Resumen del contenido clave
Recientemente, el sector de MLCC (Condensadores de Memoria Eléctrica) en el mercado chino ha experimentado un aumento vertiginoso: el índice del sector se ha casi duplicado desde abril, y las acciones de empresas líderes como Fenghua High-Tech y Sanhuan Group se han duplicado desde mayo, alcanzando nuevos máximos históricos. La razón detrás de esto es el explosivo aumento en la demanda de servidores AI, lo que ha provocado un incremento significativo tanto en el consumo como en los precios de los MLCC: los servidores AI utilizan aproximadamente diez veces más MLCC que los servidores convencionales, y el valor de cada unidad de servidor ha pasado de varios miles de dólares a más de 20.000 dólares. Los gigantes globales (Murata y Samsung) están recibiendo un número excesivo de pedidos y han decidido aumentar los precios e incrementar la producción. El mercado se pregunta ahora si los MLCC podrían convertirse, al igual que las chips de almacenamiento, de acciones cíclicas con fluctuaciones de precios en acciones de crecimiento con crecimiento a largo plazo. Las empresas nacionales también están aprovechando esta oportunidad para ganar cuotas y competir en el segmento de alta gama.
I. ¿Cuán fuerte ha sido el aumento del sector MLCC?
El 2 de junio, el índice MLCC aumentó más del 9% en un solo día; Dalikeap alcanzó un límite máximo de crecimiento del 20%, y Fenghua High-Tech aumentó más del 8%, entre otras empresas que también registraron aumentos significativos. Los datos más destacables son los siguientes:
- Fenghua High-Tech pasó de 24,81 yuanes el 6 de mayo a 59,91 yuanes en 20 días (un aumento del 138%), alcanzando un nuevo máximo histórico.
- Sanhuan Group ha aumentado un 155% desde abril, con una capitalización total que supera los 250 mil millones de yuanes.
- El índice MLCC de Eastmoney ha crecido un 94% desde abril, casi duplicándose.
No obstante, Torch Electronics emitió una advertencia de riesgo: su producción propia de MLCC representa solo el 17% de sus ingresos, y sus negocios relacionados con la potencia computacional aún están en desarrollo, por lo que su impacto en los resultados financieros es reducido. Se recomienda no seguir comprando sus acciones de manera impulsiva.
II. ¿Por qué el AI ha hecho que los MLCC se vuelvan tan populares?
La demanda de MLCC ha aumentado drásticamente: los servidores AI utilizan entre 1800 y 2500 MLCC por unidad, mientras que los servidores AI con 8 tarjetas necesitan hasta 20.000 MLCC (un aumento de 8 a 11 veces). Con el lanzamiento del nuevo diseño de NVIDIA Rubin, la cantidad de MLCC requerida por placa ha aumentado aún más, pasando de 6500 a 12.000 unidades.
El valor de los MLCC en cada unidad de servidor ha aumentado significativamente: de 3000 dólares en la era H100 a 12.000 dólares para el modelo GB200, y hasta 22.000 dólares para el modelo RubinVR200 (un aumento de más del 700%). Se espera que los precios superen los 40.000 dólares para 2027.
Los productos de alta gama son especialmente escasos, ya que los servidores AI requieren MLCC de menor tamaño, mayor potencia y resistencia a altas temperaturas, lo que ha creado una gran tensión en la oferta.
III. Los gigantes globales están sobrecargados: muchos pedidos y necesitan aumentar precios e incrementar producción
La actividad de los líderes mundiales del sector demuestra el enorme éxito de esta industria:
- Murata (Japón): sus pedidos relacionados con el AI superan su capacidad de producción en un 100%; la tasa de utilización de su capacidad es del 90%-95%. Para 2026, planea aumentar los precios promedio de sus productos en un 5%-10% y sus ingresos provenientes de servidores en un 85%-90%, además de invertir 80 mil millones de yenes en la expansión de líneas de producción de alta gama.
- Samsung Electro-Mechanics (Corea del Sur): sus ingresos relacionados con servidores AI han aumentado significativamente en el primer trimestre; ha indicado que la demanda de productos de alta gama seguirá creciendo y que la escasez de suministro no se reducirá, por lo que planea aumentar los precios en un 5%-10%.
En resumen, los gigantes no pueden atender todos los pedidos, por lo que deben elevar los precios e invertir en capacidad adicional.
IV. ¿Podrán los MLCC repetir el “mito del crecimiento” de las chips de almacenamiento?
La clave radica en si la demanda se mantendrá a largo plazo. Anteriormente, las chips de almacenamiento eran acciones cíclicas con fluctuaciones de precios, pero con el auge del AI, la demanda de HBM (memoria de alta gama) ha seguido aumentando, convirtiendo a estas chips en acciones de crecimiento. Los MLCC enfrentan una oportunidad similar:
- Lógica similar: los MLCC de alta gama representan una mayor parte de la capacidad de producción que los modelos convencionales (por ejemplo, la capacidad de producción para cada unidad sinterizada es varias veces mayor). Los gigantes extranjeros priorizan la producción de productos de alta gama, lo que deja escasez en el mercado de gama media y baja. Esto no se debe a ciclos tradicionales de reabastecimiento, sino a una escasez estructural.
- Tendencia futura: los analistas del sector prevén que en el futuro habrá una escasez de MLCC de alta gama y un mercado estable para los modelos de gama media y baja. Los precios de los productos de alta gama seguirán aumentando debido al AI y a las aplicaciones en la industria automotriz, mientras que los precios de los modelos de gama media y baja probablemente se mantengan estables. Si la demanda de AI continúa creciendo, los MLCC podrían dejar de ser acciones cíclicas y convertirse en acciones de crecimiento.
V. ¿Oportunidades para las empresas nacionales?
El hecho de que los gigantes extranjeros se centren en productos AI de alta gama abre dos oportunidades para las empresas nacionales:
1. Ganar cuotas en el mercado de gama media y baja: a medida que los fabricantes extranjeros desvían su capacidad hacia productos de alta gama, las empresas nacionales pueden expandir su participación en este segmento.
2. Competir en productos de alta gama: con los precios más altos en el sector, las empresas nacionales pueden invertir en la investigación y desarrollo de MLCC para servidores AI y aplicaciones automotrices de alta gama. Por ejemplo, Fenghua High-Tech está expandiendo su producción de resistores e inductores de alta gama, mientras que Guocí Materials está aumentando su producción de polvos de MLCC para servidores AI.
Si las empresas nacionales logran superar las tecnologías de alta gama, podrían experimentar un gran aumento en sus resultados financieros en el futuro.
Conclusión
Los MLCC están experimentando un auge debido a la demanda del AI, pero también es importante estar atento a los riesgos, como la baja participación de las empresas nacionales en su negocio y la posibilidad de que el sector no logre dejar atrás sus características cíclicas. A largo plazo, sin embargo, la demanda de MLCC de alta gama derivada del AI es sostenida. Si las empresas nacionales pueden aprovechar esta oportunidad, podrían tener un buen desempeño. Los inversores deben ser razonables y no centrarse únicamente en los aumentos a corto plazo.