Resumen del contenido principal
Recientemente, se ha vuelto a observar una ola de demanda por cobre en Estados Unidos: debido a los cambios en la política arancelaria estadounidense, el precio del cobre en Nueva York (COMEX) es 400-500 dólares más alto que el precio en Londres (LME) por tonelada. Los comerciantes han aprovechado esta diferencia para realizar operaciones de arbitraje, transportando cobre desde el LME a Estados Unidos para venderlo, lo que ha llevado al LME a registrar un volumen diario de retiradas de inventario récord desde 2013 (más de 50.000 toneladas). El LME ha implementado la "regla de préstamo de contratos próximos" para evitar el riesgo de acaparación de mercancías. Los expertos consideran que no se repetirá la subida drástica de los precios del cobre de 2021, pero que esto aumentará el nivel promedio de los precios a largo plazo. El impacto de los aranceles en el comercio de cobre entre China y Estados Unidos es limitado y no se trata de una "juego estratégico". A largo plazo, se espera un aumento en los precios del cobre debido a la escasez de oferta (problemas en las minas y costos de procesamiento históricamente bajos) y a la fuerte demanda (en sectores como las energías renovables y la potencia de cálculo de la IA).
Descripción detallada
#### 1. ¿Por qué el precio del cobre en Estados Unidos es más alto que en Londres? — La expectativa de aranceles crea oportunidades de arbitraje
En resumen, la política arancelaria estadounidense ha hecho que los precios del cobre en ese país sean más elevados. Desde el año pasado, Estados Unidos ha impuesto aranceles del 50% o del 25% a los productos de cobre, lo que ha aumentado el costo de importación y hecho que los precios en el mercado estadounidense sean mucho más altos que en el mercado internacional (LME). Al ver esta diferencia de precio, los comerciantes transportan el cobre almacenado en el LME a Estados Unidos para venderlo, obteniendo así una ganancia. Este es un ejemplo de arbitraje intermercantil y la razón principal por la cual se han retirado grandes cantidades de inventario del LME.
#### 2. ¿Cómo evita el LME la acaparación de mercancías? — Con reglas para restringir el control de grandes operadores
La acaparación de mercancías es un problema frecuente en los mercados de futuros: por ejemplo, si alguien posee una gran cantidad de contratos próximos y controla la mayor parte del inventario, los vendedores (operadores cortos) no pueden entregar las mercancías y se ven obligados a cerrar sus posiciones a precios elevados, lo que puede provocar subidas drásticas en los precios. El LME ha introducido la "regla de préstamo de contratos próximos" para evitar esta situación: aquellos que poseen grandes cantidades de contratos próximos deben prestar su cobre al mercado, aumentando así la liquidez. Esto impide que las bajas existencias y las grandes posiciones provoquen movimientos extremos en los precios.
#### 3. ¿Se repetirá la subida drástica de los precios del cobre de 2021? — Probabilidad baja, pero los precios aumentarán
En 2021, los precios del cobre aumentaron más del 40% debido a un desequilibrio global entre oferta y demanda y a niveles históricamente bajos de inventario en el LME. La situación actual es diferente:
- Los precios ya han subido en el año pasado y no hay factores de gran impacto;
- La diferencia de precio actual (de unos pocos cientos de dólares) es mucho menor que la de 2021 (de dos a tres mil dólares);
- Los inventarios estadounidenses han alcanzado un récord histórico (640.000 toneladas), por lo que no hay una escasez tan aguda como en 2021.
No obstante, los expertos estiman que las operaciones de arbitraje elevarán el nivel promedio de los precios a largo plazo.
#### 4. ¿Cuál es el impacto de los aranceles en el comercio de cobre entre China y Estados Unidos? — El impacto en China es limitado; no se trata de una "estrategia de acaparación”
- Estados Unidos: Los comerciantes acumulan cobre en busca de ganancias, no como parte de una estrategia nacional. La cantidad de cobre almacenada por Estados Unidos es elevada y probablemente no se utilice toda a corto plazo, lo que hace difícil que esta práctica sea sostenible.
- China: El cobre chino no cumple con los estándares de entrega del COMEX, por lo que el principal objetivo de las importaciones estadounidenses es el cobre proveniente de Sudamérica, lo que tiene un impacto limitado en las importaciones chinas. China se centra en aumentar su tasa de autosuficiencia a través de la minería propia, no en competir con Estados Unidos por el mercado.
#### 5. ¿Cómo evolucionarán los precios del cobre en el futuro? — A largo plazo, se esperan aumentos debido a la escasez de oferta y la fuerte demanda
- Oferta: Hay problemas en las minas (perturbaciones en grandes minas de Indonesia y el Congo, con recuperación completa prevista para 2028); los costos de procesamiento son históricamente bajos (-105 dólares por tonelada), lo que indica una escasez de materias primas.
- Demanda: Sectores como las energías renovables (vehículos eléctricos, energía solar) y la potencia de cálculo de la IA requieren grandes cantidades de cobre; además, hay inversiones significativas en redes eléctricas en China.
- Factores macroeconómicos: Se espera una reducción de las tasas de interés por parte de la Fed (más dinero disponible, lo que puede impulsar los precios de los activos) y una mejora en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán (reducción de riesgos geopolíticos).
Las instituciones financieras también son optimistas: Citibank predice que los precios del cobre llegarán a 15.000 dólares por tonelada en los próximos 12 meses, mientras que Goldman Sachs ha elevado su pronóstico para 2027 a 13.800 dólares por tonelada. A corto plazo, se espera que los precios en China se mantengan entre 103.000 y 107.500 dólares por tonelada, pero a largo plazo se esperan aumentos.
En resumen
Los aranceles estadounidenses han generado oportunidades de arbitraje para los comerciantes de cobre, lo que no llevará a subidas drásticas de precios a corto plazo, pero sí a un aumento a largo plazo debido a la escasez de oferta. El conflicto entre China y Estados Unidos por el cobre es más bien comercial que estratégico. En términos generales, se espera que los precios del cobre continúen aumentando en el futuro, lo que podría representar una oportunidad para invertir en activos relacionados con el cobre (como fondos ETF de cobre), aunque se deben tener en cuenta las fluctuaciones a corto plazo.