Resumen del contenido principal
El 1 de junio, Meituan publicó sus resultados para el primer trimestre de 2026, mostrando un aumento en ingresos y una reducción en pérdidas que superaron las expectativas del mercado. Al mismo tiempo, los negocios de entrega a domicilio y comercio instantáneo de Alibaba y JD.com también registraron mejoras intertrimestrales. El sector cree que el pico de subsidios en la guerra por la entrega a domicilio podría haber pasado, y los resultados de las empresas de internet han comenzado a mejorar gradualmente desde su peor estado en el tercer trimestre de 2025. Sin embargo, aún se debe ver si la estructura competitiva ha mejorado realmente, lo que determinará si el índice Hang Seng Tech podrá superar su apodo de “índice Hang Seng de entrega a domicilio” y recuperarse.
I. Resultados de Meituan en el primer trimestre: Menores pérdidas, mejores que las expectativas del mercado
Los ingresos de Meituan en el primer trimestre fueron de 91 mil millones de yuanes, un aumento del 5.6% interanual; la pérdida neta ajustada fue de 5 mil millones de yuanes (15.1 mil millones en el cuarto trimestre de 2025 y 16 mil millones en el tercer trimestre), casi 30% menos de los 7 mil millones esperados por el mercado. La razón de las menores pérdidas es una mejora intertrimestral, pero los costos siguen siendo altos:
- Subsidios a los repartidores y expansión que aumentan los costos: Los costos de ventas aumentaron un 20.2% hasta alcanzar los 651 mil millones de yuanes, principalmente para retener a los repartidores (mejorando los beneficios de los subsidios) y expandir los negocios de alimentos y artículos diversos, así como las operaciones en el extranjero.
- Aumento drástico en gastos de marketing para captar usuarios: Los gastos de marketing aumentaron un 51.1% hasta alcanzar los 230 mil millones de yuanes, destinados a publicidad y promociones para mejorar la actividad de los usuarios en respuesta a la guerra por la entrega a domicilio.
Opinión de expertos: Los resultados superaron las expectativas, pero con pérdidas en tres trimestres consecutivos, aún se debe ver si podrán revertir la tendencia negativa.
II. La guerra por la entrega a domicilio: ¿Ha pasado la etapa más intensiva de subsidios?
No solo Meituan, sino también los negocios relacionados de Alibaba y JD.com han mostrado signos de mejora:
- Alibaba: Los ingresos del comercio instantáneo aumentaron un 57% (gracias a “Taobao Flash Purchase” lanzado en 2025), y se ha optimizado la estructura de los pedidos (vendiendo más productos de mayor valor, tanto alimenticios como no alimentarios); las ganancias unitarias han mejorado.
- JD.com: Las pérdidas de sus nuevos negocios (incluido JD Delivery) disminuyeron significativamente intertrimestralmente, mientras que el número de usuarios y la frecuencia de compras alcanzaron niveles históricos.
Los expertos del sector creen que la etapa más agresiva de gastos en subsidios en la industria de entrega a domicilio probablemente ha finalizado, y los resultados mejorarán gradualmente en el futuro.
III. Situación general de las empresas de internet: De peor a mejora constante
Las tres compañías comparten una tendencia común: su peor desempeño ocurrió en el tercer trimestre de 2025 (con las mayores pérdidas), y desde entonces han mostrado mejoras intertrimestrales en el cuarto trimestre y el primer trimestre de 2026. La razón es que las empresas han comenzado a adaptarse a la competencia, utilizando tecnología para reducir costos (por ejemplo, optimizando rutas para los repartidores) y explorando nuevos mercados (operaciones en el extranjero y negocios de alimentos y artículos diversos). Los expertos esperan que los datos interanuales también mejoren en los próximos trimestres.
IV. ¿Puede el índice Hang Seng Tech “darse la vuelta”?
Anteriormente, el índice Hang Seng Tech fue apodado como “índice Hang Seng de entrega a domicilio” debido al fuerte impacto de empresas como Meituan, Alibaba y JD.com en sus resultados, especialmente gracias a sus negocios de entrega a domicilio y comercio instantáneo. Ahora que los resultados han mejorado, para que el índice se recupere es necesario que la estructura competitiva mejore realmente, lo que implica una reducción en los subsidios y la capacidad de las empresas para generar ganancias estables. Si las pérdidas solo disminuyen temporalmente sin resolver problemas fundamentales de competencia, será difícil que el índice se recupere. Actualmente, todavía estamos en una fase de observación.
V. ¿Qué preocupan más a los inversores? Control de costos + nuevos puntos de crecimiento
A los inversores no les interesa solo cuánto se está perdiendo ahora; también les importan dos aspectos clave:
1. ¿Pueden controlar los costos?: Por ejemplo, reducir los gastos en subsidios y dejar de gastar dinero en captar usuarios.
2. ¿Hay nuevos puntos de ingresos?: Como los negocios internacionales de Meituan, el comercio de alimentos y artículos diversos, y las iniciativas de Alibaba como “Taobao Flash Purchase”. Solo encontrando puntos de crecimiento estables, las empresas podrán pasar de pérdidas a ganancias, lo que hará que sus acciones suban y el índice se recupere.
En resumen, los resultados de las empresas de internet están comenzando a mejorar, pero para que el índice Hang Seng Tech se recupere completamente, es necesario que la competencia disminuya y las empresas puedan generar ganancias de manera sostenida. Estos son signos de mejora, pero aún no es momento de estar completamente aliviados.