Zusammenfassung der Kerninhalte
Am 1. Juni veröffentlichte Meituan seine Geschäftszahlen für das erste Quartal 2026: Der Umsatz stieg und die Verluste verringerten sich deutlich über den Markterwartungen hinaus. Gleichzeitig zeigten auch die Liefer-/Instant-Einzelhandelsgeschäfte von Alibaba und JD.com eine Verbesserung gegenüber dem Vorquartal. Die Branche geht davon aus, dass der Höhepunkt der Subventionswettbewerbe im Lieferbereich möglicherweise vorbei ist und sich die Geschäftsergebnisse der Internetunternehmen allmählich von ihrem schlechtesten Stand seit dem dritten Quartal 2025 erholen. Ob sich jedoch das Wettbewerbsumfeld tatsächlich verbessert hat, bleibt abzuwarten – dies wird entscheiden, ob der Hang Seng Tech Index seinen Spitznamen „Hang Seng Lieferindex“ hinter sich lassen und wieder an Wert gewinnen kann.
I. Meituan-Q1-Geschäftsergebnisse: Weniger Verluste als erwartet
Der Umsatz von Meituan im ersten Quartal betrug 91 Milliarden Yuan, ein Anstieg um 5,6% gegenüber dem Vorjahr; der bereinigte Verlust lag bei 5 Milliarden Yuan (im vierten Quartal 2025 waren es 15,1 Milliarden Yuan und im dritten Quartal 16 Milliarden Yuan), was fast 30% weniger ist als von der Marktprognose erwartet. Der Grund für die geringeren Verluste liegt in einer Verbesserung gegenüber dem Vorquartal – dennoch bleiben die Kosten hoch:
- Subventionen für Lieferanten und Expansion führen zu höheren Kosten: Die Vertriebskosten stiegen um 20,2% auf 651 Milliarden Yuan, hauptsächlich um Lieferanten im Wettbewerb zu behalten (durch bessere Subventionen) sowie um den Lebensmittel- und Einzelhandelsbereich sowie das Auslandsgeschäft auszuweiten;
- Starke Marketingausgaben zur Gewinnung von Nutzern: Die Marketingausgaben stiegen um 51,1% auf 230 Milliarden Yuan, um Werbung zu schalten und Aktionen durchzuführen, um die Nutzeraktivität zu steigern und den Wettbewerb im Lieferbereich zu bewältigen.
Expertenmeinung: Die Geschäftsergebnisse übertreffen die Erwartungen – doch ob es gelingt, die Verluste dauerhaft zu stoppen, wird erst in den nächsten Quartalen zeigen.
II. Der Wettbewerb im Lieferbereich: Ist der Höhepunkt der Subventionen vorbei?
Nicht nur Meituan, auch die entsprechenden Geschäfte von Alibaba und JD.com zeigen Anzeichen einer Verbesserung:
- Alibaba: Die Einnahmen aus dem Instant-Einzelhandel stiegen um 57% (dank des im Jahr 2025 eingeführten „Taobao Flash Purchase“); außerdem wurde die Bestellstruktur optimiert (mehr hochpreisige Lebensmittel- und Nicht-Lebensmittelaufträge verkauft), wodurch sich der Gewinn pro Einheit verbesserte;
- JD.com: Die Verluste aus den neuen Geschäften (einschließlich JD Delivery) sanken deutlich gegenüber dem Vorquartal, während die Nutzerzahl und die Einkaufshäufigkeit Rekordwerte erreichten.
Branchenexperten glauben, dass der Zeitpunkt der intensivsten Subventionsausgaben im Lieferbereich möglicherweise vorbei ist und sich die Geschäftsergebnisse in Zukunft allmählich erholen werden.
III. Die Gesamtentwicklung der Internetunternehmen: Von einem Tiefpunkt zur Verbesserung
Alle drei Unternehmen weisen einen gemeinsamen Trend auf: Das dritte Quartal 2025 war das schlechteste Quartal hinsichtlich der Geschäftsergebnisse; danach verbesserten sich die Ergebnisse im vierten Quartal und im ersten Quartal 2026 kontinuierlich. Der Grund dafür ist, dass die Unternehmen anfangen, sich an den Wettbewerb anzupassen – beispielsweise durch die Nutzung von Technologien zur Kostensenkung (Optimierung der Lieferrouten für Lieferanten) sowie die Eröffnung neuer Märkte (Auslandsgeschäft, Lebensmittel- und Einzelhandel). Experten erwarten, dass sich auch die Jahresvergleichszahlen in den nächsten Quartalen verbessern werden.
IV. Kann der Hang Seng Tech Index wieder an Wert gewinnen?
Bisher wurde der Hang Seng Tech Index scherzhaft als „Hang Seng Lieferindex“ bezeichnet, da Unternehmen wie Meituan, Alibaba und JD.com einen großen Einfluss auf die Ergebnisse durch ihre Liefer-/Instant-Einzelhandelsaktivitäten haben. Jetzt, da sich die Geschäftsergebnisse verbessern, muss jedoch noch eine Bedingung erfüllt werden, damit der Index wieder an Wert gewinnen kann: Das Wettbewerbsumfeld muss sich tatsächlich verbessern – das bedeutet weniger Subventionen und stabile Gewinne der Unternehmen. Wenn die Verluste nur vorübergehend geringer sind und die grundlegenden Wettbewerbsprobleme nicht gelöst werden, wird es schwierig sein, einen signifikanten Anstieg des Indexes zu erzielen. Derzeit befinden wir uns noch in einer Beobachtungsphase.
V. Was interessieren Investoren am meisten? Kosteneinsparung und neue Wachstumsquellen
Investoren interessieren sich nicht nur dafür, wie hoch die aktuellen Verluste sind, sondern auch für zwei Aspekte:
1. Kann man die Kosten kontrollieren: Zum Beispiel indem weniger Subventionen ausgegeben werden, um nicht weiter Geld in den Wettbewerb um Nutzer zu stecken;
2. Gibt es neue Gewinnquellen: Beispielsweise Meituns Auslandsgeschäft oder Alibas „Taobao Flash Purchase“, Jdongs neue Geschäfte. Nur wenn stabile Wachstumsquellen gefunden werden, können Unternehmen von Verlusten zu Gewinnen übergehen und die Aktienkurse steigen – und damit auch der Index.
Insgesamt zeigen sich erste Anzeichen einer Verbesserung bei den Geschäftsergebnissen der Internetunternehmen. Doch um einen tatsächlichen Aufschwung des Hang Seng Tech Indexes zu erreichen, muss der Wettbewerb weniger intensiv werden und die Unternehmen kontinuierlich Gewinne erzielen. Es gibt zwar positive Signale, aber es ist noch nicht Zeit für völlige Entspannung.