Résumé des principaux points :
Récemment, les États-Unis ont de nouveau connu une vague d’achat de cuivre en raison des changements dans la politique tarifaire américaine. Le prix du cuivre à New York (COMEX) est supérieur de 400 à 500 dollars par tonne à celui de Londres (LME). Les commerçants ont profité de cette différence en achetant du cuivre sur le LME pour le transporter aux États-Unis et le revendre, entraînant un volume d’expéditions record sur le LME en une seule journée depuis 2013 (plus de 50 000 tonnes). Le LME a mis en place des règles pour limiter le risque de “pression sur les marchés” (ou “forcing”). Les experts estiment que la situation ne répétera pas l’envolée des prix du cuivre de 2021, mais que cela augmentera le niveau moyen des prix à long terme. L’impact des tarifs sur le commerce du cuivre entre la Chine et les États-Unis est limité et ne s’agit pas d’une “stratégie militaire”. À long terme, les prix du cuivre devraient augmenter en raison de l’offre tendue (perturbations dans les mines, coûts de traitement historiquement bas) et de la forte demande (nouvelles énergies, puissance de calcul pour l’intelligence artificielle).
Analyse détaillée :
1. Pourquoi le prix du cuivre est-il plus élevé aux États-Unis qu’à Londres ? Les tarifs américains créent un espace d’arbitrage. Depuis l’an dernier, les États-Unis ont imposé des taxes de 50 % ou 25 % sur les produits en cuivre, augmentant le coût d’importation et faisant monter les prix sur le marché américain par rapport à celui du marché international. Les commerçants profitent de cette différence pour transporter le cuivre depuis les entrepôts du LME aux États-Unis.
2. Comment le LME prévient-il la “pression sur les marchés” ? Le LME utilise des règles pour empêcher que certains acteurs de contrôler massivement les marchés. Par exemple, les détenteurs de nombreux contrats à échéance courte doivent prêter leur cuivre au marché pour maintenir la liquidité. Cela évite des situations où une petite quantité d’inventaire pourrait provoquer des fluctuations extrêmes.
3. La situation se reproduira-t-elle en 2021 ? Les chances sont faibles, mais les prix devraient augmenter. En 2021, les prix du cuivre ont bondi de plus de 40 % en raison d’un déséquilibre entre l’offre et la demande mondiale et d’inventaires historiquement bas au LME. Cette fois, les différences de prix sont plus modestes et les stocks américains sont plus élevés. Cependant, l’arbitrage pourrait faire monter le niveau moyen des prix à long terme.
4. L’impact des tarifs sur le commerce chinois-américain du cuivre ? L’impact est limité pour la Chine, qui ne s’agit pas d’une “stratégie de pillage de ressources”. Les États-Unis stockent beaucoup de cuivre, mais cette pratique ne devrait pas se poursuivre sur le long terme. La Chine se concentre plutôt sur l’augmentation de sa propre production pour réduire sa dépendance aux importations.
5. Quelle sera la tendance des prix du cuivre à long terme ? L’offre est tendue en raison de problèmes dans les mines (Indonésie, Congo) et des coûts de traitement très bas, tandis que la demande est forte dans les secteurs des nouvelles énergies et de l’intelligence artificielle. De plus, des facteurs macroéconomiques positifs (réduction des taux d’intérêt par la Fed, amélioration des relations entre les États-Unis et l’Iran) devraient soutenir les prix. Les banques d’investissement sont optimistes : Citibank prévoit un prix du cuivre de 15 000 dollars par tonne dans les 12 prochains mois, tandis que Goldman Sachs augmente son estimation à 13 800 dollars par tonne pour 2027. À court terme, les prix nationaux devraient rester stables entre 103 000 et 107 500 yuan par tonne, mais à long terme, ils devraient augmenter.
En résumé : Les tarifs américains ont stimulé l’arbitrage sur le cuivre, ce qui ne provoquera pas d’envolée des prix à court terme, mais les rendra plus élevés à long terme en raison de l’écart entre l’offre et la demande. Le “pillage de cuivre” entre la Chine et les États-Unis est principalement d’ordre commercial et non stratégique. Les prix du cuivre pourraient continuer à augmenter, offrant des opportunités d’investissement dans des produits liés au cuivre (comme les ETF sur le cuivre), mais il conviendra de faire attention aux fluctuations à court terme.