Résumé des principaux points
Récemment, l'industrie des fonds a entamé une réforme visant à « recalibrer les critères d'évaluation des performances » : les sociétés de gestion de fonds commencent à ajuster les « indices de comparaison des performances » de leurs fonds existants (ce qui peut être considéré comme un référentiel ou une ligne de base pour évaluer les résultats des fonds). Les premiers 195 fonds, concernant 12 sociétés telles que E Fund et Huaxia et totalisant près de 400 milliards de yuans, ont été mis en œuvre le 1er juin, suivis d'autres ajustements aux mois de juin, août et octobre. Ces modifications ne visent pas à changer les portefeuilles des fonds eux-mêmes, mais à résoudre un problème récurrent dans l'industrie : les anciens indices de comparaison ne correspondaient plus aux positions réelles des fonds, ce qui provoquait des distorsions dans les résultats présentés aux investisseurs (par exemple, certains fonds réalisaient des bénéfices sans toutefois dépasser l'ancien indice de référence, tandis que d'autres subissaient des pertes mais se comportaient mieux que celui-ci). Les autorités régulatrices imposent une approche progressive pour éviter de perturber le marché et travaillent également sur des règlements spécifiques pour les fonds thématiques (tels que ceux liés aux semi-conducteurs ou à la santé).
I. Pourquoi modifier les « critères d'évaluation des performances » ?
Lorsque vous achetez un fonds, vous vérifiez généralement s'il a dépassé son indice de comparaison des performances, n'est-ce pas ? Cet indice est censé évaluer la qualité du gestionnaire de fonds. Cependant, dans le passé, de nombreux indices ne reflétaient pas réellement les positions des fonds :
- Exemple 1 : Le fonds景顺长城 Global Semiconductor Chips a réalisé un rendement de 107,5 % au cours des trois dernières années (ce qui semble bon), mais l'ancien indice de référence a augmenté de 111,43 %, donc le fonds n'a pas atteint son objectif.
- Exemple 2 : Le fonds Tianhong Cloud Life Preferred a perdu 10,23 % au cours des trois dernières années (ce qui semble mauvais), mais l'ancien indice de référence a diminué de 17,62 %, donc le fonds s'est en fait mieux comporté que prévu.
Environ un tiers des produits présentaient ce type de discordance entre les performances réelles et les indicateurs de référence, indiquant que ces derniers n'étaient pas d'une grande utilité. L'objectif de cette réforme est donc de faire en sorte que les indices de comparaison reflètent plus fidèlement les investissements effectués par les fonds : par exemple, pour les fonds axés sur le secteur de la santé, l'indice utilisé sera adapté pour refléter spécifiquement ce secteur.
II. Quels ajustements ont été faits dans le premier lot ?
Les modifications apportées aux 195 premiers fonds étaient clairement orientées vers une meilleure correspondance entre les indices de comparaison et les positions réelles des fonds :
1. Remplacement des indices de base : 40 fonds ont remplacé l'indice CSI 300 (qui couvre 300 grandes entreprises) par l'indice CSI 800 (qui couvre 800 entreprises), comme le fonds Huashang Advantage Industry et le fonds E Fund Innovation Drive.
2 Adaptation des indices aux thèmes sectoriels : Le fonds E Fund Big Health Theme a remplacé l'indice CSI 800 par l'indice CSI Health Industry (qui ne comprend que des actions liées à la santé), tandis que le fonds Southern Finance Theme a remplacé l'indice CSI 300 par l'indice CSI All-Index Finance.
3 Ajustement de la pondération des actions hongkongoises : Dans le cas du fonds Ruiyuan Balanced Value Three Years, l'ancien indice de référence incluait 20 % d'actions hongkongoises, tandis que les positions réelles en représentaient 38,41 % ; l'indice de référence a donc été ajusté pour refléter plus précisément cette réalité.
III. Quel est le calendrier des ajustements ultérieurs ?
La réforme se déroule par étapes :
- Deuxième lot : Annonce prévue pour le milieu juin ; les sociétés de gestion de fonds attendent actuellement les retours des autorités régulatrices ou la confirmation des banques de dépôt (par exemple, une société a indiqué que « le plan estほぼ finalisé et nous attendons l'accord de la banque de dépôt »).
- Troisième et quatrième lots : Annonces prévues pour les mois d'août et octobre ; chaque lot entrera en vigueur environ un mois après l'annonce.
- Règles par lots : Si une société doit modifier plus de 100 fonds, les ajustements se feront en plusieurs étapes (3 à 4 lots) ; si moins de 20 fonds sont concernés, tous seront modifiés en une seule fois, en prenant en compte différents types de fonds (actions, obligations, FOF, etc.).
Les autorités régulatrices soulignent que les modifications des indices de référence ne doivent pas entraîner de changements arbitraires dans les portefeuilles des fonds. En cas de nécessité, un plan doit être établi pour éviter des mouvements importants sur le marché (les fonds d'une taille supérieure à 5 milliards de yuans doivent fournir des explications détaillées concernant ces ajustements).
IV. Quelles sont les étapes concrètes pour les sociétés de gestion de fonds ?
La modification des indices de référence ne se fait pas au hasard ; les sociétés de gestion de fonds doivent effectuer de nombreuses démarches :
1. Préparation préliminaire : Depuis l'application de la nouvelle réglementation en janvier de cette année, elles ont commencé à vérifier si les positions de leurs fonds correspondaient aux indices de référence.
2. Choix d'un nouvel indice de référence : Si l'indice actuel n'est pas approprié, elles doivent sélectionner un nouvel indice dans la base de données des autorités régulatrices (par exemple, un indice sectoriel). Si aucun indice correspondant n'est disponible, une demande spéciale doit être déposée pour obtenir l'autorisation.
3 Révision par les autorités régulatrices et les banques de dépôt : Le plan proposé doit être examiné par les autorités (par exemple, pour s'assurer que l'ajustement ne diminue pas les normes ou ne contredit pas la pratique antérieure des fonds) ainsi que par la banque de dépôt.
4 Volume de travail important : Certaines sociétés indiquent que « le processus est très complexe et que les prochaines étapes pourraient être plus lentes », car il faut prendre en compte de nombreux facteurs tels que la réalité des opérations du gestionnaire de fonds, les clauses contractuelles et les positions historiques des fonds.
V. Quel est l'impact sur les investisseurs ?
Rassurez-vous : ces modifications ne visent pas à changer les portefeuilles des fonds ! L'objectif principal est d'améliorer la justesse des critères d'évaluation, ce qui est bénéfique pour les investisseurs :
1. Meilleure compréhension des performances : Les indicateurs de comparaison seront plus réels et permettront aux investisseurs de mieux évaluer la performance des gestionnaires de fonds.
2 Aucun besoin d'agir précipitamment : La modification des indices de référence ne signifie pas que les portefeuilles vont changer ; il n'est donc pas nécessaire de réaliser des retraits ou d'achats supplémentaires en conséquence.
3 Indicateurs plus adaptés aux fonds thématiques : Avec l'établissement de règlements spécifiques pour les fonds axés sur des secteurs à forte volatilité (tels que les semi-conducteurs ou la santé), les indices de référence seront mieux adaptés aux caractéristiques de ces fonds, facilitant ainsi leur évaluation.
En somme, cette réforme vise à rendre les critères d'évaluation des performances plus justes pour tous les investisseurs, ce qui est une bonne nouvelle. À l'avenir, lorsque vous choisirez un fonds ou que vous examinerez ses performances, vous disposerez de référentils plus fiables.