Resumen del contenido principal
Este artículo contiene la transcripción de un episodio del podcast de gran popularidad en Silicon Valley, All-In, en el que se invita a Gavin Baker, un destacado experto en fondos de cobertura, para discutir temas actuales relacionados con tecnología y economía: la incorporación de talento de élite en el campo de la IA (como Karpathy) en Anthropic; el cambio en la actitud del público estadounidense hacia la IA; la presentación de una solicitud de oferta pública (IPO) por parte de SpaceX con una valoración de 2 billones de dólares; los resultados financieros de Nvidia que superaron las expectativas pero que provocaron una caída en su precio de acciones; las tres alertas relacionadas con inflación, tipos de interés y petróleo; y la dinámica geopolítica detrás de la visita de Trump a China. El diálogo analiza no solo la lógica comercial de empresas específicas, sino también las tendencias del sector y el panorama económico global, ofreciendo información detallada y opiniones perspicaces.
I. Días de gloria y oscuridad en el mundo de la IA: los talentos de élite se unen a Anthropic, mientras que el público común comienza a temerla
1. Anthropics se convierte en un nuevo imán para el talento de IA
La incorporación de Karpathy (miembro fundador de OpenAI y exjefe del equipo de conducción autónoma de Tesla) al equipo de preentrenamiento de Anthropic no es un caso aislado; el talento de IA más destacado se está desplazando en gran escala desde OpenAI hacia Anthropics. El ritmo de crecimiento de Anthropics es “sin precedentes”: su tasa de aumento de ingresos supera la de cualquier país o empresa en la historia, y su tamaño supera el PIB de más de 100 países, además de haber logrado ganancias (pocos son los empresas que cumplen con estos tres requisitos al mismo tiempo).
2. ¿Por qué los estadounidenses se oponen a la IA?
Un estudio de Pew muestra que, por primera vez, el número de personas que consideran que la IA es negativa supera al de quienes la ven positivamente. Hay tres razones principales: ① Los medios utilizan un lenguaje personificado (“la IA piensa”, “la IA quiere dominarnos”) para presentar a la IA como una entidad malvada; ② Los nombres de las herramientas de IA (como Copilot y Companion) generan proyecciones emocionales en las personas; ③ La mayoría de quienes se oponen a la IA son aquellos que no la utilizan, mientras que quienes la usan con frecuencia la ven de manera más favorable (el 30% de los trabajadores blancos en Estados Unidos ya la utilizan y reconocen que es una herramienta, no una amenaza).
3. El impacto de la revocación de las órdenes administrativas de Trump
Trump ha revocado todas las órdenes relacionadas con la regulación de la seguridad y transparencia de la IA, con el argumento de “dar libertad a las empresas”. A corto plazo, esto puede acelerar la innovación, pero a largo plazo, la falta de regulación sobre la IA general (AGI) podría representar un riesgo para la seguridad. Al mismo tiempo, ya ha comenzado una ola de despidos en el sector de la IA: las empresas de relaciones públicas han despedido al 40% de su personal y lo han reemplazado por tecnologías basadas en IA; las mesas de negociación de Wall Street están reemplazando a los analistas junior. En los próximos tres años, el sector financiero podría perder 2 millones de puestos de trabajo bien remunerados, lo que también contribuye al temor del público hacia la IA.
II. ¿Por qué SpaceX tiene un valor de 2 billones de dólares? Tres negocios clave y el potencial de Starship son fundamentales
El objetivo de valoración de la IPO de SpaceX de 2 billones de dólares es justificado:
1. Tres negocios independientes con barreras significativas
- Servicios de lanzamiento: Dominan el mercado mundial de lanzamientos de cohetes, con costos marginales muy bajos (reutilización de cohetes).
- Starlink: Con más de 5 millones de usuarios y un crecimiento rápido, su ARPU (ingreso por usuario) sigue aumentando, y poseen la mayor constelación de satélites en órbita baja del mundo (lo que les proporciona una ventaja competitiva, ya que replicarla requeriría costos enormes).
- Starshield: Un negocio de satélites de seguridad nacional para el Pentágono y agencias de inteligencia, con altas tasas de ganancia y barreras difíciles de superar (confianza del gobierno y ventajas en infraestructura).
2. Starship puede redefinir la economía espacial
Si Starship tiene éxito en sus pruebas, el costo por kilogramo en órbita podría disminuir de 10,000 dólares hace diez años a menos de 100 dólares (e incluso a cifras más bajas). Esto significaría una revolución en la industria manufacturera espacial, los centros de datos y el turismo, con un potencial mercado de decenas de billones de dólares. SpaceX no es simplemente una empresa espacial, sino un operador de infraestructura para la economía espacial.
3. El valor de Elon Musk
Su capacidad para impulsar simultáneamente proyectos tan complejos como los lanzamientos, Starlink y Starship es un recurso muy valioso en el mercado abierto, lo que también influye positivamente en su valoración.
III. Los resultados financieros de Nvidia superan las expectativas, pero su precio de acciones cae: el mercado está preocupado por estos factores
Los ingresos de Nvidia este trimestre (800-850 millones de dólares) superaron las expectativas, pero su precio de acciones disminuyó. La razón es la “ansiedad anticipada” del mercado:
1. Crecimiento de la demanda que podría desacelerarse
- Los principales proveedores de servicios en la nube (como AWS y Azure) indican que el gasto en capital se reducirá en 2027, lo que significa que habrá menos dinero disponible para comprar GPU.
- Los laboratorios de IA están pasando de un enfoque basado en el preentrenamiento a uno enfocado en la optimización de los modelos, lo que reduce la demanda absoluta de GPU.
2. El poder de fijación de precios se ve cuestionado
Compañías como DeepSeek han demostrado que es posible crear modelos potentes sin utilizar las GPU más costosas de Nvidia, lo que pone en duda la idea de que estas sean irremplazables.
3. Pero la valoración no parece una burbuja
Aunque se compara a Nvidia con Cisco durante la burbuja de Internet (con una tasa de P/E superior a 100), la tasa de P/E actual de Nvidia es solo de unas pocas decenas, lo que no indica una sobrevaloración. Sin embargo, hay preocupaciones en el mercado sobre un exceso de chips de IA, y algunos fondos de cobertura han comenzado a vender posiciones en este sector.
IV. Tres alertas macroeconómicas: inflación, tipos de interés y petróleo; ¿Estados Unidos se beneficia de estas situaciones?
1. Tres señales de alarma
- El aumento de los precios del petróleo, la recuperación de la inflación (que podría alcanzar el 6% en el segundo trimestre) y el aumento de las tasas de interés a 10 años.
- El mercado está apostando a que es más probable que se aumenten los tipos de interés en 2026 en lugar de disminuirlos.
2. El cierre del estrecho de Ormuz puede ser beneficioso para Estados Unidos
Estados Unidos es un país autosuficiente en energía y el mayor productor de petróleo del mundo. El cierre del estrecho de Ormuz ha provocado un aumento de los precios del GNL en Europa y Asia, pero los precios del gas natural en EE. UU. han disminuido (el 90% de la energía eléctrica se genera con gas natural), lo que mejora la competitividad de las industrias altamente consumidoras de energía y fomenta una reindustrialización (similar a cómo la pandemia obligó a los suministros a volver al país).
3. El equilibrio entre la situación fundamental de la IA y las fluctuaciones de los tipos de interés
Gavin destaca que estos tres factores son simultáneamente ciertos: el aumento de los tipos de interés representa un riesgo, la situación fundamental de la IA es muy fuerte (con un crecimiento sin precedentes en Anthropics), y el cierre del estrecho de Ormuz es beneficioso para Estados Unidos. Es importante distinguir entre fluctuaciones ciclicas de los tipos de interés y una posible recesión estructural en el sector de la IA; por el momento, no hay signos de recesión en este sector, pero las acciones con altas valoraciones pueden verse afectadas por los cambios en los tipos de interés.
V. La visita de Trump a China: sin acuerdos importantes, pero el juego geopolítico continúa
1. Resultados superficiales
Trump llevó a CEO de empresas tecnológicas a China, donde se alcanzaron acuerdos para la compra de soja y aviones, y compañías como Baidu obtuvieron suministros de GPU de gama inferior de Nvidia. No se firmó ningún acuerdo significativo que aliviara las tensiones.
2. La dinámica geopolítica detrás de esto
- Las negociaciones a puerta cerrada podrían haber incluido cuestiones relacionadas con la división geográfica (Venezuela, Irán, Taiwán), y los líderes de ambos países parecen estar de acuerdo en seguir sus propios caminos.
- La estrategia de chips: vender GPU de gama inferior a China tiene como objetivo hacer que dependa del ecosistema estadounidense para evitar que desarrolle su propia tecnología más avanzada (si China lo hiciera, podría adoptar rápidamente tecnologías como las de IA).
- Esto también refleja la competencia entre Estados Unidos y otras potencias mundiales por influir en el desarrollo tecnológico de China.
En resumen, el mercado está enfrentando una serie de desafíos relacionados con la IA y la economía global, lo que afecta las valoraciones de las empresas del sector. Mientras los gobiernos toman decisiones que pueden influir en la dirección de la tecnología y la economía, los inversores deben estar atentos a estos cambios para tomar decisiones informadas sobre sus inversiones.