Résumé des principaux points
La demande en puissance de calcul par l'IA connaît une explosion, ce qui entraîne une période de prospérité pour la chaîne industrielle de l'optique (modules optiques, câbles et fibres optiques), avec une augmentation à la fois de la quantité et des prix : le fabricant américain de connexions optiques Marvell a vu son cours de bourse augmenter de 32 % suite aux commentaires optimistes du PDG d'NVIDIA, Jensen Huang (qui a suggéré que l'entreprise pourrait atteindre une valeur marchande de plusieurs milliards de dollars). Les actions des fabricants chinois de modules optiques (tels que Tianfu Communication, Zhongji Xuchuang et Xin Yisheng) ainsi que celles des entreprises de câbles et fibres optiques (comme Hengtong Optoelectronics) ont également connu une forte hausse. Sur le plan technologique, les modules optiques évoluent vers des versions de 1,6 T/CPO, et les fabricants chinois représentent plus de 60 % de la part mondiale du marché. Cependant, le côté offre fait face à des pénuries de matériaux clés, et la situation de tension sur l'offre de câbles et fibres optiques ne devrait pas s'améliorer rapidement en raison de la demande étrangère et des avancées technologiques.
1. Une phrase de Jensen Huang déclenche une vague d'enthousiasme pour les modules optiques sur le marché chinois
La popularité soudaine des modules optiques est directement liée à une déclaration du PDG d'NVIDIA, Jensen Huang, lors de l'exposition Computex à Taipei : « Marvell pourrait devenir la prochaine entreprise à atteindre une valeur marchande de plusieurs milliards de dollars ». Le cours de Marvell a bondi de 32,52 % le lendemain, entraînant une hausse des actions liées aux modules optiques sur le marché chinois. Les entreprises chinoises mentionnées (Tianfu Communication, Zhongji Xuchuang et Xin Yisheng) ont toutes connu une forte augmentation de leur cours de bourse au début de la journée : Tianfu a augmenté de 14,56 %, Zhongji de 10,38 % et Xin Yisheng de 8,94 %. Même le fabricant d'instruments de test Liuxun Instrument a vu son cours grimper de 11,34 %, atteignant 2000 yuans l'action. La valeur marchande de Zhongji Xuchuang a même dépassé les 1,5 trillion de yuans, pour un total de plus de 2,6 trillion pour ces trois entreprises. Cette hausse du marché est entièrement due à la demande croissante en puissance de calcul par l'IA.
2. Les modules optiques évoluent vers des performances plus élevées, avec une domination chinoise sur le marché mondial
Les modules optiques jouent un rôle crucial dans la transmission de la puissance de calcul par l'IA dans les data centers, et plus la vitesse est élevée, mieux c'est. L'industrie évolue actuellement vers des technologies de 1,6 T et même de CPO (qui intègrent les modules optiques et les puces pour une efficacité accrue) :
- Marvell propose déjà des produits de 800 G et 1,6 T ;
- Zhongji Xuchuang produit en série des modules de 1,6 T et développe des modèles de 2 T ;
- Xin Yisheng a vu ses commandes pour des modules de 1,6 T augmenter significativement par rapport à l'année dernière, avec une production principale cette année pour des produits de 800 G et 1,6 T ;
- Tianfu Communication fournit déjà les composants nécessaires pour les solutions CPO.
Ce qui est particulièrement important, c'est que les fabricants chinois représentent plus de 60 % de la part mondiale du marché, monopolisant ainsi le segment haut de gamme. C'est l'une des raisons principales de la forte demande pour ces actions sur le marché chinois.
3. Abondance des commandes pour les modules optiques, mais pénuries de composants clés
Malgré une forte demande, les fabricants font face à des problèmes d'approvisionnement en matériaux essentiels :
- Plaques de rotation optique Faraday : ces petits composants sont principalement produites par deux entreprises américaines et japonaises. Les entreprises américaines privilégient leur propre usage, créant un déficit sur le marché japonais ;
- Substrats à phosphure d'indium : ce matériau essentiel pour les modules optiques est en pénurie, et la nouvelle capacité de production ne pourra pas répondre rapidement à la demande ;
- De plus, alors que les produits de 800 G sont encore en production de masse, les fabricants doivent également lancer des produits de 1,6 T, ce qui génère une pression importante sur les ressources.
En bref, les commandes sont là, mais les matériaux nécessaires à la production manquent.
4. Les câbles et fibres optiques connaissent également une croissance rapide : avancées technologiques + forte demande étrangère
La popularité des modules optiques se répercute positivement sur les câbles et fibres optiques, dont les prix ont augmenté. Hengtong Optoelectronics a enregistré deux limites supérieures consecutives, avec son cours atteignant un nouveau record historique. Cela est dû à la création par l'entreprise du premier câble à plusieurs faisceaux à faible perte sur trois bandes spectrales au monde, ce qui augmente considérablement la capacité de transmission des informations (plus de cinq fois par rapport aux câbles traditionnels). La demande étrangère est particulièrement forte : NVIDIA et Corning ont collaboré pour augmenter la capacité de production de connexions optiques de 10 fois ; Meta a signé une commande de 6 milliards de dollars avec Corning. Les exportations chinoises de câbles et fibres optiques ont augmenté de deux chiffres au premier trimestre, avec une hausse des prix de 204 %. La situation sur le marché est très favorable.
5. La supply de fibres optiques reste tendue à court terme
Bien que la demande soit forte, l'offre ne peut pas suivre rapidement. La demande mondiale pour les fibres optiques est estimée à 800 millions de kilomètres cette année, avec un déficit de 5 % à 10 %. Les entreprises augmentent leur capacité de production : Yuan Dong Co., Ltd. prévoit de construire une nouvelle usine pour produire 1800 tonnes de barres d'optique (matériel brut), Fenghuo Communication augmentera sa production de 1300 tonnes, et Hengtong Optoelectronics de 800 tonnes. Cependant, le cycle de mise en œuvre de ces nouvelles capacités prend entre 1,5 et 2 ans, ce qui signifie que la tension sur l'offre persistera à court terme. Par conséquent, les prix des fibres optiques devraient rester élevés, assurant ainsi des bénéfices substantiels pour les entreprises concernées.
Conclusion
L'explosion de la puissance de calcul par l'IA fait de l'optique un élément clé de l'infrastructure. L'augmentation à la fois de la quantité et des prix des modules optiques et des câbles et fibres optiques est le résultat d'une évolution technologique et d'une demande mondiale croissante. Bien que des obstacles existent sur le côté offre, à long terme, tant que la demande en puissance de calcul par l'IA continuera à augmenter, la prospérité de la chaîne industrielle de l'optique se maintiendra. Les investisseurs doivent être conscients que les cours de bourse pourraient fluctuer à court terme, mais la base fondamentale de l'industrie est solide.