ملخص المحتوى الرئيسي
شهد قطاع MLCC في سوق الأسهم الصينية (A-share) ارتفاعًا كبيرًا مؤخرًا: حيث تقارب مؤشر القطاع الضعف منذ أبريل، وقد تضاعف سعر أسهم الشركات الرائدة مثل فنغهوا غاوكه (Fenghua High-Tech) وسانهوان جروب (Sanhuan Group) منذ مايو، ووصلت إلى أعلى مستوياتها التاريخية. السبب وراء ذلك هو الطلب المفاجئ على خوادم الذكاء الاصطناعي (AI)، مما أدى إلى زيادة كبيرة في استهلاك وأسعار MLCC – حيث تحتاج خوادم الذكاء الاصطناعي إلى كميات من MLCC أكبر بنحو عشر مرات من الخوادم العادية، وقد ارتفعت قيمة كل خزانة خادم من بضعة آلاف دولار إلى أكثر من 20 ألف دولار. الشركات العالمية الكبرى مثل موريتا (Murata) وسامسونج (Samsung) ملأت طلباتها بالكامل، وهي تخطط لزيادة الأسعار وتوسيع الإنتاج. يتساءل السوق الآن: هل يمكن لـ MLCC أن تتحول من سهم دوري يشهد تقلبات في الأسعار إلى سهم نمو طويل الأجل مثل رقائق التخزين؟ كما تستغل الشركات المحلية الفرصة للاستحواذ على حصص أكبر والتوجه نحو المنتجات عالية الجودة.
أولاً: مدى قوة ارتفاع قطاع MLCC؟
ارتفع سعر أسهم الشركات الرائدة بنسبة تزيد عن 9% في يوم 2 يونيو، ووصل سعر سهم داليكايب (DaliKeap) إلى حد الحد الأقصى للارتفاع بنسبة 20%، بينما ارتفع سعر سهم فنغهوا غاوكه بأكثر من 8%. والأكثر إثارةً للدهشة هو:
- ارتفع سعر سهم فنغهوا غاوكه من 24.81 يوان في 6 مايو إلى 59.91 يوان خلال 20 يومًا (بزيادة قدرها 138%)، محققًا أعلى مستوى تاريخي؛
- ارتفع سعر سهم سانهوان جروب بنسبة 155% منذ أبريل، وتجاوز إجمالي قيمته السوقية 250 مليار يوان؛
- ارتفع مؤشر MLCC الخاص بشركة دونغفا تشو (Dongfang Fortune) بنسبة 94% منذ أبريل، وهو على وشك التضاعف.
لكن شركة تورتش إلكترونيكس (Torch Electronics) أصدرت تحذيرًا من المخاطر: حيث تمثل مبيعات MLCC المنتجة ذاتيًا فقط 17% من إجمالي الإيرادات، ولا تزال الأعمال المتعلقة بالحوسبة قيد التطوير، مما يؤثر بشكل ضئيل على الأداء، لذا يجب على المستثمرين عدم المبالغة في شراء أسهم هذه الشركة.
ثانيًا: لماذا أصبح MLCC شائعًا جدًا بسبب الذكاء الاصطناعي؟
ارتفع الطلب على MLCC بنسبة 10 مرات، وزادت قيمتها بأكثر من 7 أضعاف:
- الاستهلاك المتزايد: تحتاج الخوادم العادية إلى حوالي 1800–2500 قطعة من MLCC، بينما تحتاج خوادم الذكاء الاصطناعي إلى 20000 قطعة (بزيادة تتراوح بين 8 و11 مرة)؛ وبعد ظهور الهيكل الجديد من أنفيديا (NVIDIA Rubin)، ارتفع الطلب على القطع في كل لوحة إلى 12000 قطعة.
- الزيادة الكبيرة في القيمة: ارتفعت قيمة MLCC في خزانة الخادم من 3000 دولار في عصر H100 إلى 12000 دولار لنموذج GB200، ثم إلى 22000 دولار لنموذج RubinVR200 (بزيادة تزيد عن 7 أضعاف)، ومن المتوقع أن تصل إلى أكثر من 40000 دولار بحلول عام 2027.
- نقص في المنتجات عالية الجودة: تتطلب خوادم الذكاء الاصطناعي MLCC أصغر حجمًا وأعلى قدرة ومقاومة للحرارة، مما يجعل العرض نادرًا جدًا.
ثالثًا: الشركات العالمية الكبرى مشغولة للغاية: الطلبات تفوق الإنتاج، وهي تخطط لزيادة الأسعار وتوسيع الإنتاج
تظهر أفعال الشركات الرائدة العالمية مدى ازدهار هذا القطاع:
- موريتا اليابانية: تزيد طلبات الذكاء الاصطناعي عن قدرة الإنتاج بنسبة 200%، وتبلغ نسبة استخدام القدرة الإجمالية ما بين 90% و95%. تخطط لزيادة سعر المنتجات بنسبة 5%–10% في عام 2026، وزيادة إيرادات الخوادم بنسبة 85%–90%， وستستثمر 80 مليار ين لتوسيع خطوط الإنتاج عالية الجودة.
- شركة سامسونغ الكورية: ارتفعت إيراداتها المتعلقة بخوادم الذكاء الاصطناعي بشكل كبير في الربع الأول، وأعلنت أن الطلب على المنتجات عالية الجودة سيستمر في الارتفاع، وأن نقص العرض لن يتحسن، مما يدفعها إلى زيادة الأسعار بنسبة 5%–10%.
باختصار: الشركات الكبرى غير قادرة على مواكبة الطلب، لذا تضطر إلى رفع الأسعار وزيادة الإنتاج.
رابعًا: هل يمكن تكرار “أسطورة نمو” رقائق التخزين؟
كانت رقائق التخزين في السابق سهمًا دوريًا (تشهد تقلبات في الأسعار)، لكن مع انتشار الذكاء الاصطناعي، استمر الطلب على رقائق التخزين عالية الجودة (مثل HBM) في النمو، مما جعلها سهمًا نموًا. يواجه قطاع MLCC نفس الفرصة:
- مشابه لحالة رقائق التخزين: تشكل المنتجات عالية الجودة من MLCC نسبة أكبر من إجمالي الإنتاج مقارنة بالمنتجات العادية (على سبيل المثال، تصل قدرة إنتاج قطعة واحدة من MLCC عالية الجودة إلى عشرات أضعاف قدرة إنتاج القطع العادية)، مما يؤدي إلى نقص في السوق للمنتجات المتوسطة والمنخفضة الجودة.
- الاتجاه المستقبلي: يتوقع المحللون أن يشهد قطاع MLCC نقصًا في المنتجات عالية الجودة واستقرارًا في المنتجات المتوسطة والمنخفضة الجودة، مع زيادة مستمرة في أسعار المنتجات عالية الجودة بسبب الذكاء الاصطناعي ومتطلبات السيارات. إذا استمر الطلب على الذكاء الاصطناعي، قد يتمكن قطاع MLCC من تحقيق نمو مماثل.
خامسًا: ما هي التأثيرات المحتملة على الاقتصاد والمستهلكين؟
من المتوقع أن يؤدي ازدهار قطاع MLCC إلى زيادة الإنتاج والتصدير، مما يساعد على تحسين الاقتصاد. سيستفيد المستهلكون من انخفاض أسعار المنتجات نتيجة زيادة الإنتاج والمنافسة، مما يؤدي إلى تحسين جودة المنتجات وزيادة الخيارات أمامهم.