ملخص المحتوى الرئيسي
بدأت الأسواق مؤخرًا تشعر بالقلق من احتمالية تكوّن فقاعة في سندات التكنولوجيا الذكية (AI bonds): حيث تجاوزت مبيعات السندات المتعلقة بالتكنولوجيا الذكية في الولايات المتحدة 370 مليار دولار خلال العام الماضي، ومن المتوقع أن تصل النفقات على رأس المال في هذا المجال إلى حوالي 5 تريليون دولار خلال الخمس سنوات القادمة، مع اعتماد جزء كبير منها على التمويل عبر السندات. يعتقد الخبراء أن سندات التكنولوجيا الذكية “محكوم عليها بالتأكيد بالدخول في مرحلة فقاعة” (انظر إلى تاريخ فقاعات قطاع السكك الحديدية والإنترنت)، لكن دعم الشركات التكنولوجية الكبرى وشروط سداد الأقساط يمكن أن تقلل من المخاطر إلى حد ما. مع ذلك، لا تزال هناك كميات هائلة من السندات المتوقع إصدارها في المستقبل، وتتخذ المؤسسات موقفًا حذرًا: فهي تتجنب الشراء الأعمى، لكنها تستعد أيضًا للاستثمار في المشاريع عالية الجودة عند الفرصة المناسبة.
أولاً، لماذا انتشرت سندات التكنولوجيا الذكية فجأة؟
هناك ثلاثة أسباب رئيسية وراء شعبية هذه السندات في السوق المالية مؤخرًا:
1. تقييم أسهم التكنولوجيا الذكية مرتفع جدًا، مما دفع الشركات إلى التحول إلى الاستثمار في السندات: تقييمات أسهم شركات التكنولوجيا الذكية مرتفعة بشكل غير معقول (مثل شركات مرتبطة بتقنية ChatGPT)، لذا يعتبر إصدار السندات واستخدام الأموال بهذه الطريقة أكثر ربحية.
2. الحاجة الماسة إلى تمويل كبير: بناء مراكز البيانات وشراء أجهزة الحوسبة يتطلبان استثمارات ضخمة، ومن المتوقع أن تصل النفقات على رأس المال في هذا المجال إلى حوالي 5 تريليون دولار خلال الخمس سنوات القادمة، مما يتطلب التمويل من خلال السندات.
3. الشركات التكنولوجية الكبرى تقود الإصدارات: شركات كبيرة مثل جوجل (Alphabet) وميتا (Meta)، التي تمتلك بنية تحتية ضخمة للتكنولوجيا الذكية، قامت بإصدار كميات هائلة من السندات مؤخرًا (بأكثر من 60 مليار دولار في غضون أشهر)، مما ساهم في نمو سوق سندات التكنولوجيا الذكية.
البيانات تظهر أن سندات التكنولوجيا الذكية قد تشكل ما بين 10% و15% من إجمالي إصدارات السندات في الولايات المتحدة هذا العام، مقارنة بنسبة صفر قبل عامين.
ثانيًا، لماذا يؤكد الخبراء أن سندات التكنولوجيا الذكية ستشكل فقاعة؟
يقول كوهين من شركة “ديوالين كابيتال” (Dual Line Capital) إن احتمالية تكوّن فقاعة مرتفعة بنسبة 100%، وذلك لأن هناك عدة عوامل تشير إلى ذلك:
1. تكرار التاريخ: حدثت فقاعات في قطاعات مثل السكك الحديدية والإنترنت بسبب تدفق كبير لرأس المال، مما أدى إلى انهيار هذه القطاعات؛ حاليًا، يبدو أن المستثمرين متفائلون بشكل مفرط تجاه سندات التكنولوجيا الذكية.
2. سرعة الإصدارات المذهلة: حجم إصدارات السندات خلال العام الماضي (370 مليار دولار) والمتوقع لخلال الخمس سنوات القادمة (5 تريليون دولار) أكبر بكثير من الطلب الفعلي في السوق.
3. هوامش الربح ضئيلة جدًا: فروق العائدات بين سندات التكنولوجيا الذكية والسندات الحكومية الأمريكية ضئيلة، مما يشير إلى أن المستثمرين يعتقدون أن مخاطر هذه السندات منخفضة، لكن العديد من مشاريع التكنولوجيا الذكية لم تبدأ بعد في تحقيق أرباح.
4. انتقال المخاطر إلى قطاعات أخرى: المستثمرون الذين كانوا يستثمرون في سندات ذات جودة منخفضة (ذات مخاطر عالية) قد انتقلوا إلى سوق سندات التكنولوجيا الذكية، مما قد يؤدي إلى تفاقم المشاكل في هذا القطاع.
ثالثًا، ما هي عوامل الحماية التي توفرها سندات التكنولوجيا الذكية؟
على الرغم من المخاطر، ليست هناك ضمانات كاملة، لكن هناك بعض العوامل التي قد تقلل منها:
1. الدعم من الشركات الكبرى: تصدر العديد من سندات التكنولوجيا الذكية من شركات ذات سمعة جيدة وتدفقات نقدية مستقرة، مما يقلل من خطر التخلف عن السداد.
2. شروط سداد الأقساط: بعض السندات تسمح بسداد الأقساط على فترات، مما يوفر حماية للمستثمرين في حال واجهت الشركات صعوبات مالية.
3. نصائح من المؤسسات: تنصح بعض المؤسسات المستثمرين بسداد أموالهم في أقرب وقت ممكن، عبر شراء سندات قصيرة الأجل أو اختيار المشاريع ذات العائدات المرتفعة.
رابعًا، كيف من المتوقع أن تتطور سندات التكنولوجيا الذكية في المستقبل؟
1. من المتوقع زيادة حجم الإصدارات: تتوقع مؤسسات مثل مورغان ستانلي (Morgan Stanley) أن إصدارات السندات في الولايات المتحدة ستصل إلى رقم قياسي هذا العام (2.25 تريليون دولار)، مع إصدارات كبيرة من قبل شركات بناء مراكز البيانات.
2. الشروط اللازمة لتفجير الفقاعة: يمكن أن تؤدي ضعف الأداء الاقتصادي أو ارتفاع عائدات السندات الحكومية إلى تقليل الطلب على سندات التكنولوجيا الذكية.
3. موقف المؤسسات: تتخذ معظم المؤسسات موقفًا حذرًا، لكنها مستعدة للاستثمار في المشاريع عالية الجودة إذا كانت الأسعار مناسبة.
نصائح للمستثمرين العاديين
إذا كنت ترغب في الاستثمار في سندات التكنولوجيا الذكية، ضع هذين الأمرين في اعتبارك:
1. لا تتابع الأسعار المرتفعة جدًا: فروق العائدات ضئيلة حاليًا، مما يشير إلى أن المخاطر قد تم التقليل من شأنها.
2. اختر المشاريع ذات الجودة العالية: افضل شراء سندات من شركات مثل جوجل وميتا، أو تلك التي لها بنية تحتية قوية.