„Nahezu 100-prozentiger Aufpreis für die Übernahme verbundener Vermögenswerte? Lanke High-Tech hat gerade den Verlust ausgerottet und kauft Chinas Lufttrennungstechnik – der Aktienkurs steigt auf Rekordhöhe, während die „Bullen“ bereits in Stellung gehen.“

Zusammenfassung der Kerninhalte

Lanke High-Tech, ein Unternehmen im Bereich Energietechnik, hat gerade nach vier aufeinanderfolgenden Verlustjahren angekündigt, 131 Millionen Yuan in bar zu investieren, um 51 Prozent der Anteile an China Air Separation zu übernehmen. Der Übernahmepreis liegt 96,5 Prozent über dem Buchwert des Nettovermögens von China Air Separation – das ist eine Prämie von fast 100 Prozent. Ziel der Übernahme ist es, die Produktlinie für Kältespeicher zu ergänzen und die Synergie zwischen Geräteherstellung und Ingenieurdienstleistungen zu schaffen. Obwohl die Geschäftszahlen von China Air Separation im Jahr 2025 stark eingebrochen sind, hat der Verkäufer (China Pufa, ebenfalls Teil der Sinomach-Gruppe) Ziele für den Nettogewinn für die nächsten drei Jahre festgelegt; sollte dieser Zielwert nicht erreicht werden, muss der Verkäufer eine Entschädigung zahlen. Darüber hinaus wird das als Pfand hinterlegte Aktienkapital von China Air Separation freigegeben. Zudem hat Lanke High-Tech kürzlich Teile der Anteile von Sumitomo Metal Corporation (einem weiteren Unternehmen der Gruppe) übernommen, und der bekannte Investor Xu Kaidong ist ebenfalls in das Unternehmen eingestiegen. Nach der Bekanntgabe des Übernahmeplans stieg der Aktienkurs sofort auf den Höchststand.

Detaillierte Analyse

#### Warum die Übernahme? Schwachstellen ausgleichen + Synergie zwischen „Geräten“ und „Ingenieurdiensten“

Die Geschäfte von Lanke High-Tech und China Air Separation ergänzen sich perfekt:

• Produktlinie ergänzen: China Air Separation ist auf die Entwicklung von Kältespeichern spezialisiert, verfügt aber nicht über eine eigene Fertigung; Lanke High-Tech hingegen besitzt die Fertigungskapazitäten für Kältespeicher in allen Temperaturbereichen – von Raumtemperatur bis zu Hochtemperaturen. Durch die Übernahme kann Lanke High-Tech nun eine vollständige Produktlinie an Kältespeichern anbieten, was es ermöglicht, sowohl den unteren als auch den oberen Temperaturbereich abzudecken.
• Geschäftssynergie: China Air Separation übernimmt die gesamte Projektplanung und -ausführung (von der Konzeption bis zur Bauausführung), während Lanke High-Tech sich auf die Herstellung von Geräten spezialisiert hat. In Zukunft können die benötigten Geräte selbst bereitgestellt werden, was Kosten spart und die Wettbewerbsfähigkeit der Projekte steigert – zum Beispiel bei der Realisierung eines Kältespeicherprojekts kann Lanke High-Tech sowohl die Geräte liefern als auch die Bauarbeiten übernehmen, ohne auf Dritte angewiesen zu sein.

#### Warum eine Prämie von 96 Prozent für ein Unternehmen mit rückläufigen Geschäftszahlen? Das Risiko wird auf „zukünftigen Wert“ gesetzt

China Air Separation erzielte im Jahr 2024 einen Gewinn von über 60 Millionen Yuan, fiel jedoch im Jahr 2025 auf nur 14,38 Millionen Yuan. Lanke High-Tech erklärt dies mit einem großen Projekt im Jahr 2024 und einer Rückkehr zu normalen Geschäftszahlen im Jahr 2025.

• Begründung für die Prämie: Die Bewertung erfolgte anhand der „Ertragsmethode“ (basierend auf den erwarteten zukünftigen Gewinnen), nicht auf dem aktuellen Buchwert des Vermögens. Lanke High-Tech sieht großes Potenzial in den Ingenieurqualifikationen und Kundenbeziehungen von China Air Separation.
• Risiken und Sicherheiten: 90 Prozent der Einnahmen von China Air Separation stammen aus Großprojekten mit langen Zeiträumen, die leicht vom Projektfortschritt beeinflusst werden können. Um diese Risiken zu minimieren, hat der Verkäufer Ziele für den Nettogewinn für die Jahre 2026 bis 2028 festgelegt; sollte dieser Zielwert nicht erreicht werden, muss eine finanzielle Entschädigung gezahlt werden. Sollte das Vermögen im Laufe der Zeit an Wert verlieren, muss zusätzliches Geld ausgezahlt werden.

#### Verwandte Transaktionen + Aktienpfand: Es handelt sich um „Intra-Gruppen-Geschäfte“

Die Übernahme erfolgt innerhalb der Sinomach-Gruppe – es handelt sich dabei um Geschäfte zwischen verwandten Unternehmen. Solche Transaktionen verlaufen in der Regel reibungsloser, es ist jedoch wichtig zu prüfen, ob die Bedingungen fair sind (z. B. ob die Prämie angemessen ist).

• Aktienpfand: 51 Prozent der Anteile von China Air Separation waren an Sinomach Finance verpfändet; dieser Pfand wird aufgehoben, sobald der Aktienkauf durch den Aufsichtsrat von Lanke High-Tech genehmigt wird.

#### Hintergrund für die Gewinnsteigerung von Lanke High-Tech: Die Unterstützung durch Sumitomo Metal Corporation und den Investor Xu Kaidong

Der Gewinnanstieg von Lanke High-Tech ist auf zwei Faktoren zurückzuführen:

• Unterstützung durch Sumitomo Metal Corporation: Im ersten Quartal dieses Jahres kaufte Sumitomo Metal Corporation 16,92 Prozent der Anteile an Lanke High-Tech und wurde damit größter Aktionär. Sumitomo Metal Corporation ist im Bereich Schifffahrtstechnik tätig und wird künftig gemeinsam mit Lanke High-Tech in den Bereichen neue Energien und hochentwickelte Energietechnik investieren, wodurch Ressourcen und finanzielle Unterstützung bereitgestellt werden.
• Einstieg des Investors Xu Kaidong: Ende des ersten Quartals trat der bekannte Investor Xu Kaidong in die Top 10-Aktionäre von Lanke High-Tech ein (mit einem Anteil von 1,06%). Dies zeigt, dass Investoren das Potenzial von Lanke High-Tech für eine Transformation sehen.

#### Marktreaktion: Der Aktienkurs stieg sofort auf den Höchststand – kaufen die Investoren zu?

Nach der Bekanntgabe des Übernahmeplans stieg der Aktienkurs von Lanke High-Tech am nächsten Tag direkt auf den Höchststand (Kurs: 8,54 Yuan, Marktkapital: 3 Milliarden Yuan). Die Investoren begrüßen die Übernahme, da sie folgende Vorteile sieht:

• Die Produktlinie wird ergänzt und Synergieeffekte erzeugt;
• Die Unterstützung durch Sumitomo Metal Corporation und Xu Kaidong verbessert die Zukunftsperspektiven des Unternehmens;
• Die Geschäftszahlenversprechen verringern das Übernahmerisiko.

Allerdings besteht die Gefahr, dass sich die Gewinne von Lanke High-Tech negativ auswirken könnten, falls China Air Separation in Zukunft zu wenige Aufträge erhält, Projekte verzögert werden oder die Geschäftszahlen nicht den festgelegten Zielen entsprechen.

Fazit

Die Übernahme ist ein Ausdruck der Expansion von Lanke High-Tech nach dem Ende der Verlustjahre und dient dazu, Schwachstellen auszugleichen sowie die Wettbewerbsfähigkeit zu stärken. Obwohl die Prämie hoch ist und die Geschäftszahlen des Übernahmeobjekts rückläufig sind, wird die Übernahme aufgrund der Unterstützung durch die Gruppe, der festgelegten Geschäftsziele sowie der Synergieeffekte vorerst positiv bewertet. Ob es tatsächlich zu einer Steigerung der Gewinnabilität kommt, hängt jedoch von den Projekten und der Erfüllung der Geschäftszielvereinbarungen ab.