Краткое содержание анализа
В последнее время сектор MLCC на рынке A-акций показал стремительный рост: индекс этого сектора увеличился почти вдвое с апреля. Цены акций лидирующих компаний, таких как Fenghua High-Tech и Sanhuan Group, удвоились с мая и достигли исторических высот. Причиной этого является взрывной спрос на серверы на основе технологий ИИ, что привело к значительному увеличению потребления и цен на MLCC — количество MLCC, используемых в серверах на ИИ, в 10 раз превышает количество, требуемое обычными серверами; стоимость одного серверного шкафа выросла с нескольких тысяч долларов до более чем 20 тысяч долларов. Глобальные гиганты (Murata, Samsung) перегружены заказами и планируют повышение цен и расширение производственных мощностей. Рынок обсуждает возможность того, смогут ли MLCC стать «акциями роста» с долгосрочным ростом, а не «циклическими акциями» с колебаниями цен, как это произошло с чипами для хранения данных. Китайские производители также используют эту ситуацию, чтобы увеличить свою долю рынка и выйти на высококлассный уровень.
1. Насколько стремительно рос сектор MLCC?
2 июня индекс сектора MLCC вырос более чем на 9%; акции компании Dalikaipe подскочили на 20%, а акции Fenghua High-Tech — более чем на 8%. Еще более впечатляющие результаты:
- Цена акций Fenghua High-Tech с 24,81 юаня 6 мая выросла до 59,91 юаня за 20 дней (увеличение на 138%), достигнув исторического максимума;
- Акции Sanhuan Group увеличились в цене на 155% с апреля, общая рыночная капитализация превысила 250 миллиардов юаней;
- Индекс MLCC от компании Dongfang Fortune вырос на 94% с апреля.
Однако компания Torch Electronics предупредила о рисках: доля самостоятельно производимых MLCC в их доходах составляет всего 17%, а бизнес, связанный с вычислительными мощностями, все еще находится на стадии развития, поэтому влияние этого на результаты деятельности компании незначительно; инвесторам не следует бездумно покупать акции по завышенным ценам.
2. Почему ИИ так сильно повлиял на рост цен на MLCC?
Потребление MLCC увеличилось в 10 раз, а их стоимость — более чем в 7 раз:
MLCC являются маленькими конденсаторами, используемыми в электронных устройствах для стабилизации тока; спрос на них в серверах на ИИ резко возрос:
- Увеличение потребления: обычный сервер требует от 1800 до 2500 MLCC, в то время как сервер с 8 картами на основе технологий ИИ использует около 20000 MLCC (в 8–11 раз больше); после выхода новой архитектуры NVIDIA Rubin количество MLCC, необходимых для одной платы, увеличится с 6500 до 12000 единиц.
- Рост стоимости: стоимость одного серверного шкафа с MLCC выросла с 3000 долларов в период H100 до 12 000 долларов для модели GB200 и до 22 000 долларов для модели RubinVR200 (увеличение более чем в 7 раз); к 2027 году ожидается рост цен до уровня свыше 40 000 долларов.
- Дефицит высококлассных продуктов: серверы на ИИ требуют MLCC меньших размеров, с более высокой мощностью и устойчивостью к высоким температурам; поставки таких продуктов в настоящее время крайне ограничены.
3. Глобальные гиганты не справляются со спросом: заказы перегружены, требуются повышение цен и расширение производственных мощностей
Действия ведущих производителей MLCC подтверждают высокий уровень интереса к этой отрасли:
- Японская компания Murata: количество заказов, связанных с технологиями ИИ, в два раза превышает производственные мощности; уровень использования производственных мощностей составляет 90–95%. В 2026 году ожидается повышение средней цены продукции на 5–10%, а доход от серверов — на 85–90%; компания планирует инвестировать 80 миллиардов юаней в расширение производственных мощностей для высококлассных продуктов.
- Корейская компания Samsung Electro-Mechanics: доходы от серверов на ИИ в первом квартале значительно увеличились; компания заявила, что спрос на высококлассные продукты будет продолжать расти, а дефицит поставок не снизится, поэтому цены будут повышены на 5–10%.
Проще говоря, производители не могут обработать все заказы и вынуждены повышать цены, а также инвестировать в расширение производственных мощностей.
4. Может ли сектор MLCC повторить «миф роста», характерный для чипов для хранения данных?
Ранее чипы для хранения данных считались «циклическими акциями» с колебаниями цен, но после взрывного роста спроса на технологии ИИ (в частности, на высококлассную память HBM) они стали «акциями роста». Теперь сектор MLCC также имеет подобные перспективы:
- Аналогия со спросом на чипы для хранения данных: доля высококлассных MLCC в общем объеме производства значительно выше, чем у обычных моделей; зарубежные гиганты отдают приоритет производству высококлассных продуктов, что приводит к дефициту на рынке средне-низкоклассных моделей; это не обычный цикл восполнения запасов, а структурный дефицит.
- Будущие тенденции: эксперты предсказывают, что в будущем спрос на высококлассные MLCC будет расти, в то время как цены на средне-низкоклассные модели останутся стабильными; приступы на рынке будут сосредоточены на высококлассных продуктах для ИИ и автомобильной электроники. Если спрос на технологии ИИ сохранится, MLCC смогут избавиться от циклической природы и стать акциями роста.
5. Возможности для китайских производителей: увеличение доли рынка и выход на высококлассный уровень
Занятость зарубежных гигантов производством высококлассных продуктов для ИИ открывает новые возможности для китайских компаний:
1. Увеличение доли на средне-низкоклассном рынке: по мере переноса производственных мощностей зарубежными компаниями на высококлассные продукты китайские производители смогут расширить свою долю рынка.
2 Выход на высококлассный уровень: в условиях роста цен прибыльность китайских компаний улучшится, что позволит им инвестировать в исследования и разработки высококлассных MLCC для серверов на ИИ и автомобильной электроники. Например, компания Fenghua High-Tech расширяет производство высококлассных резисторов и индукторов, а компания Guocí Materials — производство порошков для MLCC, используемых в серверах на ИИ.
Если китайские производители смогут преодолеть технические барьеры на высококлассном уровне, их результаты могут значительно улучшиться в будущем.
Вывод
Сектор MLCC сейчас пользуется огромным спросом из-за технологий ИИ, но необходимо также учитывать риски (например, низкую долю самостоятельно производимых MLCC в доходах компаний Torch Electronics). Однако благодаря высокому спросу и развитию отрасли китайские производители имеют хорошие перспективы для увеличения своей доли рынка и повышения конкурентоспособности.