**한국어 번역:** 홍콩 주식시장에서 “북귀” 흐름이 일고 있으며, 분석에 따르면 기술 기업들은 “먼저 H주로 상장한 후 A주로 상장하는” 전략이 다양한 이점을 가져다준다고 합니다. **설명:** “북귀”는 홍콩 주식시장의 자본이 중국 본토 주식시장으로 유입되는 현상을 의미합니다. 이 기사는 중국 내 기술 기업들이 홍콩(H주)에 먼저 상장한 후 중국 본토(A주)에 상장하는 전략의 장점을 분석하고 있습니다. 이러한 전략은 기업에게 자본 조달, 시장 접근성 향상 등의 이점을 제공할 수 있습니다. 한국어 언론에서도 이와 유사한 내용의 기사가 자주 보입니다.

핵심 내용 요약

최근 중국 본토와 홍콩의 자본 시장 간의 상호 작용이 점점 더 긴밀해지고 있습니다. 지난해에는 중국 A주 시장의 선도 기업들이 홍콩 주식 시장에 상장하는 (A to H) 현상이 나타났으며, 올해에는 그 반대로 홍콩 주식 시장에 상장된 기업들이 중국 A주 시장에 다시 상장하는 (H to A) 추세가 두드러지게 증가하고 있습니다. 특히 AI 및 하드테크 분야의 기업들(예: 지스푸, 미니맥스)이 홍콩 주식 시장에 상장한 지 5개월도 채 되지 않아 중국 A주 과학기술 혁신판(IPO)에 상장하는 절차를 시작했습니다. 이러한 변화의 배경에는 양 지역에서의 상장을 지원하는 정책, 기업들의 지속적인 자금 조달 필요성, 홍콩 주식 시장이 하드테크 기업에게 제공하는 높은 평가 및 보다 확실한 상장 절차 등이 있습니다. 올해 홍콩 주식 시장의 IPO 시장에서는 하드테크와 새로운 생산력을 가진 기업들이 주도적인 역할을 하고 있으며, 자금 조달 금액과 상장 건수가 모두 크게 증가했습니다. 그러나 홍콩 증권거래소와 중개 기관들은 품질 관리에도 엄격하게 대응하여 ‘양적 증가에 따른 질적 문제’를 방지하고 있습니다.

상세한 분석

1. 홍콩 주식 시장에 상장한 지 5개월 만에 중국 A주로의 ‘역상장’이 새로운 트렌드가 되다

올해 가장 두드러진 사례는 지스푸(02513.HK)와 미니맥스(00100.HK)입니다. 이들은 1월 초에 홍콩 주식 시장에 상장했으며, 5개월도 채 되지 않아 중국 A주 과학기술 혁신판에 상장하기로 발표했습니다. 지스푸는 150억 위안을 조달할 계획이며, 미니맥스는 IPO 준비를 이미 시작했습니다.

이 두 기업은 홍콩 주식 시장에서 좋은 성과를 보였습니다. 지스푸의 주가는 상장 이후 11배 이상(1127%) 상승하여 최고 1,993홍콩달러에 달했으며, 미니맥스도 3배 이상(302%) 상승했습니다. 하지만 현재 두 기업 모두 손실을 기록하고 있습니다(지스푸는 47억 위안, 미니맥스는 18억 7천만 달러). 그렇다면 왜 중국 A주로 다시 상장하는 걸까요? 지스푸는 주로 연구 개발에 자금을 투자하고 더 많은 자금을 확보하기 위함이며, 중국 내 AI 분야에서의 영향력을 높이기 위한 것이라고 밝혔습니다.

2. 기업들이 ‘먼저 홍콩에 상장하고 나서 중국 A주로’ 가는 이유

우리은행 전문가는 세 가지 주요 동기를 제시했습니다:

• 정책적 지원: 양 지역에서의 상장이 점점 더 원활해지고 있으며, ‘A+H’ 상장 방식이 양쪽 모두 지원되어 기업들이 이동하는 데 어려움이 없습니다.
• 자금 조달 필요: AI 및 하드테크 기업은 빠르게 성장하며 연구 개발에 지속적인 자금이 필요합니다(예: 지스푸의 손실 중 47억 위안은 대부분 연구 개발 비용).
• 홍콩 주식 시장의 이점: 홍콩 주식 시장의 상장 절차가 더 확실하며, 전 세계 투자자들은 AI와 같은 분야에 대한 관심이 높아 주가도 더 높게 평가됩니다. 먼저 홍콩 주식 시장에서 자금을 조달하고 적정한 가격을 확정한 후 중국 A주로 상장하는 것이 더 유리합니다.

3. 올해 홍콩 주식 시장의 IPO 변화: 하드테크가 주도적인 역할을 하다

올해 홍콩 주식 시장의 IPO 시장은 매우 활발했습니다. 첫 5개월 동안 62개 기업이 상장하여 1,669억 홍콩달러를 조달했으며(전년 대비 112% 증가), 특히 하드테크와 새로운 생산력을 가진 기업들이 주도적인 역할을 했습니다(IPO 발행 규모의 63%).

그 이유는 전 세계적인 AI 붐 속에서 중국의 AI 및 반도체 기업들이 기술을 실제 수익 창출로 전환할 수 있기 때문입니다(예: AI 대형 모델의 업무 및 의료 분야 적용). 이에 따라 투자자들은 중국 기업들에 큰 관심을 보이고 있습니다. ‘A+H’ 상장을 한 기업들(예: 성홍과학기술, 목원주식)의 자금 조달 금액도 10억 홍콩달러를 넘어섰습니다.

4. 홍콩 주식 시장의 IPO가 인기 있지만 품질은 저하되지 않고 있다

홍콩 주식 시장에 상장하는 기업이 많아지면서 품질이 떨어질 것이라는 우려도 있습니다. 하지만 홍콩 증권거래소는 상장 기준을 낮추지 않고 품질 관리에 엄격하게 대응할 것이라고 명확히 밝혔습니다. 중개 기관들도 기업의 건전성과 투자자 수익 가능성을 신중하게 평가하며, 하드테크 분야의 프로젝트를 우선적으로 선정합니다(정책적 지원 및 높은 성장 잠재력).

또한 홍콩 주식 시장의 ‘기반 투자자’(상장 전에 대량으로 주식을 구매하는 기관들)도 다양해지고 있습니다. 국제 장기 펀드, 중동의 주권 펀드, 특별 펀드 등이 참여하고 있으며, 특히 AI 및 반도체 분야에 대한 관심이 높습니다. 이전에는 기반 투자자로 참여하지 않았던 기관들도 적극적으로 참여하고 있습니다.

5. 양 지역의 상호 연동이 기업과 시장에 미치는 긍정적인 영향

기업들에게는 홍콩 주식 시장에서 전 세계 자본을 조달할 수 있음은 물론 중국 A주 시장에서도 자금을 확보할 수 있으며, 양 지역에서의 영향력을 확대할 수 있습니다. 시장 측면에서는 자본 흐름이 더 원활해지고 투자자들은 더 많은 고품질의 하드테크 기업을 선택할 수 있으며, 중국 내 새로운 생산력의 발전을 촉진할 수 있습니다. 이는 하드테크 기업들에게 ‘이중 자금 조달 경로’를 제공하여 더 빠른 성장을 돕습니다.

결론적으로, 중국 본토와 홍콩의 자본 시장 간의 상호 연동은 하드테크 기업들의 발전에 큰 도움이 되고 있으며, 기업들이 더 많은 자금을 확보하고 빠르게 성장할 수 있도록 하며, 투자자들에게는 기술 진보의 혜택을 공유할 수 있는 기회를 제공합니다.