Ein weiteres „Rechenmetall“ wird durch KI populär – Der Preis für Lithium in London ist in 5 Monaten um 40% gestiegen.

Zusammenfassung der Kerninhalte

Aufgrund des explosionsartigen Anstiegs der Nachfrage nach Rechenleistung durch KI-Technologien wurde Zinn mit dem Etikett „Rechenleistungsmetall“ versehen; die Preise sind innerhalb von sechs Monaten um 40 % gestiegen (LME-Zinn-Futures haben im Laufe des Jahres fast 40 % zugenommen). Aktien, die damit in Verbindung stehen (z. B. Huaxi Nonferrous Metals, Xinye Shares), sind gegen den Trend gestiegen. Die Erträge der Zinnminenbetriebe in der oberen Industriekette (Xinye Shares, Xingye Yinsi usw.) haben im ersten Quartal stark zugenommen, doch die Verpackungsunternehmen in der unteren Industriekette leiden unter hohen Zinnkosten und eine Stagnation des Spotmarktes. Es besteht Uneinigkeit darüber, ob der durch die KI-Nachfrage erzeugte Preisaufschlag anhalten wird: Einige Institutionen glauben, dass KI die Zinnpreise nach oben drücken wird, während andere argumentieren, dass der Anteil der KI-Nachfrage noch gering ist und eine Wiederherstellung der Versorgung zu einer Abkühlung der Spekulationen führen könnte, wodurch die Zinntrends kurzfristig weiterhin schwankend bleiben könnten.

Detaillierte Analyse

#### 1. Warum wurde Zinn zum „Rechenleistungsmetall“? Die KI-Nachfrage ist der Haupttreiber

Früher wurde Zinn hauptsächlich in der Verbraucherelektronik (z. B. Lötung von Handy-Mainboards) und in verzinktem Blech für Dosen verwendet. Mit dem Aufkommen der KI hat sich seine Verwendung geändert – KI-Server, optische Module sowie fortschrittliche Halbleiterverpackungen benötigen große Mengen an Zinn.

Als Beispiel: Die Flächen der Leiterplatten in KI-Servern sind 1-7 Mal größer als die von herkömmlichen Servern, was zu einem zusätzlichen Zinnverbrauch von bis zu 1,32 Kilogramm pro Gerät führt. Hochwertige KI-Rack-Lösungen von Nvidia (z. B. NVL72) verbrauchen sogar bis zu 3,72-4,71 Kilogramm Zinn pro Gerät. Schätzungen zufolge wird der weltweite Zinnbedarf durch KI-Server und AIPC im Jahr 2026 um etwa 15.000 Tonnen steigen, was Zinn von einem gewöhnlichen Industriemetall zu einem begehrten Rohstoff macht, der eng mit der Rechenleistungskapazität verbunden ist.

#### 2. Die oberen Industriezweige profitieren massiv – die unteren Industriezweige leiden unter hohen Kosten

Die starken Zinnzustiege haben die Unternehmen in der oberen Industriekette in die Höhe geführt:

• Xinye Shares erzielte im ersten Quartal einen Umsatz von 15,5 Milliarden Yuan (plus 59,86 %) und ein Nettoergebnis von 868 Millionen Yuan (plus 73,71 %);
• Xingye Yinsi verzeichnete ein Nettoergebnis von 1,338 Milliarden Yuan, was einem Anstieg um 257 % entspricht;
• Huaxi Nonferrous Metals hatte eine Gewinnmarge von 41,51 % – fast jeder verkauften Yuan brachte 0,40 Yuan Gewinn.

Die Unternehmen in der unteren Industriekette (Verpackungsunternehmen, Lötstoffhersteller) hingegen haben Schwierigkeiten: Die Zinntage sind auf 439.000 Yuan pro Tonne gestiegen, was bedeutet, dass die Kosten für den Kauf von Zinn höher sind als der Erlös aus dem Verkauf ihrer Produkte (Kostenumkehr). Viele Unternehmen zögern, Waren zu kaufen, und der Spotmarkt ist fast zum Stillstand gekommen; sie können nur nach Bedarf kleine Mengen erwerben. Dies zeigt die extreme Ungleichheit in der Wertschöpfungskette – während die oberen Industriezweige profitieren, haben die unteren große Probleme.

#### 3. Uneinigkeit unter den Institutionen: Hat sich die Bewertungslogik geändert? Ist der KI-Preisaufschlag gerechtfertigt?

Früher war Zinn ein „Zyklisches Produkt“, dessen Preis mit den Wirtschaftszyklen schwankte; heute wird er jedoch als „AI-Ressourcenprodukt“ bewertet, wobei der Preis an die Auslieferungen von KI-Servern und die Geschwindigkeit der Entwicklung optischer Module gekoppelt wird, was zu einem Preisaufschlag führt.

• Optimisten (Changjiang Securities, CICC, Huatai): Die KI-Nachfrage wird den Zinnpreis weiterhin steigern; das geringe Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage wird die Preise nach oben drücken, und die Unternehmen in der oberen Industriekette haben große Gewinnpotenziale.
• Pessimisten: Der Anteil der KI-Nachfrage am Gesamtverbrauch von Zinn ist noch sehr gering; wenn die Zinnminen in Myanmar und Indonesien schneller wieder in Betrieb genommen werden als erwartet, könnte die Spekulation nachlassen und der Preisaufschlag verschwinden.

#### 4. Kann der KI-Preisaufschlag anhalten? Diese Risiken müssen berücksichtigt werden

Um einen anhaltenden Preisaufschlag zu erreichen, müssen einige Herausforderungen überwunden werden:

• Makroökonomische Belastungen: Die Inflation in den USA bleibt hoch, und die Zinssätze könnten weiterhin hoch bleiben, was die Zinnpreise drücken könnte (da Zinn ein Rohstoff ist, der von der US-Dollar-Situation und den Zinssätzen beeinflusst wird);
• Negative Rückwirkungen in der unteren Industriekette: Wenn die Unternehmen in der unteren Industriekette weiterhin keinen Zinn kaufen, könnten die Verhüttungsunternehmen ihre Produktion reduzieren, was zu einem Teufelskreis von steigenden Preisen, sinkender Nachfrage und weiteren Preis Schwankungen führen;
• Wiederherstellung der Versorgung: Wenn die Zinnminen in Myanmar und Indonesien schneller wieder in Betrieb genommen werden als erwartet, könnte die erhöhte Versorgung zu sinkenden Preisen führen;
• Schwäche im Photovoltaiksektor: Falls die Preise für Photovoltazelle fallen und die Lagerbestände steigen, würde auch die Nachfrage nach Zinn für den Photovoltaiksektor abnehmen.

#### 5. Wie werden sich die Zinntrends kurzfristig entwickeln? Schwankungen auf hohem Niveau sind wahrscheinlich

Einige Institutionen (z. B. Ruida Futures) gehen davon aus, dass sich die Zinntrends kurzfristig zwischen 392.000 und 435.000 Yuan pro Tonne bewegen werden. Der Grund dafür ist:

• Die Wiederherstellung der Zinnminen im Ausland verläuft langsam, die Verarbeitungskosten sind niedrig, und die Produktion von Reinzinn steigt nicht (angespanntes Angebot);
• Die Unternehmen in der unteren Industriekette akzeptieren hohe Preise nur begrenzt; kleinere Betriebe haben ihre Bestellungen bereits reduziert (schwache Nachfrage).

Fazit

Der Trend, Zinn als „Rechenleistungsmetall“ zu betrachten, wird durch die KI-Nachfrage vorangetrieben – derzeit übersteigen jedoch die Erwartungen die tatsächlichen Entwicklungen. Die Unternehmen in der oberen Industriekette profitieren kurzfristig, während die Unternehmen in der unteren Industriekette unter Druck stehen. Ob der Preisaufschlag anhalten kann, hängt davon ab, ob die KI-Nachfrage tatsächlich zu einem Anstieg der Nachfrage führt und ob es Probleme auf der Angebotsseite gibt. Für normale Investoren ist es wichtig, die Preisrisiken zu berücksichtigen – schließlich sind die Preise bereits sehr hoch; es wäre ratsam, nicht zum Höhepunkt einzusteigen.