ملخص المحتوى الأساسي
اقتصاد الحيوانات الأليفة هو واحد من القطاعات القليلة التي ما زالت تنمو حاليًا (حجم السوق في عام 2025 بلغ 312.6 مليار يوان، ومن المتوقع أن يصل إلى 400 مليار يوان بحلول عام 2028)، لكن شركة “فوبي للحيوانات الأليفة”، التي تركز على أطعمة الحيوانات الأليفة، واجهت صعوبات كبيرة: حيث توقفت إيراداتها عن النمو خلال السنوات الثلاث الماضية (من 1.046 مليار يوان إلى 1.021 مليار يوان)، بينما انخفضت أرباحها بنسبة 40% (من 164 مليون يوان إلى 98.23 مليون يوان). السبب في ذلك يعود إلى تذبذب استراتيجيتها؛ فهي ترغب في القيام بكل من أعمال التصنيع حسب الطلب (ODM) وإنشاء علامات تجارية خاصة بها (OBM)، لكنها لم تنجح في أي من الجانبين: فأعمال التصنيع حسب الطلب نمت ببطء، ولم تتمكن العلامات التجارية الخاصة من الوصول إلى مستويات رائدة في السوق. بالإضافة إلى ذلك، كانت عملية إدراج الشركة في البورصة مليئة بالعقبات (فشلت في الأسهم الصينية وانتقلت إلى الأسهم الهونغ كونغية)، وقامت أيضًا بتوزيع أرباح طارئة قدرها 100 مليون يوان قبل الإدراج، مما أثار شكوك السوق حول مستقبل الشركة.
التفصيل:
#### 1. لماذا تتراجع أرباح “فوبي” رغم نمو اقتصاد الحيوانات الأليفة؟
اقتصاد الحيوانات الأليفة يعتبر قطاعًا مربحًا للغاية: من المتوقع أن يكون هناك 126 مليون كلب وقط في المدن بحلول عام 2025، مما يشكل سوقًا بقيمة 312.6 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.1% على أساس سنوي. شركات مثل “غايباو للحيوانات الأليفة” (التابعة لماركة “مايفودي”) و“تيانيوان للحيوانات الأليفة” شهدت زيادة في كل من الإيرادات والأرباح، بينما نجحت العلامات التجارية الجديدة أيضًا في تحقيق نمو سريع عبر التجارة الإلكترونية. لكن “فوبي” تسير في الاتجاه المعاكس؛ فإيراداتها لم تزد خلال السنوات الثلاث الماضية، وانخفضت أرباحها بنسبة 40% في العام الماضي. السبب ليس في ضعف القطاع، بل في عدم قدرة “فوبي” على اتخاذ القرارات الصحيحة؛ فبينما ركزت الشركات الأخرى على إنشاء علامات تجارية محلية والتوسع عبر التجارة الإلكترونية، ظلت “فوبي” غير مستقرة بين هذين الخيارين.
#### 2. ترغب “فوبي” في القيام بكل من أعمال التصنيع حسب الطلب وإنشاء علامات تجارية، لكنها لم تحقق نتائج جيدة
تنقسم أعمال “فوبي” إلى قسمين رئيسيين:
- أعمال التصنيع حسب الطلب (ODM): تصنيع المنتجات نيابة عن عملاء آخرين ووضع علاماتهم التجارية عليها. لدى “فوبي قدرات كبيرة في البحث والتطوير والإنتاج (أكبر قاعدة بحث وتطوير في آسيا، والترخيص الوحيد لاستخدام الحيوانات التجريبية)، لكن إيرادات هذا القسم ارتفعت فقط قليلًا من 613 مليون يوان إلى 63 مليون يوان خلال السنوات الثلاث الماضية، مما يدل على عدم حصولها على طلبات كبيرة من العملاء أو عدم زيادة أسعار المنتجات.
- العلامات التجارية الخاصة (OBM): أطلقت علامات تجارية مثل “بيله” و“آيبي”， لكن أداء هذه العلامات كان ضعيفًا؛ فعلى سبيل المثال، لم تصل علامة “بيله” إلى المرتبة العاشرة في السوق المحلية، وانخفضت إيراداتها من 432 مليون يوان إلى 35 مليون يوان. التذبذب في الاستراتيجية أدى إلى عدم تحقيق نمو في أعمال التصنيع حسب الطلب وعدم نجاح العلامات التجارية.
#### 3. لديها قدرات كبيرة في البحث والتطوير والإنتاج، فلماذا لا تحقق أرباحًا أكبر؟
في الواقع، تمتلك “فوبي مزايا كبيرة: 132 براءة اختراع، وهي من الشركات الرائدة في وضع المعايير الصناعية، بالإضافة إلى مصانع آلية. لكن هذه المزايا لم تتحول إلى نمو حقيقي في الأعمال:
- في قسم التصنيع حسب الطلب، على الرغم من كونها ثاني أكبر مزود في هذا المجال (حصة 5.3%)، إلا أنها لم تتمكن من زيادة حصتها، ربما بسبب عدم وجود طلبات كبيرة من العملاء أو عدم قدرتها على التعامل مع طلبات عالية الجودة.
- في مجال العلامات التجارية، لديها التقنيات اللازمة، لكنها لا تعرف كيف تستغلها بشكل فعال؛ على سبيل المثال، نجحت شركات أخرى مثل “غايباو” في استخدام منتجات شهيرة (مثل منتج “فليجارت” المجفف) لزيادة مبيعاتها، بينما فشلت علامات “فوبي” في تحقيق نجاح مماثل.
#### 4. ما هي دلالة توزيع الأرباح الطارئة قبل الإدراج؟
كانت عملية إدراج “فوبي” في البورصة مليئة بالتحديات:
- حاولت الشركة أن تُستحوذ عليها من قبل شركة “تشونغتشونغ للحيوانات الأليفة” في عام 2019، لكن الصفقة فشلت؛
- حاولت الإدراج في البورصة الصينية (A-share) في عام 2021 مع شركات أخرى مثل “غايباو”， لكنها لم تنجح؛
- الآن تحاول الإدراج في البورصة الهونغ كونغية، لكن هذه البورصة تفضل الشركات الرائدة في القطاع، ولا تمتلك “فوبي ميزة كبيرة بين أكثر من 400 شركة تنتظر الإدراج.
توزيع الأرباح الطارئة قبل الإدراج يثير الشكوك حول مستقبل الشركة؛ ربما يعني ذلك أن المساهمين يشعرون بعدم اليقين بشأن نجاح الإدراج، أو أن الشركة لديها سيولة نقدية كافية لكنها غير واثقة من نموها المستقبلي، مما يدفعها إلى توزيع الأرباح مسبقًا. في كلتا الحالتين، هذا يشير إلى مشاكل داخلية في الإدارة.
#### 5. الخلاصة
تواجه “فوبي” تحديات كبيرة في إدارتها وتطوير أعمالها، مما يؤثر سلبًا على نتائجها المالية. لا تزال الشركة قادرة على التحسن، لكنها بحاجة إلى استراتيجيات واضحة وإدارة أفضل لتحقيق نمو مستدام.