Resumen del contenido principal
La empresa Chen Guang ha destinado por tercera vez entre 500 y 1000 millones de yuanes para la recompra de sus acciones, lo que demuestra que cuenta con suficiente flujo de caja. Por otro lado, su nuevo negocio, Jiu Mu Za Wu She (tienda de artículos variados), aunque ha abierto más de 860 tiendas (con una adición anual de 100), sigue en pérdidas. Jiu Mu representa un esfuerzo por parte de Chen Guang para contrarrestar la disminución de su negocio tradicional de artículos de papelería y explorar un enfoque más joven y de alta gama. Sin embargo, enfrenta problemas como contradicciones en la definición de su categoría de productos y una feroz competencia, por lo que debe encontrar ventajas diferenciadoras para lograr un nuevo punto de crecimiento.
I. La confianza de Chen Guang para recomprar acciones: tiene suficientes recursos económicos
La cantidad destinada a esta recompra es varias veces mayor que en las dos ocasiones anteriores (150 millones cada una). ¿Por qué se atreven a hacerlo? Porque realmente no les falta dinero. Hasta el primer trimestre de 2026, la empresa disponía de casi 7000 millones en efectivo y activos que pueden convertirse rápidamente en efectivo, mientras que sus deudas ascienden a menos de 500 millones, lo que significa que podría pagar fácilmente las deudas de hasta 14 acreedores. En los últimos 15 años, el flujo de caja operativo generado por la venta de artículos de papelería ha sido positivo, superando los 2000 millones anualmente en los últimos tres años. Es como tener un gran ahorro en casa sin una hipoteca: pueden distribuir dividendos a los accionistas y recomprar acciones para mantener la confianza de los inversores, además de invertir en nuevos negocios, como Jiu Mu Za Wu She.
II. Jiu Mu Za Wu She: el nuevo campo de batalla de Chen Guang para atraer a los jóvenes
Jiu Mu no es una tienda tradicional de artículos de papelería (como las que se encuentran cerca de las escuelas y venden bolígrafos y cuadernos), sino una tienda de productos culturales y variados ubicada en centros comerciales, dirigida principalmente a mujeres entre 15 y 29 años. ¿Por qué lo han hecho? Porque su negocio tradicional está en declive: los ingresos por artículos de papelería disminuyeron un 5% en 2025 y otro 3% en el primer trimestre de 2026. En cambio, sus nuevos negocios (incluido Jiu Mu) están creciendo (un 9% en 2025). La importancia estratégica de Jiu Mu es que permite a Chen Guang llegar directamente a los jóvenes, entender sus preferencias y colaborar con marcas conocidas o organizar eventos temporales (flash sales), algo que las tiendas tradicionales no pueden hacer debido a su dependencia de distribuidores y entornos escolares.
III. ¿Por qué Jiu Mu sigue perdiendo dinero? Expansión rápida y dilemas en la categoría de productos
Los ingresos de Jiu Mu en 2025 fueron de 1500 millones (un aumento del 9%), pero las pérdidas ascendieron a más de 84 millones. ¿Por qué? Primero, los costos de expansión son elevados: abrir 100 tiendas al año implica gastos en alquileres, decoraciones y personal. Segundo, hay contradicciones en la definición de su categoría de productos: aunque los artículos de papelería son su base (lo que la diferencia de otras tiendas de artículos variados), los jóvenes prefieren actualmente productos más trendy y de moda, como las cajas sorpresas. Si solo vendieran artículos de papelería, serían considerados una versión "de alta gama" de Chen Guang; si vendieran principalmente productos de moda, competirían con marcas como Ming Chuang You Pin o KKV, que se especializan en este segmento.
IV. Muchos competidores en el mercado: todos compitiendo por los mismos clientes
En los centros comerciales, Jiu Mu compite con empresas como Ming Chuang You Pin, KKV y Ka You, que también utilizan marcas conocidas para atraer clientes (colocando cajas sorpresas o muñecos de IP en lugares destacados y publicando carteles de estilo anime). Muchos de los productos vendidos por Jiu Mu se adquieren de terceros (como juguetes de peluche y accesorios), lo que los hace cada vez más similares a los de otras tiendas. Los consumidores pueden preguntarse: "¿Por qué debería comprar en Jiu Mu?" Además, Ming Chuang You Pin cuenta con más de 8500 tiendas (diez veces más que Jiu Mu), lo que le da una ventaja en términos de escala y costos, y ofrece muchos productos populares con los que Jiu Mu no puede competir.
V. Chen Guang tiene paciencia, pero Jiu Mu debe encontrar su punto diferenciador
Chen Guang cuenta con recursos económicos para seguir invirtiendo en Jiu Mu, pero este último debe demostrar que es rentable. Sus planes actuales incluyen optimizar las tiendas (aumentando los ingresos por metro cuadrado), centrarse en categorías clave y aumentar los productos exclusivos de IP (como colaboraciones con marcas a largo plazo como Snoopy o Lang Lang Shan). Sin embargo, no es suficiente solo con eventos temporales o colaboraciones con marcas conocidas; Jiu Mu necesita ofrecer algo que motive a los consumidores a visitar específicamente su tienda, como productos exclusivos o experiencias únicas. De lo contrario, seguirá siendo solo una tienda más en el mercado.
Resumen: Chen Guang ha acumulado recursos gracias a su negocio tradicional de artículos de papelería, y Jiu Mu representa su esperanza para la transformación. Para tener éxito, deben resolver la cuestión de cómo distinguirse de sus competidores. La paciencia puede proporcionar el tiempo necesario, pero en el final, solo serán exitosos si logran una ventaja diferenciadora.