ملخص المحتوى الأساسي
تم تسمية القصدير بـ“المعدن الخاص بقوة الحوسبة” بسبب الطلب المفاجئ على قدرات الذكاء الاصطناعي، حيث ارتفع سعره بنسبة 40% خلال نصف العام (وارتفعت عقود القصدير في بورصة لندن للمعادن بنسبة تقارب 40% هذا العام)، وشهدت الأسهم المتعلقة به في سوق الأسهم الصينية (مثل شركات هواشي للمعادن الملونة وشركة صناعة القصدير) ارتفاعًا عكسيًا. أما الشركات المنتجة لخام القصدير في المرحلة الأولى (مثل شركة صناعة القصدير وشركة شينغيه يينشي) فقد شهدت زيادة هائلة في أرباحها خلال الربع الأول، لكن مصانع التغليف في المرحلة الثانية واجهت مشكلات بسبب ارتفاع أسعار القصدير مما أدى إلى تكاليف باهظة، وتوقفت التجارة الفورية. هناك خلاف في السوق حول ما إذا كان سعر القصدير المرتفع نتيجة طلب الذكاء الاصطناعي سيستمر: بعض المؤسسات تعتقد أن الذكاء الاصطناعي سيدعم ارتفاع أسعار القصدير، بينما يشير آخرون إلى أن نسبة الطلب على الذكاء الاصطناعي لا تزال صغيرة وأن استئناف الإمدادات قد يؤدي إلى انخفاض الطلب، مما قد يجعل أسعار القصدير تظل متقلبة عند مستويات عالية في الأجل القصير.
التحليل المفصل
#### 1. لماذا أصبح القصدير “معدنًا خاصًا بقوة الحوسبة”؟
كان القصدير يستخدم في الماضي بشكل رئيسي في الإلكترونيات الاستهلاكية (مثل لحام لوحات الأجهزة المحمولة) والصفائح الحديدية المطلية بالقصدير لعبوات التونة. لكن مع انتشار الذكاء الاصطناعي، تغير استخدامه؛ فالخوادم والوحدات الضوئية وأنظمة التغليف المتقدمة للرقائق الإلكترونية تحتاج إلى كميات كبيرة من القصدير.
على سبيل المثال، تزيد مساحة لوحات الدوائر الخاصة بخوادم الذكاء الاصطناعي (PCB) بمقدار 1 إلى 7 أضعاف عن تلك المستخدمة في الخوادم التقليدية، وتحتاج كل خادم من هذه الفئة إلى ما يصل إلى 1.32 كيلوغرام من القصدير. ووفقًا للتقديرات، سيؤدي الطلب على القصدير الناتج عن خوادم الذكاء الاصطناعي وأنظمة التغليف إلى زيادة قدرها 15 ألف طن سنويًا، مما جعل القصدير من معدن صناعي عادي إلى “معدن ذي قيمة كبيرة” مرتبط بقوة الحوسبة.
#### 2. الشركات المنتجة لخام القصدير تحقق أرباحًا كبيرة، بينما تواجه مصانع التغليف صعوبات
ارتفع سعر القصدير بشكل كبير، مما جعل الشركات المنتجة لخام القصدير تحقق أرباحًا هائلة:
- حققت شركة صناعة القصدير إيرادات قدرها 15.5 مليار يوان في الربع الأول (زيادة بنسبة 59.86%) وصافي ربح قدره 868 مليون يوان (زيادة بنسبة 73.71%)؛
- حققت شركة شينغيه يينشي صافي ربح قدره 1.338 مليار يوان، بزيادة قدرها 257% على أساس سنوي؛
- بلغت هامش الربح الإجمالي لشركة هواشي للمعادن الملونة 41.51%， مما يعني أنها تحقق ربحًا يقارب 40% من كل دولار مباع.
لكن مصانع التغليف وشركات المواد اللاصقة تواجه صعوبات بسبب ارتفاع أسعار القصدير؛ حيث أصبح سعر القصدير 439 ألف يوان للطن، مما يجعل تكلفة شرائه أعلى من الأرباح المتحققة من بيع المنتجات، وتوقفت التجارة الفورية تقريبًا، ولا يمكنها سوى شراء كميات صغيرة حسب الحاجة. هذا يظهر التباين الشديد في أداء مختلف مراحل سلسلة التوريد.
#### 3. خلاف بين المؤسسات حول تقييم القصدير: هل يستحق السعر المرتفع؟
كان القصدير في الماضي منتجًا دوريًا، وكان سعره يتغير مع الدورات الاقتصادية؛ لكن الآن يتم تسعيره وفقًا لمبادئ “منتج الموارد الخاصة بالذكاء الاصطناعي”， مما أدى إلى ظهور علاوات سعرية نتيجة زيادة الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي وسرعة تحديث الوحدات الضوئية.
- المتفائلون (شركة تشانغجيانغ للأوراق المالية، شركة تشونغجين، شركة هواتاي): يعتقدون أن الطلب على الذكاء الاصطناعي سيستمر وسيدعم ارتفاع أسعار القصدير، وأن التوازن بين العرض والطلب سيحافظ على استقرار الأسعار.
- المتشائمون: يشيرون إلى أن نسبة الطلب على الذكاء الاصطناعي لا تزال صغيرة، وإذا استؤنف إنتاج مناجم القصدير في ميانمار وإندونيسيا بشكل أسرع من المتوقع، فقد ينخفض الطلب وتختفي العلاوات السعرية.
#### 4. هل يمكن أن تستمر العلاوات السعرية؟ هناك عدة مخاطر يجب مراعاتها
لضمان استمرار العلاوات السعرية، يجب التغلب على عقبات مثل:
- الضغوط الكلية: لا تزال معدلات التضخم في الولايات المتحدة مرتفعة، ومن المحتمل أن تظل أسعار الفائدة عالية، مما قد يؤثر سلبًا على أسعار القصدير (كون القصدير من السلع الأساسية، فإن ارتفاع قيمة الدولار وأسعار الفائدة سيزيد من تكلفته)؛
- التأثيرات السلبية على المستخدمين النهائيين: إذا استمر المستخدمون في عدم شراء القصدير، قد تقلل مصانع التكرير من الإنتاج، مما يؤدي إلى دورة سلبية من ارتفاع الأسعار إلى انخفاض الطلب إلى انخفاض الإنتاج إلى تقلبات أخرى في الأسعار؛
- استئناف الإمدادات: إذا استؤنف إنتاج مناجم القصدير في ميانمار وإندونيسيا بشكل أسرع من المتوقع، فقد يؤدي زيادة العرض إلى انخفاض الأسعار؛
- تباطؤ صناعة الطاقة الشمسية: انخفاض أسعار خلايا الطاقة الشمسية وزيادة المخزونات قد يقلل من الطلب على القصدير في هذه الصناعة.
#### 5. كيف ستتطور أسعار القصدير؟
من غير الواضح كيف ستتغير أسعار القصدير في المستقبل، لكن هناك عوامل تشير إلى احتمالية استمرار الارتفاع نتيجة زيادة الطلب على التكنولوجيا وانخفاض التكلفة.
بشكل عام، يبدو أن هناك فرصًا كبيرة لزيادة أسعار القصدير في المستقبل القريب نتيجة تطورات التكنولوجيا والتغيرات الاقتصادية، لكن هناك أيضًا مخاطر قد تؤثر سلبًا على هذه الاتجاه.