Краткое содержание анализа
Американская компания Anthropic одновременно скрывает подачу документов на листинг (что может произойти в октябре) и её оценка превышает 965 миллиардов долларов США (по сравнению с OpenAI), при этом компания призывает всему миру замедлить разработки передовых технологий в области искусственного интеллекта из-за опасений по поводу возможных социальных рисков, связанных с саморефинированием ИИ. Это противоречивое поведение в сочетании с тем, что доходы от бизнеса Broadcom, крупного производителя чипов, в сфере ИИ оказались ниже ожидаемых, вызвало резкий спад цен на акции компаний, связанных с ИИ (на американских, японских и корейских фондовых рынках). В результате вспыхнула ожесточённая дискуссия о наличии пузыря в этой отрасли: некоторые считают, что пузырь уже лопнул (например, Дэрио из Bridgewater Associates), другие утверждают, что ИИ уже приносит прибыль (например, Хью Ли Гон из Nvidia), а третьи отмечают, что текущий пузырь имеет особенности, отличные от предыдущих.
Подробный анализ
1. Противоречивые действия Anthropic: листинг для привлечения капитала или призыв к замедлению разработок ИИ?
Действия Anthropic кажутся несогласованными: с одной стороны, компания спешит выйти на биржу для привлечения инвестиций (в качестве андеррайтеров выбраны Morgan Stanley и Goldman Sachs), с другой — призывает к замедлению исследований и разработок в области ИИ. Почему?
- Настоящая озабоченность по поводу безопасности ИИ? Ключевым фактором является механизм саморефинирования ИИ, позволяющий ему самостоятельно совершенствоваться без участия людей; это может произойти уже в течение двух лет. Учитывая, что Anthropic заявляет о своей основной задаче — обеспечении безопасности ИИ (компания была основана бывшими сотрудниками OpenAI), это действительно важная причина их позиции.
- Маркетинговый ход или стратегия для обхода регулирования? Профессор Вустонского университета считает, что здесь есть элементы маркетинга: подчёркивание рисков ИИ позволяет компании создать имидж ответственного игрока (что способствует повышению её оценки на бирже), а также может стимулировать регулирующие органы к действиям; если разработки замедлятся, компания с готовыми моделями (например, Claude) сможет укрепить свои позиции и вытеснить малые компании или проекты с открытым исходным кодом. Однако есть и противоположные мнения: бывший учёный Meta ЛеКун утверждает, что текущий уровень ИИ ещё далек от способности к саморефинированию.
2. Почему рынок в панике? Как влияют результаты Broadcom и призывы Anthropic на доверие к ИИ-технологиям?
Резкий спад цен на акции компаний, связанных с ИИ, не является случайностью; двумя основными факторами стали:
- Неудачи Broadcom: компания является одним из ведущих производителей чипов для ИИ, но её доходы в этом сегменте оказались ниже ожидаемых, что стало сигналом для рынка о том, что спрос на ИИ-технологии не так велик, как предполагалось. В результате акции Broadcom упали на 12,6%, а цены на акции других производителей чипов (Nvidia, AMD) также снизились.
- Предупреждения Anthropic: рынок и так сомневался в наличии пузыря в области ИИ, а теперь даже крупные компании призывают к замедлению разработок, что побудило инвесторов закрыть свои позиции и перейти к более стабильным секторам (например, энергетика, промышленность).
- Последствия для рынков Азии: японский индекс KOSPI упал на 5,54%, а курс акций Samsung и SK Hynix — более чем на 6%; японский индекс Nikkei 225 снизился на 1,31% из-за высокой доли акций компаний, связанных с ИИ (70% роста японского рынка обусловлено развитием этой отрасли).
3. Дискуссия о пузыре в области ИИ: «воздушный шар» или реальная перспектива?
Суть споров не в том, существует ли пузырь, а в его характере:
- Сторонники пузыря: Дэрио из Bridgewater Associates и другие считают, что оценки компаний, работающих в области ИИ, слишком завышены (балансовые стоимости превышают фактические денежные потоки), а спекуляции достигли крайних пределов (подобно ситуации с интернет-пузырём). Barclays также указывает на перегрев рынка акций半導体 и компаний, работающих в области ИИ.
- Противники пузыря: Хью Ли Гон утверждает, что ИИ уже приносит значительную прибыль (несколько триллионов долларов США), и критика является безосновательной.
- Новая точка зрения: стратеги BCA считают, что текущий пузырь отличается от предыдущих: проблема не в завышенных оценках (как при интернет-пузыре), а в том, что рост ИИ основан на реальной прибыльности компаний. Однако если спрос на ИИ снизится, инвестиции, сделанные в проекты (например, строительство данных центров, покупка чипов), могут привести к избытку производственных мощностей и негативным последствиям для экономики; к тому же аналитики вряд ли сразу скорректируют прогнозы прибыльности компаний, что затрудняет предсказание момента лопания пузыря.
4. Секретный листинг Anthropic: какой это ход?
Anthropic использовала специальную форму подачи документов на листинг (S-1) для американского рынка — что это означает?
Проще говоря, компания заранее представила свои документы Комиссии по ценным бумагам США (SEC) для проверки, а публичное раскрытие информации ожидается накануне листинга. Преимущество такого подхода в том, что в случае неудачи процесса листинга не придётся раскрывать внутреннюю информацию (финансовые данные, детали бизнес-планов), что избавляет компанию от неприятностей.
Почему Anthropic выбрала этот путь? Из-за быстрого развития рынка ИИ компания хочет сохранить гибкость: если настроения инвесторов негативны, она может отложить листинг; если интерес к технологиям высок, она может быстро выйти на рынок. Кроме того, компания только что привлекла 650 миллиардов долларов (общая оценка составляет 965 миллиардов), что даёт ей уверенность в успехе листинга, но при этом она опасается возможных проблем в процессе.
5. Что будет после лопания пузыря в области ИИ? Не паникуйте: технология сама по себе не исчезнет
Дэрио из Bridgewater Associates и стратеги BCA утверждают, что лопание пузыря неизбежно, но влияние ИИ-технологий сохранится; подобно интернет-пузырю, он изменит мир. Важно продолжать развивать и использовать передовые технологии, чтобы извлечь максимальную пользу из возможностей ИИ.