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Recientemente, el mercado ha comenzado a preocuparse por la posibilidad de que los bonos relacionados con la IA formen una burbuja: en el último año, las ventas de bonos relacionados con la IA en Estados Unidos superaron los 370 mil millones de dólares, y en los próximos cinco años, el gasto en capital para la IA se estima en casi 5 billones de dólares, la mayor parte de los cuales se financiará a través de bonos. Los expertos creen que “al 100%” los bonos relacionados con la IA entrarán en una fase de burbuja (refiriéndose a las burbujas del tren y de Internet), pero el apoyo de los gigantes tecnológicos y las condiciones de pago fraccionado pueden reducir parcialmente el riesgo. En el futuro, se seguirán emitiendo grandes cantidades de bonos relacionados con la IA, y las instituciones adoptan una actitud cautelosa: evitan comprar de manera impulsiva, pero están listas para participar en proyectos de alta calidad cuando sea el momento adecuado.
¿Por qué los bonos relacionados con la IA han cobrado tanta popularidad de repente?
Hace dos años, los bonos relacionados con la IA eran prácticamente inexistentes; ahora se han convertido en un objeto de gran interés en los mercados financieros, y hay tres razones principales para esto:
1. Las valoraciones de las acciones de IA son demasiado altas, por lo que el financiamiento se desvía hacia bonos: Las valoraciones de las acciones relacionadas con la IA han aumentado significativamente recientemente (por ejemplo, los precios de las acciones de empresas relacionadas con ChatGPT han subido mucho), por lo que para las empresas es más rentable emitir bonos en lugar de acciones.
2. La gran necesidad de inversión en tecnología: La construcción de centros de datos y la adquisición de equipos de cómputo requieren enormes cantidades de capital; en los próximos cinco años, el gasto en capital para la IA se estima en casi 5 billones de dólares, y gran parte de este dinero tendrá que obtenerse a través de la emisión de bonos.
3. El liderazgo de los gigantes tecnológicos: Empresas como Google (Alphabet) y Meta, que operan centros de datos de gran escala (es decir, tienen una gran infraestructura para la IA), están emitiendo enormes cantidades de bonos recientemente; por ejemplo, Google emitió 60 mil millones de dólares en pocos meses, utilizando diversas monedas como el dólar, el euro y el yen, lo que ha impulsado el crecimiento del mercado de bonos relacionados con la IA.
Los datos hablan por sí mismos: este año, los bonos relacionados con la IA podrían representar entre el 10% y el 15% del volumen total de emisiones de bonos en Estados Unidos, mientras que hace dos años esta cifra era cero.
¿Por qué los expertos están seguros de que surgirá una burbuja en los bonos relacionados con la IA?
Kohn, de Double Line Capital, afirma que “la posibilidad de una burbuja es del 100%”, basándose en el seguimiento de “las reglas clásicas de las burbujas industriales”:
1. Repetición histórica: Las industrias del tren y de Internet también han experimentado burbujas debido a la entrada masiva de capital; por ejemplo, durante la burbuja de Internet en el año 2000, gran parte del dinero se invirtió en empresas que no generaban ganancias, lo que finalmente llevó a su colapso. Ahora, los inversores en bonos relacionados con la IA son demasiado optimistas.
2. Velocidad de emisión excesiva: El volumen de emisiones ha aumentado drásticamente (370 mil millones en un año y casi 5 billones en cinco años), superando con creces la demanda real del sector.
3. Margen de interés muy bajo (inversores demasiado impulsivos): La diferencia de rendimiento entre los bonos relacionados con la IA y los bonos del estado estadounidense es muy pequeña, lo que indica que los inversores consideran que el riesgo es bajo; sin embargo, muchos proyectos relacionados con la IA aún no han generado ganancias, por lo que hay dudas sobre su capacidad para pagar en el futuro.
4. Difusión del riesgo de los bonos de baja calidad: Kohn advierte que el dinero que antes se invertía en bonos de baja calidad (con alto riesgo) se está desplazando a otros mercados, y la emisión de bonos de IA de baja calidad podría ampliar aún más este problema, extendiendo el riesgo a otras áreas.
¿Cuáles son los factores que pueden proteger contra posibles burbujas en los bonos relacionados con la IA?
Aunque el riesgo de una burbuja es alto, no se carece completamente de protección:
1. Apoyo de gigantes tecnológicos: Muchos bonos relacionados con la IA están respaldados por empresas como Google y Meta, que tienen buena crédito y flujos de efectivo estables, lo que reduce el riesgo de incumplimiento.
2. Condiciones de pago fraccionado: Algunos bonos relacionados con la IA no se pagan en su totalidad al vencimiento, sino en etapas; esto permite que las empresas paguen gradualmente y reduzca la probabilidad de incumplimiento.
3. Advertencias de las instituciones: Inversionistas como Blair, de景顺, recomiendan recuperar el dinero lo antes posible, por ejemplo comprando bonos a corto plazo o seleccionando proyectos que puedan generar rendimientos rápidos en lugar de buscar altas rentabilidades a largo plazo.
¿Qué ocurrirá con los bonos relacionados con la IA en el futuro? ¿Qué están haciendo las instituciones?
1. El volumen de emisiones seguirá aumentando: Morgan Stanley predice que este año las emisiones de bonos de grado de inversión en Estados Unidos alcanzarán un récord (2,25 billones de dólares), y los gigantes del sector de los centros de datos emitirán entre 250 mil millones y 300 mil millones. Wells Fargo indica que “se esperan más emisiones masivas de bonos relacionados con la IA en el futuro”.
2. Condiciones para romper la burbuja: Solo dos situaciones podrían enfriar el entusiasmo por los bonos relacionados con la IA: un deterioro significativo de los datos económicos (lo que haría más difícil para las empresas generar ganancias y pagar sus deudas) o un aumento significativo en los rendimientos de los bonos del estado estadounidense (lo que aumentaría el costo del endeudamiento y disminuiría la disposición de las empresas a emitir bonos).
3. Actitud de las instituciones: Aunque son cautelosas, no renuncian completamente a estos bonos; Double Line Capital intenta evitar comprarlos en este momento, pero indica que seleccionará proyectos de alta calidad si los precios son adecuados. Otras instituciones también están filtrando las opciones, prefiriendo comprar bonos emitidos por empresas respaldadas por gigantes tecnológicos con balances sólidos.
Consejos para inversores particulares
Si deseas invertir en bonos relacionados con la IA, recuerda estos dos puntos:
- No busques altas rentabilidades: Actualmente, el margen de interés es muy bajo y el riesgo está subestimado.
- Prefiere empresas con un fuerte respaldo financiero: Da prioridad a los bonos emitidos por gigantes como Google y Meta, o a proyectos que incluyan condiciones de pago fraccionado. Puede que ganes algo mientras la burbuja no estalle, pero si esta se rompe, las pérdidas podrían ser significativas (como ocurrió durante la burbuja de Internet en el año 2000).