Краткое содержание анализа
Акции компании Weiteou (которая занимается производством материалов для микроэлектронной сварки) в последнее время выросли в цене в 4 раза. За этим стоит тот факт, что в период необычных изменений курса акций компания провела 7 инвестиционных презентаций, на которых неоднократно упоминала популярную сейчас тему — использование оптоволоконных модулей. В связи с этим биржа направила запрос с просьбой предоставить конкретные данные о бизнесе, связанном с оптоволоконными модулями, и проверить, соответствует ли раскрытие информации правилам. Кроме того, крупный акционер компании продал свою долю акций на высоком уровне цен; результаты деятельности компании (увеличение доходов в прошлом году без роста прибыли, а также увеличение прибыли в первом квартале этого года на фоне низкой базы) серьезно противоречат ее высокой рыночной капитализации (25 миллиардов юаней), что вызывает подозрения в попытке быстрого извлечения прибыли за счет популярной темы.
I. Резкий рост цен акций: стали ли оптоволоконные модули «детонатором»?
Цена акций Weiteou выросла с менее 30 юаней в апреле до 137 юаней, что составляет почти увеличение в 4 раза, и компания стала одной из компаний с ценой акций свыше 100 юаней. Этот рост не был случайным: за менее месяца (с 25 апреля по 21 мая) компания провела 7 инвестиционных презентаций, больше, чем в течение всего прошлого года. На шести из них акционеры задавали вопросы о использовании оптоволоконных модулей, и компания каждый раз подтверждала, что ее смола для пайки может применяться на трех этапах производства оптоволоконных устройств: монтаж оптических компонентов, упаковка оптических чипов и монтаж элементов на печатных платах. В прошлом году за весь год было проведено всего 8 таких презентаций, и ни разу не упоминались оптоволоконные модули. Такой способ использования популярной темы совпал с моментом, когда оптоволоконные модули стали одной из самых востребованных технологий на рынке (например, они необходимы для серверов на основе искусственного интеллекта), что прямо способствовало росту цен акций.
II. Запрос биржи: насколько сильно компания связана с оптоволоконными модулями?
Биржа не стала медлить и направила запрос с просьбой предоставить подробную информацию о бизнесе, связанном с оптоволоконными модулями:
1. Конкретные данные о бизнесе: кто являются клиентами компании в области использования оптоволоконных модулей? Сколько было продано за последний год? Какова прибыль? Сколько заказов осталось? (Ранее компания утверждала, что ее продукция может использоваться в оптоволоконных модулях, но не указывала конкретные объемы продаж.)
2. Соответствие правилам раскрытия информации: не являются ли ответы на вопросы на презентациях предварительно подготовленными (копированием и вставкой текста)? Не раскрывается ли информация только институциональным инвесторам, а обычные акционеры остаются в неведении? (Биржа опасается, что компания может использовать внутреннюю информацию для манипулирования ценами.)
3. Мотивы проведения презентаций: почему было решено провести столько презентаций так быстро? Кто задавал вопросы о оптоволоконных модулях? Может быть, кто-то намеренно направлял разговор на эту тему с целью манипулирования рынком?
В общем, биржа хочет узнать: не использует ли компания популярность оптоволоконных модулей для обмана инвесторов и завышения цен акций.
III. Продажи акций крупным акционером: совпадение или умышленные действия?
Еще более странным является то, что в период резкого роста цен акций крупный акционер компании Ду Сюань продал более 2 миллионов своих акций 22 мая и с 25 по 29 мая. Директор и вице-президент компании Сан Цзэлин также планирует продать 320 тысяч своих акций в мае следующего года. Зачем акционеры решаются продавать акции, когда цены на них достигли максимума? Это вызывает подозрения: не пытаются ли они использовать популярность оптоволоконных модулей для быстрого извлечения прибыли?
IV. Разрыв между результатами деятельности и ценой акций: сможет ли рыночная капитализация в 25 миллиардов юаней поддерживать такую высокую цену?
Фактические результаты деятельности компании не соответствуют ее высокой рыночной капитализации:
- Прошлый год: доходы увеличились на 24% (1,5 миллиарда юаней), но чистая прибыль снизилась на 11% (78 миллионов юаней) — это означает, что компания не смогла увеличить прибыль в соответствии с ростом объемов продаж; возможно, из-за повышения затрат или отсутствия давления на цены на товары.
- Первый квартал этого года: чистая прибыль увеличилась на 36% (29,75 миллиона юаней), но база для сравнения была очень низкой (в прошлом году она составляла всего 21,76 миллиона юаней).
С учетом рыночной капитализации в 25 миллиардов юаней для возврата инвестиций потребуется более 300 лет (это показатель коэффициента цена/прибыль, который в обычных отраслях составляет 20–30). Такая высокая оценка основана исключительно на перспективах использования оптоволоконных модулей; если эти перспективы не соответствуют действительности, цена акций может резко упасть.
Вывод: остерегайтесь попыток быстрого извлечения прибыли за счет популярных тем
Пример компании Weiteou является типичным для рынка: выбирается популярная тема (оптоволоконные модули), которая используется для массового продвижения компании с целью повышения цен акций, после чего акционеры быстро продают свои доли. Запрос биржи направлен на разоблачение таких манипуляций и требует предоставления конкретных доказательств реальной эффективности бизнеса компании. Обычным инвесторам следует быть осторожными при покупке акций, которые резко выросли в цене и связаны с популярными темами, а также учитывать реальные результаты деятельности компании, а не только ее рекламные заявления.