ملخص المحتوى الأساسي
في عام 2026، قام كل من بورصة ناسداك وبورصة نيويورك في الولايات المتحدة بتطوير تجارب لتحويل الأسهم إلى عملات رقمية (“الرمزنة”)، مما سمح باستخدام هذه الأسهم وصناديق المؤشرات (ETFs) ضمن الإطار التنظيمي الحالي للتداول والتسوية على شكل رموز بلوكتشين. هذه الخطوة ليست تعبيرًا عن “كازينات رقمية خارج نطاق الرقابة”， بل تمثل ترقية رقمية مكافئة للأسهم التقليدية من حيث الحقوق والأسعار والإشراف؛ فالأسهم المرمزة تستخدم نفس الرموز وتتمتع بنفس حقوق المساهمين، ولا يزال التسوية يتم عبر المؤسسة الرئيسية للإيداع والتسوية (DTC). وراء هذا الجهد تحديث للبنية التحتية المالية بقيادة DTC (التي تدير أصولًا تبلغ قيمتها 114 تريليون دولار أمريكي وتعاونت مع أكثر من 50 مؤسسة في التجارب)، مما يشير إلى دخول أصول العالم الحقيقي (“RWA”) إلى الأسواق المالية الرئيسية الأمريكية كمفهوم من عالم التشفير، وسيؤدي ذلك إلى إعادة هيكلة كفاءة جميع العمليات مثل التداول والتسوية وغيرها، وسيثير منافسة جديدة بين المراكز المالية العالمية.
تحليل مفصل
#### 1. تحويل الأسهم إلى عملات رقمية ليس “تداول عملات مشفرة”، بل هو “توأم رقمي” للأسهم التقليدية
الكثير من الناس يربطون بين “الأسهم المرمزة” والعملات المشفرة، لكن هذه التجارب مختلفة تمامًا:
- حقوق وأسعار متطابقة: الأسهم المرمزة والأسهم التقليدية تستخدم نفس رمز التداول (مثل AAPL لشركة أبل) ونفس رقم التعريف (رمز CUSIP)، وتتمتع بنفس الحقوق في توزيع الأرباح والتصويت وإجراءات الشركة (مثل الانقسامات)، وأسعارها متزامنة مع السوق التقليدية؛ ليست “أسهم ظلية” أو عملات افتراضية.
- الإشراف كما هو: يظل التداول تحت إشراف هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC)، ويتم التسوية عبر نظام DTC، ولا تغير آليات مراقبة ومراجعة البورصات. باختصار، يتم تحويل الأسهم من “سجلات رقمية في الحسابات” إلى “حقوق رقمية قابلة للتتبع على البلوكتشين”， لكن جوهرها يظل كما هو.
#### 2. لماذا نحول الأسهم إلى عملات رقمية؟ لحل مشاكل التداول التقليدي مثل البطء والتعقيد
يبدو تداول الأسهم التقليدية إلكترونيًا، لكن العمليات الخفية وراءه معقدة:
- تسوية بطيئة: في الولايات المتحدة، يتم التسوية بعد يومين من التداول (T+2)، والتداول عبر الحدود أطول، حيث تتدخل الوسطاء والمؤسسات المصرفية ومراكز التسوية، مما يستغرق وقتًا طويلًا ويتطلب هامش ضمان لمنع خرق العقود. بعد التحويل إلى عملات رقمية، من المفترض أن يصبح التسوية “فوريًا”， تمامًا مثل التحويل عبر ويشات.
- العمليات قابلة للبرمجة: على سبيل المثال، توزيع الأرباح يتطلب إشعارًا من الشركة ومعالجة من الوسيط وقد يستغرق أيامًا للوصول إلى الحساب؛ بعد التحويل إلى عملات رقمية، يمكن للعقود الذكية توزيع الأرباح تلقائيًا في المحفظة دون الحاجة إلى تدخل يدوي. كما أن التصويت يمكن إجراؤه مباشرة على البلوكتشين، مما يتجنب المشاكل المرتبطة بالتصويت من خلال وكلاء.
#### 3. من يقود هذه العملية؟ DTC – “المسؤول الخفي” في وول ستريت
DTC (شركة الإيداع والثقة) هي قوة كبيرة غير مرئية في سوق الأوراق المالية الأمريكية، تدير أصولًا تبلغ قيمتها 114 تريليون دولار أمريكي (ما يعادل 1.2 ضعف الناتج المحلي الإجمالي العالمي). العامل الرئيسي وراء هذه التجارب هو إطلاق DTC لخدمات التحويل إلى عملات رقمية:
- تعاونت مع أكثر من 50 مؤسسة (بما في ذلك البنوك التقليدية والوسطاء وشركات التمويل الرقمي) لتغطية أسهم مؤشر راسل 1000 وصناديق المؤشرات والسندات الحكومية الأمريكية؛
- الهدف هو تحديث “النظام الخفي” الحالي إلى بنية تحتية قائمة على البلوكتشين – قابلة للبرمجة وقابلة للتتبع وقابلة للتشغيل المتبادل بين المؤسسات، مما يعادل تركيب نظام تشغيل أكثر كفاءة لوول ستريت.
#### 4. التأثير على العالم والصين: منافسة جديدة بين المراكز المالية
هذه الخطوة ليست مجرد أمر أمريكي، بل ستغير النظام المالي العالمي:
- منافسة بين المراكز المالية: تسعى هونغ كونغ في السنوات الأخيرة إلى تحويل الصناديق والسندات الخضراء إلى عملات رقمية، بهدف أن تكون “مركزًا للتوافق بين التمويل التقليدي والتمويل الرقمي”. الآن مع تحويل الأسهم الأمريكية إلى عملات رقمية، ستتحول نقاط المنافسة من “من لديه أكبر عدد من الشركات المدرجة” إلى “من يستطيع بناء بنية تحتية رقمية فعالة ومتوافقة أولاً”.
- فرص للأصول الصينية: تمتلك الصين العديد من الأصول عالية الجودة ذات سيولة محدودة (مثل مشاريع البنية التحتية والمشاريع الخضراء وأصول سلاسل التوريد)، وكان من الصعب على المستثمرين العالميين فهمها أو تداولها في الماضي. إذا تم تحويل هذه الأصول بشكل قانوني إلى عملات رقمية، يمكن أن تصبح “حقوقًا رقمية قابلة للتخصيص عالميًا” – مثل شراء رموز لعائدات طريق سريع في الصين مباشرة من المستثمرين الأجانب، دون الحاجة إلى إجراءات تداول عبر الحدود المعقدة، مما يفتح قنوات تمويل جديدة للأصول الصينية.
#### 5. لا يمكن تجاهل المخاطر: هناك حاجة إلى حل المشكلات
لا تزال هناك مشاكل تحتاج إلى حل، مثل الأمان والتوافق التنظيمي والتكلفة. يجب على الحكومات والشركات التعامل مع هذه المخاطر لضمان نجاح تحويل الأسهم إلى عملات رقمية.
باختصار، تحويل الأسهم إلى عملات رقمية يعد خطوة مهمة في تطور التكنولوجيا المالية والاقتصاد العالمي، لكنها تتطلب اهتمامًا كبيرًا وحل المشكلات المرتبطة.