Краткое содержание анализа
За прошлый год (со второго квартала 2025 по первый квартал 2026 года) компании Meituan, Alibaba и JD.com потратили не менее 150 миллиардов юаней на битву за рынок доставки еды, увеличив количество заказов с среднего дневного показателя в 80-90 миллионов до пика в 200 миллионов. Теперь битва пошла на спад: доля каждой компании на рынке стабилизировалась, объем субсидий сократился, прибыль начала восстанавливаться, но конкуренция не ослабла. Фокус сместился с доставки еды на более масштабный сегмент инстант-ритейла (доставка свежих продуктов, товаров из супермаркетов), при этом компании сталкиваются с внутренними проблемами и угрозами со стороны таких конкурентов, как TikTok.
I. Финансовые результаты
Несмотря на кажущиеся убытки, каждая компания достигла своих целей:
- JD.com: За счет субсидий в 35 миллиардов юаней компания добилась ежедневного объема заказов в 10 миллионов (что в два раза больше, чем у конкурента Ele.me до начала битвы) и закрепила свои позиции на рынке.
- Alibaba: Увеличила долю рынка доставки еды с 25% до уровня, близкого к доле Meituan; более того, доставка еды способствовала росту электронной коммерции: инстант-ритейл и традиционная коммерция работают вместе, что привело к увеличению новых клиентов, активности и объема сделок, в результате чего общий объем продаж (GMV) в первом квартале резко вырос.
- Meituan: Несмотря на убытки в течение трех кварталов, компания сохранила лидирующие позиции и продолжает доминировать на рынке среди клиентов с более высокими расходами. Сейчас объем субсидий сокращен: затраты на доставку одного заказа уменьшились с 2 юаней в третьем квартале прошлого года до 1 юаня в первом квартале этого года; в апреле-мае доставка еды уже не приводила к убыткам (средний прибыль/убыток на заказ стал положительным).
Объем субсидий всех компаний сократился: расходы Meituan на продажи снизились с 30 миллиардов юаней до 23 миллиардов юаней; Alibaba перестала вкладывать все средства в доставку еды и начала инвестировать в технологии ИИ; прибыль JD.com вернулась к уровню до начала битвы.
II. Масштабы расходов превзошли все ожидания
Никто не ожидал, что битва за рынок доставки еды будет настолько затратной:
- Начальное недооценение: В 2025 году, когда JD.com только начала работать с доставкой еды, Meituan сосредоточилась на розничной коммерции и считала деятельность JD.com экспериментальной.
- Выход из-под контроля: После добавления функции мгновенных покупок в Таобао Alibaba объявила о безограниченных субсидиях, что привело к увеличению количества заказов до 120 миллионов; Meituan была вынуждена последовать за ней, и пик объема заказов достиг 150 миллионов. В сумме объем заказов трех компаний превысил 200 миллионов, но чистая прибыль упала более чем на 50%. Такое ситуация раньше не встречалась.
- Необходимость остановки: К концу третьего квартала компании больше не могли выдерживать убытки; кроме того, регулирующие органы запретили агрессивную конкуренцию, и субсидии были прекращены. Изначально Meituan планировала потратить на битву 15-20 миллиардов юаней, но фактические расходы составили 40 миллиардов; общие затраты трех компаний превысили 150 миллиардов юаней.
III. Битва за рынок доставки еды завершилась, но битва за инстант-ритейл только начинается
Теперь конкуренция сместилась с доставки еды на инстант-ритейл (доставка свежих продуктов, товаров из супермаркетов и лекарств в течение 30 минут):
- Alibaba: Все подразделения инстант-ритейла (Таобао Flash Buy, Hema, Tmall Supermarket) объединены под управлением Цзян Фаня; компания также рассматривает возможность покупки супермаркета Pupu Supermarket для расширения своих услуг.
- Meituan: Компания приобрела сервис Dingdong Maicai и планирует создать 100 тысяч точек доставки к 2027 году; доходы от собственного ритейльного бизнеса выросли на 40,7% (в первом квартале, в основном за счет сервиса Xiaoxiang Supermarket).
- JD.com: Компания не стремится к масштабам и сосредотачивается на совершенствовании своих услуг в рамках сети супермаркетов Qixian Supermarket и сервиса мгновенной доставки.
Рынок инстант-ритейла значительно больше рынка доставки еды, поэтому конкуренция здесь будет долгосрочной.
IV. Скрытые угрозы
Помимо прямой конкуренции, компании сталкиваются с другими трудностями:
- Внутренние проблемы: Alibaba должна одновременно инвестировать в технологии ИИ и розничную коммерцию, что создает дополнительное давление на прибыльность; модели бизнеса Meituan (платформенные сервисы и собственные магазины) не всегда согласованы, что снижает эффективность работы.
- Внешние угрозы: TikTok представляет угрозу как в электронной коммерции, так и в традиционных формах продаж: сервисы доставки еды и локальные услуги TikTok конкурируют с продуктами и услугами компаний. Эти угрозы сложнее предотвратить, чем прямую конкуренцию на рынке доставки еды.
В общем, наиболее интенсивный период битвы за рынок доставки еды уже позади, но сфера конкуренции между гигантами лишь изменилась; в будущем конкуренция станет еще более сложной.