العنوان العربي: لولوليمون: المؤسس يهاجم بشدة، والأداء سيئ للغاية… هل تغيير القيادة سينقذ الشركة من أزمتها؟

ملخص المحتوى الرئيسي

تقرير أداء Lululemon للربع الأول من عام 2026: “مرضي على السطح ولكنه مثير للقلق في الجوهر”: الإيرادات تجاوزت التوقعات قليلاً، لكن جودة النمو كانت منخفضة (زيادة بنسبة 2% فقط باستثناء تأثير أسعار الصرف)، والأرباح انخفضت بشكل حاد بنسبة 38%. انخفض عدد الزوار ومعدل التحويل ومتوسط قيمة المشترية في السوق الأمريكية، بينما كان السوق الصيني هو النقطة المضيئة الوحيدة (زيادة بنسبة 29%). ردود الفعل على المنتجات الجديدة كانت متوسطة، وقامت الإدارة بتخفيض التوقعات السنوية بشكل كبير (من زيادة في الإيرادات بنسبة 2%-4% إلى انخفاض أو استقرار، وانخفاض الأرباح من رقم واحد في المئة إلى ما بين 15%-17%)، مما أدى إلى انخفاض سعر السهم بنسبة 11% بعد الإغلاق. كما تم تعيين Heidi التي عملت في Nike لمدة 27 عامًا كالرئيسة التنفيذية الجديدة، والاتجاه الجديد مناسب للمشكلات التي تواجه الشركة، لكن قد يكون هناك ألم خلال فترة الانتقال، ولا تزال المنافسة شديدة (مع Alo Yoga وVuori التي تحاول الاستيلاء على حصة Lululemon).

التفسير التفصيلي

1. الإيرادات “تقترب من المعيار”، لكن النمو “غير مؤثر”

بلغت إيرادات الربع الأول 2.47 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 4% على أساس سنوي، وهو أفضل من التوقعات، لكن هناك عامل خارجي مؤثر: انخفاض قيمة الدولار أدى إلى زيادة الإيرادات المحولة إلى الدولار الأمريكي، بينما كان النمو الحقيقي الداخلي 2% فقط، وهو أقل بكثير من معدلات النمو المرتفعة التي تجاوزت 15% في السنوات السابقة. الأرباح كانت أسوأ: صافي الربح بلغ 200 مليون دولار أمريكي فقط، بانخفاض قدره 38% على أساس سنوي. السبب في ذلك هو ارتفاع التعريفات مما زاد تكاليف سلسلة التوريد، بالإضافة إلى قيام الشركة بخصومات لبيع المنتجات الجديدة بأسعار عادية وتصفية المخزون القديم، مما أدى إلى خسائر كبيرة.

هناك بعض النقاط المضيئة: لم يعد هناك مشكلة في المخزون (زيادة بنسبة 2% فقط على أساس سنوي، بعد أن كانت الزيادات تصل إلى أرقام مزدوجة في السابق)، وتحول التدفق النقدي من صافي خروج قدره 120 مليون دولار إلى صافي دخول قدره 210 ملايين دولار، مما يشير إلى تحسن في وضع المخزون، لكن الطلب من جانب المستهلكين لا يزال ضعيفًا.

2. السوق الأمريكية “تتدهور”， بينما أصبح السوق الصيني “الخيار الأمل”:

• السوق الأمريكية: تراجع حاد

انخفضت الإيرادات بنسبة 3% على أساس سنوي، وانخفضت مبيعات المتاجر نفسها بنسبة 5% – قل عدد الزوار، والذين يأتون لا يشترون، ومن يشترون ينفقون أقل، مما أدى إلى تراجع جميع المؤشرات. السبب الرئيسي هو أن المنتجات التقليدية قديمة ولا تحتوي على أي عناصر جديدة، بالإضافة إلى الضجائج السلبية في بداية العام (انتقادات المؤسس للإدارة وتحقيقات حول سلامة المنتجات)، مما جعل المستهلكين يتجنبون زيارة المتاجر.

• السوق الصيني: معدل النمو لا يزال قويًا

ارتفعت الإيرادات بنسبة 29%، ومبيعات المتاجر نفسها بنسبة 20%، وذلك بفضل زيادة عدد الزوار (وليس الخصومات)، مما يدل على أن المستهلكين الصينيين ما زالوا يقدرون هذه العلامة التجارية. تحاول الشركة التوسع في قطاعات مثل “المكتب الخفيف” (مثل سلسلة EasyFive) ورياضة التنس، مع التركيز على احتياجات النساء ذوات الدخل المتوسط.

• الأسواق الدولية الأخرى: تباطؤ في النمو

ارتفعت الإيرادات بنسبة 12% لكنها أبطأ من السابق، بسبب الصراعات في الشرق الأوسط وضعف السياحة في أوروبا واليابان.

3. المنتجات الجديدة “لا تحقق نجاحًا كبيرًا”， الملابس النسائية تعتمد على الأسواق الخارجية، بينما الملابس الرجالية تواجه صعوبات:

• الملابس النسائية: النمو يعتمد على الأسواق الخارجية، والسوق الأمريكية لا تشتري

ارتفعت إيرادات الملابس النسائية بنسبة 4.4%، لكنها انخفضت في المتاجر نفسها بنسبة 5% في أمريكا، مما يدل على أن النمو يأتي من الأسواق الخارجية (مثل الصين). اعترفت الإدارة بأن المنتجات الجديدة لم تلفت انتباه المستهلكين؛ في السابق كانت المنتجات الشهيرة مثل البنطالات اليوغا تحقق نجاحًا كبيرًا، لكن المستهلكين الآن يبحثون عن منتجات تجمع بين الوظائف والجمالية والخصائص الاجتماعية، والمنتجات الجديدة لا تقدم هذه المزايا، مما يعيق نمو السوق الأمريكي.

• الملابس الرجالية: معدل النمو مرتفع لكنه غير كافٍ

ارتفعت إيرادات الملابس الرجالية بنسبة 6.8%، وهو أسرع من الملابس النسائية، لكنها لم تصبح مصدر نمو رئيسي. قامت الشركة بإطلاق منتجات جديدة باستخدام خامات جديدة وتعاون مع علامات تجارية أخرى، في محاولة لتحويلها إلى قسم مستقل، لكن هناك العديد من العلامات التجارية المنافسة (مثل Nike وAdidas)، مما يجعل من الصعب على Lululemon تحقيق نمو كبير.

4. استنتاجات:

الشركة تواجه صعوبات في السوق الأمريكية وتحتاج إلى التركيز على الأسواق الدولية، خاصة الصينية، لتحقيق نمو مستدام. كما أنها بحاجة إلى تحسين جودة المنتجات والترويج لها بشكل أفضل لجذب المستهلكين.