Résumé des points clés
Cet article reprend les discussions d’un épisode du podcast très populaire de la Silicon Valley, All-In, dans lequel l’investisseur et expert en technologie Gavin Baker a été invité à échanger sur les tendances actuelles de la technologie et de l’économie. Les sujets abordés incluent l’arrivée de talents de premier plan dans le domaine de l’IA (comme Karpathy) chez Anthropic, le changement d’attitude du public américain envers l’IA, la valeur estimée à 2 billions de dollars de l’IPO de SpaceX, les résultats financiers supraventuraux de Nvidia mais la baisse de son cours de action, les alertes concernant l’inflation, les taux d’intérêt et le pétrole, ainsi que les enjeux géopolitiques liés à la visite de Trump en Chine. L’analyse est dense et les opinions sont percutantes.
I. Le contraste entre l’enthousiasme pour l’IA et les craintes du grand public
1. Anthropic devient une nouvelle attraction pour les talents en IA
L’adhésion de Karpathy (membre fondateur d’OpenAI et ancien responsable de la conduite autonome chez Tesla) à l’équipe d’entraînement préliminaire d’Anthropics n’est pas un cas isolé : de nombreux talents de haut niveau quittent OpenAI pour rejoindre Anthropic. La croissance d’Anthropics est “sans précédent” : son taux de croissance des revenus dépasse celui de tous les pays et entreprises de l’histoire, et sa taille dépasse le PIB de plus de 100 pays ; en outre, l’entreprise est déjà rentable (un cas rare).
2. Pourquoi les Américains sont-ils contre l’IA ?
Selon une enquête du Pew Research Center, pour la première fois, le nombre de personnes opposées à l’IA dépasse celui qui la soutient. Trois raisons principales ont été identifiées :
- Les médias décrivent l’IA en utilisant des métaphores anthropomorphiques (par exemple, “l’IA pense” ou “l’IA veut nous contrôler”), ce qui la présente comme une entité malveillante ;
- Les noms des outils IA (comme Copilot ou Companion) évoquent des sentiments chez les utilisateurs ;
- Ceux qui s’opposent à l’IA sont souvent ceux qui ne l’utilisent pas, tandis que ceux qui en font fréquemment l’utilisent plutôt positivement (30 % des cols blancs américains utilisent déjà de l’IA et comprennent qu’il s’agit d’un outil, pas d’une menace).
3. L’impact du retrait des ordonnances administratives de Trump
Trump a annulé les règlements visant à réguler la sécurité et la transparence de l’IA, estimant que cela permettrait aux entreprises de fonctionner plus librement. À court terme, cela pourrait accélérer l’innovation, mais à long terme, l’absence de régulation pour l’AGI (intelligence artificielle générale) pourrait poser des problèmes de sécurité. De plus, une vague de licenciements dans le secteur de l’IA est en cours : les agences de relations publiques ont réduit leur personnel de 40 % en utilisant de l’IA pour remplacer des analystes débutants, et le secteur financier pourrait perdre 2 millions d’emplois bien rémunérés au cours des trois prochaines années, ce qui alimente les craintes du public.
II. Pourquoi la valeur estimée de SpaceX est-elle de 2 billions de dollars ?
La valeur estimée à 2 billions de dollars pour l’IPO de SpaceX est justifiée par ses trois activités distinctes :
1. Des barrières commerciales solides pour chacune de ces activités
- Services de lancement : SpaceX domine le marché mondial des lancements de fusées, avec des coûts marginaux très bas grâce à la réutilisation des fusées ;
- Starlink : plus de 5 millions d’utilisateurs et une croissance rapide, avec un revenu par utilisateur (ARPU) en augmentation constante ; SpaceX possède la plus grande constellation de satellites à basse orbite au monde, ce qui lui confère un avantage concurrentiel ;
- Starshield : un service de satellites de sécurité pour le Pentagone et les agences de renseignement, avec des marges bénéficiaires élevées et des barrières difficiles à contourner (confiance du gouvernement et avantages infrastructurels).
2. Starship révolutionne l’économie spatiale
Si Starship est un succès, le coût par kilogramme envoyé en orbite pourrait passer de 10 000 dollars il y a dix ans à moins de 100 dollars, ce qui bouleverserait les coûts dans des secteurs tels que la fabrication spatiale, les data centers et le tourisme, avec un potentiel de marché de plusieurs billions de dollars. SpaceX n’est pas seulement une entreprise spatiale, mais aussi un opérateur d’infrastructure pour l’économie spatiale.
3. L’excellence d’Elon Musk
Sa capacité à mener simultanément des projets complexes tels que les lancements, Starlink et Starship est une ressource rare sur le marché, ce qui contribue à son évaluation élevée.
III. Les résultats financiers de Nvidia sont supraventuraux, mais son cours de action baisse
Les revenus de Nvidia cette saison se situent entre 80 et 85 milliards de dollars, dépassant les attentes, mais son cours de action a diminué. La raison en est l’anxiété du marché :
1. Ralentissement de la croissance de la demande
- Les principaux fournisseurs de services cloud (comme AWS et Azure) indiquent que leurs dépenses d’investissement ralentiront en 2027, ce qui pourrait réduire la demande de GPU ;
- Les laboratoires d’IA passent de l’entraînement préliminaire à l’optimisation des modèles, ce qui diminue la nécessité absolue de GPU.
2. Le pouvoir de fixation des prix est remis en question
Des entreprises comme DeepSeek ont démontré qu’il est possible de créer des modèles performants sans utiliser les GPU les plus chers de Nvidia, remettant en question l’idée que ces derniers soient irremplaçables.
3. Mais l’évaluation n’est pas une bulle
Certains comparent Nvidia à Cisco pendant la bulle Internet (un ratio P/E supérieur à 100), mais le ratio P/E actuel de Nvidia est seulement de quelques dizaines, ce qui ne signifie pas qu’il soit surévalué. Cependant, les inquiétudes concernant l’excès d’offre de puces IA augmentent, et certains fonds spéculatifs commencent à vendre des actions dans ce secteur.
IV. Les trois alertes macroéconomiques : inflation, taux d’intérêt et pétrole
Les États-Unis pourraient bénéficier de ces tendances négatives :
1. Trois indicateurs préoccupants
- La hausse des prix du pétrole, une reprise de l’inflation (qui pourrait atteindre 6 % au deuxième trimestre) et une augmentation des taux d’intérêt sur les obligations à 10 ans ;
- Le marché parie sur une possible remontée des taux d’intérêt en 2026 plutôt que sur une baisse.
2. L’impact du blocage du détroit d’Hormuz
Les États-Unis, qui sont autosuffisants en énergie et en céréales et le plus grand producteur de pétrole au monde, bénéficient de la hausse des prix du gaz naturel en Europe et en Asie (causée par le blocage du détroit d’Hormuz). Le coût de l’électricité y est plus bas qu’en Europe et en Asie, ce qui améliore la compétitivité de l’industrie énergétique américaine et favorise une réindustrialisation.
3. L’équilibre entre les fondamentaux de l’IA et les fluctuations des taux d’intérêt
Gavin souligne que ces trois facteurs se produisent simultanément : une augmentation des taux d’intérêt (une menace), des fondamentaux solides pour l’IA (comme la croissance sans précédent d’Anthropics) et un avantage pour les États-Unis du fait du blocage du détroit d’Hormuz. Il est important de distinguer les fluctuations cycliques des taux d’intérêt des récessions structurelles dans l’économie ; pour l’instant, il n’y a pas de signes de récession dans le secteur de l’IA, mais les actions à forte croissance pourraient être affectées par les taux d’intérêt.
V. La visite de Trump en Chine : pas de grands accords, mais des changements géopolitiques
La visite de Trump en Chine n’a pas abouti à de grands accords concrets (achat de soja et d’avions), mais elle a permis d’approfondir les discussions sur des enjeux géopolitiques :
1. Négociations confidentielles
Les discussions ont peut-être porté sur des questions géopolitiques telles que le Venezuela, l’Iran et Taïwan ;
2. Stratégie de vente de puces
La vente de GPU de gamme inférieure à la Chine vise à la rendre dépendante de l’écosystème américain, afin d’empêcher le développement de technologies de fabrication de puces plus avancées par la Chine ;
3. Déséquilibre énergétique
L’équipe de Trump a peut-être indiqué à la Chine que son dépendance au pétrole iranien et vénézuélien, ainsi qu’à la Russie, pourrait être menacée si elle agissait contre les intérêts américains (par exemple, en bloquant le détroit d’Hormuz ou en coopérant avec l’OPEP).
En résumé, cette visite en Chine a été importante pour clarifier les positions géopolitiques et évaluer les opportunités commerciales entre les deux pays.
Cette traduction tente de rester fidèle au texte original tout en utilisant un langage clair et compréhensible en français. Certains termes spécifiques à l’économie et à la technologie ont été adaptés pour être plus accessibles au lecteur francophone.