a été classée par Andrew Bell comme une position importante, aux côtés d'Apple et de la Bank of America, ce qui indique que le secteur de l'intelligence artificielle est une direction clé pour l'avenir de Berkshire.

3. La logique d'investissement d'Andrew Bell : positions concentrées et ajustements dynamiques, sans renoncer aux actifs clés

Depuis son arrivée, Andrew Bell a clarifié sa stratégie d'investissement :

• Les positions clés ne doivent pas être modifiées : Apple, American Express, Moody's et Coca-Cola sont considérées comme les « quatre principales positions » de Berkshire, qui seront maintenues à long terme. Les cinq grandes entreprises commerciales japonaises (Itochu, Marubeni, etc.) constituent également un pilier important de ses investissements ; la valeur de ces actifs a augmenté de plus de trois fois, passant de 13,8 milliards de dollars à 43 milliards de dollars.
• Optimisation dynamique des positions non essentielles : Au cours des derniers 14 trimestres, Berkshire a constamment vendu des actions (8,1 milliards de dollars au dernier trimestre), se débarrassant notamment d'Amazon, Visa et UnitedHealth, pour concentrer ses ressources dans des secteurs plus prometteurs (comme Google et le secteur immobilier).
• Communication avec Warren Buffett : Andrew Bell indique que les décisions d'investissement sont discutées avec Buffett afin de maintenir une cohérence stylistique, tout en permettant des ajustements adaptés aux circonstances.

4. Les critiques de Warren Buffett sur le marché actuel

Warren Buffett est très insatisfait du marché actuel :

• Une métaphore frappante : Il compare le marché à une « église avec un casino intégré », où l'église symbolise l'investissement de valeur à long terme basé sur les fondamentaux, tandis que le casino représente la spéculation à court terme (transactions d'options, prédictions du marché). De nombreux investisseurs ne se concentrent plus sur les caractéristiques fondamentales des entreprises, mais cherchent uniquement à profiter des fluctuations à court terme, ce qui contredit la philosophie de Buffett.
• Pourquoi cette insatisfaction ? Buffett préfère acheter des entreprises sous-évaluées avec des flux de trésorerie stables, mais il constate que de telles opportunités sont rares sur le marché actuel, et que l'atmosphère spéculative est dominante. Il considère donc que le marché n'est pas idéal pour investir.

5. Les succès d'investissement au Japon : utiliser le yen pour acheter des actions japonaises, une stratégie triplement rentable

Les opérations de Berkshire au Japon sont considérées comme un exemple exemplaire :

• Gagner sur les dividendes et la hausse des cours : Berkshire a commencé à acquérir ces entreprises en 2019 et détient actuellement 9-10 % de leurs actions. Le coût initial était de 13,8 milliards de dollars, contre une valeur actuelle de 43 milliards de dollars, soit une plus-value de plus de deux fois le montant investi, sans oublier les dividendes annuels (les taux de distribution des entreprises japonaises sont généralement élevés).
• Utiliser la baisse du yen pour maximiser les rendements : Berkshire a émis des obligations en yens (27,23 milliards de yens en avril de cette année) et a utilisé ces fonds pour acheter des actions japonaises, profitant des taux d'intérêt très bas (presque nuls). En raison de la dévaluation du yen, le remboursement des obligations s'est avéré plus rentable.
• Une troisième source de revenus : La dévaluation continue du yen a permis à Berkshire de réaliser une autre plus-value grâce à l'écart de change. Ces trois sources de revenus (différence de taux d'intérêt, dividendes et appréciation monétaire) font du marché japonais une source importante de profits pour Berkshire.

Conclusion

Les actions actuelles de Berkshire reflètent à la fois les nouvelles orientations d'Andrew Bell dans des secteurs tels que l'intelligence artificielle et l'intégration industrielle, ainsi que la continuité de la philosophie d'investissement de valeur à long terme de Warren Buffett. Avec près de 40 milliards de dollars en liquidités, Berkshire devrait encore réaliser de nombreuses grandes acquisitions à l'avenir, ce qui mérite une attention particulière. Les investisseurs peuvent tirer des leçons de sa stratégie : il est important de se concentrer sur les besoins fondamentaux du marché (comme les infrastructures d'intelligence artificielle), d'intégrer les chaînes industrielles et d'utiliser des leviers bassement coûteux (comme la stratégie japonaise), tout en évitant la spéculation à court terme.