Краткое содержание анализа
1 июня сектор световой коммуникации, который ранее резко вырос в цене (особенно технологии CPO для объединения оптических компонентов), испытал коллективный спад: популярные лидирующие акции упали до предела возможного роста или значительно потеряли в цене. В то же время сектора, такие как уголь и программное обеспечение, которые ранее находились в состоянии спада, резко выросли в цене, что привело к явному перераспределению инвестиций с высокодоходных технологических акций на менее прибыльные сектора. Эксперты считают, что резкий спад технологического сектора обусловлен избытком торговли и завышенными оценками акций, вызвавшими кратковременный страх перед ростом цен; однако основные факторы, лежащие в основе развития технологий AI, не изменились. Рост секторов с низкими оценками акций связан с их низкой стоимостью и высоким уровнем безопасности. Что касается дальнейшего развития рынка, существуют разные мнения относительно того, произойдет ли полный переход инвестиций с технологических акций на менее прибыльные сектора; однако большинство экспертов считает, что после краткосрочной коррекции технологический сектор снова может показать рост. Основная причина дивергенции на рынке заключается в различиях в результатах деятельности компаний, а логика инвестирования в AI-производственные цепочки изменилась с концентрации на концептуальных аспектах на ориентацию на реальную прибыль, обусловленную дефицитом спроса и предложения.
I. Резкий спад сектора световой коммуникации: слишком быстрый рост привел к страху перед ростом цен
Резкий спад сектора световой коммуникации не связан с ухудшением состояния самой отрасли, а скорее с тем, что акции выросли слишком быстро, и инвесторы боятся потерять прибыль из-за возможного дальнейшего роста цен:
- Насколько сильный рост? Например, акции компании Changyingtong увеличились в цене почти в два раза за 18 дней и достигли исторического максимума в мае; акции компании Yunnan Germanium выросли на 215% с февраля по май; общая рыночная капитализация компании Zhongji Xuchuang превысила триллион юаней, что сделало ее первой компанией в секторе производства световых модулей для AI с такой капитализацией.
- Почему спад? Согласно статистике институтов, доля инвестиций в технологические акции достигла исторического максимума — 40%, что привело к избытку торговли; как только один инвестор начал продавать акции, другие последовали за ним, вызвав резкий падение цен. Кроме того, оценки акций уже приблизились к историческим максимумам, что усилило страх инвесторов перед ростом цен.
- Однако основные факторы не изменились: технологии AI требуют большого количества световых волокон для передачи данных, поэтому спрос на световые коммуникационные услуги остается высоким. Инвесторы считают, что это лишь проявление саморегулирования рынка, а не признак ухудшения состояния отрасли.
II. Восстановление менее прибыльных секторов: низкие цены и высокий уровень безопасности привлекают инвестиции
В отличие от сектора световой коммуникации, такие сектора, как уголь, программное обеспечение и банковское дело, резко выросли в цене из-за высокого соотношения цены и качества:
- Сектор угля: индекс этого сектора вырос на 6,42% 1 июня; почти 10 акций достигли предела возможного роста. Акции компаний из этого сектора долго находились в состоянии спада, их оценки были низкими, а спрос на энергоресурсы оставался стабильным, что делает их более привлекательными для инвестиций.
- Сектор программного обеспечения и другие секторы: индекс этого сектора вырос на 3,66%; акции банковских и недвижимостных компаний также увеличились в цене. Эти сектора ранее практически не росли, поэтому их акции остались недооцененными, что привлекло инвестиции после отхода капитала из технологических секторов.
- По сути, это проявление перераспределения инвестиций: инвесторы перемещаются с высокодоходных, но рискованных акций на менее прибыльные, но более безопасные варианты.
III. Будет ли технологический сектор продолжать расти? Краткосрочная коррекция, долгосрочный рост сохраняется
Мнения экспертов относительно будущего развития технологического сектора не едины:
- Краткосрочная коррекция является нормальной: инвесторы считают, что текущий спад является реакцией рынка на чрезмерную дивергенцию и не приведет к массовому падению цен. Тенденции развития инфраструктуры для технологий AI (спрос на вычислительные ресурсы, световые волокна) остаются стабильными, поэтому основы для роста сектора сохраняются.
- Ожидаемые результаты квартальных отчетов: наибольший интерес вызывают квартальные отчеты компаний; если результаты будут хорошими, инвестиции вернутся в технологические акции. В противном случае рынок может продолжить корректировку.
- Разные мнения: некоторые эксперты считают, что технологии AI будут развиваться в долгосрочной перспективе; другие полагают, что с улучшением макроэкономической ситуации менее прибыльные сектора (например, потребительский и недвижимостный) могут восстановить свой рост, что приведет к более сбалансированному развитию рынка.
IV. Коренная причина дивергенции на рынке: большие различия в результатах деятельности компаний
Основная причина дивергенции на рынке заключается в значительных различиях в результатах деятельности компаний:
- Согласно данным Huachuang Securities, пять лидирующих секторов по темпам роста за последние полгода (связь, электроника, машиностроение) показали среднегодовой темп роста чистой прибыли в 15,1% в первом квартале 2026 года; пять наименее успешных секторов (косметика, пищевая промышленность) показали темп роста в -29,6%. Это свидетельствует о том, что рыночные движения основаны на реальных фактах, а не на концептуальных аспектах. Например, сектор световой коммуникации действительно испытывает рост из-за увеличения спроса на связь, что положительно сказывается на прибыльности компаний этого сектора.
V. Изменение логики инвестирования в технологии AI: от концептуальных аспектов к реальной прибыли
Ранее инвестиции в технологии AI основывались на предположениях о будущем развитии (например, на потенциале AI); сейчас же инвесторы обращают внимание на реальные результаты деятельности компаний:
- Ранее: рост цен основывался на ожиданиях относительно будущего развития технологий.
- Сейчас: инвесторы анализируют фактические результаты деятельности компаний, чтобы определить их привлекательность для инвестиций.