Краткое содержание реформы
В последнее время в индустрии фондов проводится реформа, направленная на «калибровку критериев оценки эффективности»: фондовые компании начали корректировать «эталоны сравнения результатов деятельности» своих фондов (то есть эталоны, по которым оценивается эффективность фондов). Первая группа из 195 фондов (от компаний Эфанда, Хуася и других, общий объем составляет около 400 миллиардов) вступила в силу 1 июня; последующие корректировки запланированы на середину июня, августа и октября. Эти изменения не подразумевают замену активов фондов, а направлены на решение давней проблемы индустрии — несоответствия между первоначальными эталонами и фактическим составом портфелей фондов, что приводит к искажениям в показателях доходности, представляемых инвесторам (например, некоторые фонды приносят прибыль, но не превосходят старый эталон, в то время как другие терпят убытки, но показывают лучшие результаты по сравнению с эталоном). Регулирующие органы требуют проводить корректировки поэтапно, чтобы избежать воздействия на рынок. Также разрабатываются специальные правила для индустриальных тематических фондов (например, фондов, инвестирующих в полупроводники или медицину).
Почему необходимо изменять эталоны оценки эффективности?
При покупке фонда вы обычно смотрите, превзошел ли он определенный эталон. Однако в прошлом многие фонды имели несоответствие между своими эталонами и фактическим составом портфелей:
- Пример 1: Фонд JingShun Great Wall Global Semiconductor Chips за последние три года приносил 107,5% дохода (выглядит неплохо), но по старому эталону рост составил 111,43%, так что фонд не достиг установленных показателей;
- Пример 2: Фонд TianHong Cloud Life Preferred за три года потерпел убытки в размере 10,23% (выглядит плохо), но по старому эталону убытки составили 17,62%, так что фонд даже превзошел ожидаемые результаты на 7%.
Такие продукты составляют почти треть всех фондов, что свидетельствует о том, что эталоны не выполняют своей основной функции — служить точным критерием оценки. Цель текущих изменений — сделать эталоны более соответствующими фактическому составу портфелей фондов: для фондов, инвестирующих в сектор здравоохранения, используются индексы, отражающие развитие этой отрасли; для фондов, с большим участием акций Гонконгской биржи, увеличивается вес соответствующих индексов.
Что было изменено в первой группе фондов?
Корректировки, проведенные в первой группе из 195 фондов, направлены на точное соответствие между эталонами и фактическим составом портфелей:
1. Замена широких индексов на более подходящие: 40 фондов заменили индекс Шанхай-Шэньчжэнь 300 (который охватывает 300 крупных компаний) на индекс ЧжунЦзян 800 (охватывающий 800 компаний);
2. Соответствие индустриальных тематических фондов соответствующим индексам: Фонд Эфанда Great Health Theme заменил свой эталон с индекса ЧжунЦзян 800 на индекс ЧжунЦзян Health Industry Index (охватывающий только акции сектора здравоохранения); фонд Southern Finance Theme заменил индекс Шанхай-Шэньчжэнь 300 на индекс ЧжунЦзян All Index Financial;
3. Корректировка веса акций Гонконгской биржи: В фонде RuiYuan Balanced Value Three Years ранее доля акций Гонконгской биржи составляла 20%, но на самом деле она составляла 38,41%; поэтому вес этих акций в новом эталоне был увеличен до 35%.
Каков график последующих корректировок?
Реформа проводится поэтапно:
- Вторая группа: объявление о корректировках запланировано на середину июня; в настоящее время фондовые компании ожидают отзывов регулирующих органов или подтверждения от банков-хранителей (например, одна из компаний сообщила: «План уже разработан; осталось получить письмо с одобрением от банка-хранителя»);
- Третья и четвертая группы: объявления запланированы на середину августа и октября; каждая группа вступает в силу примерно через месяц после объявления;
- Правила для разных случаев: Если компания хочет изменить более 100 фондов, процесс делится на 3–4 этапа; если менее 20 фондов — корректировки проводятся сразу, учитывая различные типы фондов (акционерные, облигационные, FOF и т. д.).
Регулирующие органы особо подчеркивают, что изменения эталонов не должны приводить к спонтанным сделкам с акциями; в случае необходимости изменений фондовые компании должны разработать план, чтобы избежать значительных колебаний на рынке (фонды с общим объемом инвестиций свыше 5 миллиардов должны предоставить дополнительную информацию о планах корректировок).
Как компании проводят процесс изменения эталонов?
Корректировка эталонов не является спонтанным решением; для этого необходимо выполнить множество шагов:
1. Предварительная проверка: с января текущего года компании начали анализировать соответствие состава портфелей своих фондов установленным эталонам;
2. Выбор подходящего эталона: если старый эталон не подходит, компании ищут соответствующий индекс в реестре регулирующих органов; при отсутствии такого индекса требуется специальное разрешение;
3. Проверка регулирующими органами и банками-хранителями: планы корректировок должны быть одобрены регуляторами (например, проверяется, не снижаются ли стандарты в результате изменений) и банками-хранителями;
4. Объем работы: процесс корректировок требует значительных усилий; некоторые компании отмечают, что работа по последующим этапам может затянуться из-за необходимости учета множества факторов (фактической деятельности фондовых менеджеров, условий контрактов, исторических данных о портфелях и т. д.).
Какие последствия изменений для инвесторов?
Не волнуйтесь: изменения не подразумевают замену активов фондов!
Основная цель реформы — сделать критерии оценки эффективности более объективными. Для инвесторов это означает:
1. Более точное понимание результатов деятельности фондов: теперь показатели эффективности будут соответствовать реальной ситуации, что позволит лучше оценить способности менеджеров;
2. Отсутствие необходимости в спонтанных действиях: изменения эталонов не приводят к замене активов фондов, поэтому инвесторам не нужно осуществлять выкуп или дополнительные операции;
3. Более надежная оценка рисков и возможностей: точные критерии позволяют лучше планировать инвестиционные стратегии.
В целом, текущие изменения направлены на повышение уровня доверия к фондовым рынкам и обеспечение более эффективной защиты интересов инвесторов.