ملخص المحتوى الرئيسي
انتشر مؤخرًا على الإنترنت مقارنة بين أكبر عشر شركات من حيث القيمة السوقية في الأسواق المالية الصينية والأمريكية: حيث تتكون قائمة الشركات الأمريكية بالكامل من شركات تكنولوجية (مثل أبل وإنفيديا)، بينما تتضمن قائمة الشركات الصينية العشر الأولى بنوكًا وشركات نفطية وشركات للخمور (مع استثناء شركتي نيندة تايم وإندستريال فوليان التي لهما علاقة بالتكنولوجيا). حتى أن قيمة سهم إنفيديا وحدها تزيد عن مجموع قيم أسهم الشركات الصينية العشر الأولى. يستخدم الكثيرون هذا المقارنة للتشكيك في القوة التكنولوجية الصينية، لكن في الواقع، هذا الفرق لا علاقة مباشرة له بالقوة التكنولوجية الصينية؛ فالسبب يكمن في تأثيرات متعددة مثل هيكل السوق وخصائص الصناعات وآليات الإدراج.
التحليل المفصل
#### 1. الاختلافات بين أكبر عشر شركات في الأسواق المالية الصينية والأمريكية: لماذا هناك اختلاف كبير في الصناعات؟
السبب الجوهري يكمن في اختلاف توجهات السوق وآليات الإدراج:
- الأسواق المالية الأمريكية تعتبر “ملعبًا لرأس المال العالمي”، وتفضل الشركات التكنولوجية ذات النمو العالي والإمكانات الكبيرة. تحتاج الشركات التكنولوجية إلى تمويل كبير للاستثمار في البحث والتطوير (مثل مجالات الذكاء الاصطناعي والرقائق)، وتوفر آليات رأس المال الخاصة بالأسوق الأمريكية (مثل بورصة ناسداق) الدعم اللازم لنمو هذه الشركات وتصبح من بين الشركات الرائدة من حيث القيمة السوقية.
- أما في الأسواق المالية الصينية، فإن الصناعات التقليدية تلعب دورًا مهمًا: البنوك (مثل بنك الصين الصناعي والتجاري) تُعتبر “جيوب المال” للاقتصاد الوطني، حيث تدعم القروض ومدخرات السكان؛ وشركات النفط (مثل بي بي سي) تضمن أمن الطاقة؛ وشركات الخمور (مثل ماوتاي) تمثل الترقية في الاستهلاك. هذه الصناعات ذات حجم كبير وأرباح مستقرة، وقد دخلت قائمة أكبر عشر شركات من حيث القيمة السوقية مبكرًا.
بالإضافة إلى ذلك، ذهبت العديد من الشركات التكنولوجية الصينية الكبرى (مثل علي بابا وتينسنت) إلى الأسواق المالية الأمريكية أو الهونغ كونغية في بداياتها بسبب العقبات أمام الإدراج أو احتياجات التمويل، ولذلك فإن عدد الشركات التكنولوجية في قائمة الصين العشر الأولى محدود.
#### 2. لماذا تتفوق إنفيديا على باقي شركات القائمة الصينية؟
السبب في ارتفاع قيمة سهم إنفيديا ليس أنها أقوى من البنوك وشركات النفط وشركات الخمور، بل لأنها استغلت الاتجاه الصاعد في مجال الذكاء الاصطناعي، حيث يُعتبر نموها محفزًا كبيرًا للاستثمار من قبل السوق:
- الأعمال الرئيسية لإنفيديا تتمحور حول رقائق الذكاء الاصطناعي (التي تُستخدم في تطبيقات مثل تشاتجيت والقيادة الآلية)، وهناك طلب هائل على منتجاتها في جميع أنحاء العالم بسبب الانتشار الواسع لتقنيات الذكاء الاصطناعي. يعتقد السوق أن إنفيديا ستحقق أرباحًا كبيرة في المستقبل، ولذلك تم منحها قيمة عالية في السوق.
أما شركات القائمة الصينية العشر الأولى، فإن نموها يعتمد على أساسيات مثل الفروق في أسعار الفائدة وتقلبات أسعار النفط والاستهلاك، وهذه الصناعات لا تتمتع بنمو كبير مقارنة بقطاع التكنولوجيا.
#### 3. قلة عدد الشركات التكنولوجية في القائمة الصينية لا تعني ضعف القوة التكنولوجية: لا تخدعكم القوائم
القوة التكنولوجية الصينية قوية جدًا، لكنها لا تظهر بشكل واضح في قائمة أكبر عشر شركات حاليًا:
- في مجال التكنولوجيا الصلبة، تتمتع الصين بمكانة رائدة عالميًا (مثل تقنية 5G من هواوي ومعدات الاتصالات من زينغشين)؛ كما أن البرامج الفضائية والقطارات فائقة السرعة تُعتبر إنجازات دولية. بالإضافة إلى ذلك، دخلت شركة نيندة تايم قائمة أكبر عشر شركات من حيث القيمة السوقية كرائدة عالمية في مجال بطاريات الطاقة الجديدة.
- هناك شركات تكنولوجية أخرى لم تُدرج بعد، مثل هواوي ودرون إي (DJI) وتيك توك، وشركات مثل سامسونغ آند كونكورد (SMIC) وويل شيرز في مجال الرقائق، لكن قيمها السوقية لا تزال أقل من قيمة الشركات المذكورة.
لذلك، لا يمكن استخدام قائمة أكبر عشر شركات لتقييم القوة التكنولوجية الصينية بشكل دقيق.
#### 4. المفهوم الخاطئ حول القيمة السوقية كمقياس للقوة التكنولوجية
القيمة السوقية تعكس توقعات السوق لمستقبل الشركة، وليست مقياسًا مباشرًا للقوة التكنولوجية:
- شركات التكنولوجية الأمريكية تحقق أرباحًا من جميع أنحاء العالم، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمها السوقية؛ بينما تخدم شركات القائمة الصينية الأولى السوق المحلية بشكل أساسي.
- هناك اختلافات كبيرة في “منطق القيمة” بين الصناعات: البنوك وشركات النفط تتمتع بأرباح مستقرة، بينما تكون شركات التكنولوجية أكثر مخاطرة. على سبيل المثال، تتمتع الصين بتقنيات كهربائية رائدة عالميًا، لكن قيمة شركات الكهرباء الحكومية لا تُعكس قوة التكنولوجيا بشكل مباشر.
#### 5. هل ستزداد أعداد الشركات التكنولوجية في القائمة الصينية في المستقبل؟ من المحتمل جدًا
الأسواق المالية الصينية تتطور بسرعة، ومن المتوقع أن يزداد عدد الشركات التكنولوجية في قائمة أكبر عشر شركات مع الوقت.
باختصار، قيمة الشركات في القائمة الصينية تعكس عوامل مختلفة مثل الحجم والأداء التجاري والتطور التكنولوجي، ولا يمكن استخدامها كمقياس وحيد للقوة التكنولوجية.