ملخص المحتوى الرئيسي
فشلت شركة “فوبي للحيوانات الأليفة” (الرائدة في تصنيع أطعمة الحيوانات الأليفة بالتعاقد) في الإدراج في بورصة أسهم شنغهاي، والآن تحاول الإدراج في بورصة هونغ كونغ. خلال السنوات الثلاث الماضية، ظلت إيرادات الشركة مستقرة حول 1 مليار يوان، بينما انخفض صافي الربح بنسبة 40%. الأسباب الجذرية لهذا التراجع تتمثل فيما يلي:
- على الرغم من أن أعمال التصنيع بالتعاقد تشكل أكثر من 60% من إيرادات الشركة، إلا أن معدل النمو قد تباطأ وفقدت الشركة عملاء كبار؛
- رغم أن هامش الربح الإجمالي للعلامات التجارية الخاصة مرتفع، إلا أن الإيرادات تستمر في الانخفاض؛
- استخدام القدرات الإنتاجية الجديدة بشكل غير كافٍ أدى إلى ارتفاع التكاليف بشكل حاد؛
- بالإضافة إلى ذلك، تغيرت ظروف الصناعة (حيث بدأت العلامات التجارية الرائدة في بناء مصانعها الخاصة وزادت المنافسة، مما أدى إلى تقليل الأرباح). ونتيجة لذلك، وجدت الشركة نفسها في مأزق “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح”.
أولاً: أعمال التصنيع بالتعاقد
تُعتبر شركة “فوبي” “فوكسكونغ” في صناعة أطعمة الحيوانات الأليفة، حيث تشكل إيرادات هذه الأعمال أكثر من 60% من إجمالي إيراداتها. لكن الوضع أصبح صعبًا:
- معدل النمو متوقف تقريبًا: من عام 2023 إلى 2025، نمت إيرادات التصنيع بالتعاقد بأقل من 3% فقط، وهو أقل بكثير من معدلات النمو المرتفعة في السنوات السابقة؛
- فقدان العملاء الكبار: انخفض حجم المشتريات من أكبر عميل للشركة (المشتبه في أنه نت إيزيليكت) بمقدار 42 مليون يوان في عام 2025، وانخفض إجمالي مساهمة أول خمسة عملاء كبار بمقدار 64 مليون يوان؛
- عدم استقرار العملاء الجدد: على الرغم من أن العلامات التجارية الجديدة مثل “نوبيل” و“بايتشيان شينغشينغ” قد عوضت بعض الطلبات المفقودة، إلا أن معدل فشل العلامات التجارية الجديدة في هذه الصناعة مرتفع، ومن غير الواضح ما إذا كانت ستستمر الشراكة معهم في المستقبل.
ثانيًا: العلامات التجارية الخاصة
بدأت شركة “فوبي” في إطلاق علامات تجارية خاصة منذ عام 2007، مثل “بيله” و“آيبي” و“بينزhuo”， حيث كانت “بيله” هي العلامة الرئيسية (موجهة للفئة المتوسطة إلى العالية). لكن هناك مشاكل واضحة في هذا القسم:
- انخفاض الإيرادات سنويًا: انخفضت إيرادات العلامات التجارية الخاصة من 442 مليون يوان في عام 2023 إلى 350 مليون يوان، وانخفضت نسبتها من 41% إلى 34%؛
- هامش الربح الإجمالي المرتفع لكنه غير فعال: يبلغ هامش الربح الإجمالي للعلامات التجارية الخاصة ما يقرب من 50% (ضعف هامش ربح أعمال التصنيع بالتعاقد)، ولكن بسبب انخفاض الإيرادات، لم يكن له تأثير كبير على إجمالي الأرباح. في المقابل، انخفض هامش ربح أعمال التصنيع بالتعاقد بشكل حاد بنسبة 7.3 نقطة في عام 2025.
ثالثًا: القدرات الإنتاجية الزائدة
اعتقدت شركة “فوبي” أن الصناعة تشهد نموًا كبيرًا، لذلك بنت مصانع جديدة بشكل متهور:
- التكاليف الباهظة: أنفقت أكثر من 380 مليون يوان على الأصول الثابتة في عامي 2023 و2024، وأنشأت قواعد إنتاج جديدة مثل “فوشين” و“فوجيا”؛
- انخفاض معدل استغلال القدرات: كان معدل استغلال القدرات الإنتاجية الكلية 52% فقط في عام 2025 (بانخفاض قدره 15 نقطة على مدار ثلاث سنوات)، حيث كان معدل استغلال القاعدة الجديدة “فوشين” 20% فقط والقاعدة “فوجيا” 29%؛
- تكاليف زائدة عديمة الفائدة: تُحتسب تكاليف استهلاك المصانع وتأجير المعدات ضمن التكاليف الإجمالية، ولكن بدون طلبات إنتاج، كان هذا يعني إهدارًا للأموال. أدى ذلك مباشرة إلى انخفاض هامش ربح أعمال التصنيع بالتعاقد وإلى تدهور الأرباح الإجمالية.
رابعًا: تغيرات في الصناعة
لا تزال صناعة أطعمة الحيوانات الأليفة تنمو، لكن طرق العمل قد تغيرت:
- في الماضي، كانت الشركات تعتمد على أعمال التصنيع بالتعاقد: قبل عام 2022، كسبت العديد من العلامات التجارية أرباحها من خلال نموذج “أعمال التصنيع بالتعاقد + الترويج عبر الإنترنت”， مما سمح لشركات مثل “فوبي” بالازدهار؛
- الآن، تبنت العلامات التجارية الرائدة بناء مصانعها الخاصة: أصبحت تكاليف جذب العملاء أعلى، وبدأت هذه العلامات في بناء مصانعها للسيطرة على سلاسل التوريد (مثل “غايباو” و“زونغتشونغ”)، مما جعل العملاء السابقين منافسين؛
- انخفاض الأرباح في الصناعة بأكملها: ليست شركة “فوبي” وحدها التي تواجه هذه المشكلة، حيث انخفض صافي أرباح الشركات المدرجة مثل “غايباو” و“بيتي” في عام 2025 بسبب ارتفاع تكاليف جذب العملاء، مما أدى إلى ضيق مجال الأرباح في سلسلة التوريد بأكملها.
خاتمة
تعكس مشكلات شركة “فوبي” تحولات صناعة أطعمة الحيوانات الأليفة: الاعتماد المفرط على أعمال التصنيع بالتعاقد، وضعف العلامات التجارية الخاصة، وسوء تقدير القدرات الإنتاجية، بالإضافة إلى زيادة المنافسة. لكي تتمكن الشركة من تغيير هذا الوضع، يجب أولاً حل المشاكل الأساسية الثلاثة المتمثلة في “نسبة عالية جدًا لأعمال التصنيع بالتعاقد، وضعف العلامات التجارية الخاصة، وإهدار القدرات الإنتاجية”. وإلا، حتى في حال نجاح الإدراج في البورصة، قد لا تتحسن الأمور بشكل كبير.