핵심 내용 요약
베이인메이의 창립자 셰홍이 34년간 쌓아온 사업은 완전히 “제로”가 되었습니다. 그가 지배하던 지주 회사(원 베이인메이 그룹)는 파산 재조정으로 인해 금화시 국유자산관리위원회 산하의 금화진허에 의해 8억 5,600만 위안에 모든 지분이 매각되었으며, 추가로 3,000만 위안을 들여 셰홍의 보증 부채를 해결해 주었습니다. 베이인메이의 실질적인 소유주는 이제 금화 국유자산관리위원회가 되었습니다. 2013년에 시장 가치가 310억 위안을 넘고 시장 점유율에서 이리페이허를 앞질렀던 “국산 분유 제1주”였던 이 회사는 이제 창립자가 물러나고, 매출이 낮은 마진의 OEM(수입 상품 위탁 생산)에 의존하며, 이익은 마케팅 비용을 줄임으로써 얻어지고, 부채가 심각해져 총 손실이 거의 10억 위안에 달하는 등 여러 문제에 직면하고 있습니다. 시장은 일시적으로 국유자산의 참여를 긍정적으로 보았지만, 실제 상황은 주가가 보여주는 것보다 훨씬 좋지 않습니다.
1. 셰홍은 어떻게 “분유 업계의 거물”이라는 지위를 잃었을까?
셰홍의 몰락은 갑작스러운 것이 아니라 점차적으로 이루어진 것입니다:
- 정점은 어땠나요? 2013년 베이인메이의 매출은 61억 위안, 순이익은 7억 2천만 위안이었으며, 시장 가치는 310억 위안을 넘었습니다. 2014년에는 시장 점유율이 7.4%로 국산 분유 업계에서 선두를 차지했습니다.
- 하락은 얼마나 빨랐나요? 2013년부터 2016년까지 매출이 61억 위안에서 27억 6천만 위안으로 거의 60% 감소했으며, 2016년부터 2017년에는 연속적으로 18억 위안의 손실을 기록하며 상장 폐지 직전까지 갔습니다. 더욱 심각한 것은 2016년에 이리페이허에게 시장 점유율에서 밀렸으며, 현재 이리페이허의 시장 점유율은 베이인메이의 십여 배에 달합니다.
- 레버리지가 자신을 무너뜨렸습니다: 2016년부터 셰홍의 지주 회사는 주식을 무모하게 담보로 제공하기 시작했으며, 2018년에는 담보율이 99.99%에 달했습니다! 이는 확장을 위한 것이 아니라 “빚으로 빚을 갚는” 행위였습니다. 주식을 팔아서 옛 빚을 갚으려고 했지만, 구멍은 점점 더 커졌고, 결국 모든 주식이 동결되었습니다. 2018년 셰홍은 “일선으로 복귀”하여 매출 300억 위안, 시장 가치 1,000억 위안을 달성하겠다고 했지만, 8년 후에는 지주 회사가 파산했으며, 그 자신은 41만 위안의 부채로 인해 고급 소비가 제한되었습니다(비행기나 고속철도도 탈 수 없게 되었습니다).
- 재정적 문제: 베이인메이는 “얼굴을 바꾸는 왕”으로 불렸으며, 재무 보고서를 반복해서 수정해야 했습니다(2025년에는 2022-2023년의 보고서까지 수정했으며, 거의 10개 분기의 보고서가 영향을 받았습니다). 규제 기관조차 셰홍에게 경고장을 발송할 정도로 관리가 엉망이었습니다.
2. 왜 국유자산만이 인수를 했을까? 아무도 원하지 않는 자산은 실제 가치가 없다
이번 재조정에서 투자자를 모집했지만, 금화진허만이 유일하게 지원을 신청했습니다. 경쟁도, 낙찰도 없었습니다. 이것은 무엇을 의미할까요?
- 자산의 매력 부족: 셰홍의 지주 회사는 12.28%의 베이인메이 주식(98.85%가 담보로 동결됨) 외에는 차량 3대와 사무용 장비만 남아 있어서 거의 “공장” 상태였습니다. 베이인메이 자체도 많은 문제를 가지고 있어 다른 기업들은 이 엉망진창의 상황을 인수하려 하지 않았습니다.
- **국유자산의 개입은 “싸움”이 아니라 “구조 지원”: 금화진허는 이번 인수를 위해 특별히 설립된 회사였으며(2026년 2월에 설립되어 4개월 후에 인수를 완료했습니다), 그 배경에는 금화시 국유자산관리위원회가 있습니다. 즉, 이것은 시장의 행동이 아니라 지방 국유자산이 “구조 조정”을 위한 것으로, 지역 기업이 완전히 파산하는 것을 막고 일자리와 세수를 유지하기 위함입니다. 하지만 이는 해당 자산에 별다른 가치가 없음을 의미합니다.
3. 베이인메이의 실제 상황: 매출은 OEM에 의존하고, 이익은 절약으로 얻어짐
2024년 베이인메이의 매출은 9.7% 증가하고 순이익은 두 배 이상 늘었지만, 자세히 보면 모두 “거짓”입니다:
- 매출의 절반은 OEM에서 비롯됨: 2024년에는 위탁 생산/주문 제작 사업으로 13억 1,500만 위안의 수입을 올렸으며, 이는 총 매출의 거의 50%를 차지합니다. 하지만 이 사업의 마진율은 26.75%에 불과하여 딜러 사업의 64.71%보다 훨씬 낮습니다. 즉, 열심히 돈을 벌었지만 브랜드 가치가 없습니다.
- 이익은 절약으로 얻어짐: 셰홍이 복귀한 후 마케팅 비용을 2016년의 매출의 62%에서 한 자릿수로 줄였습니다(예를 들어, 이리페이허는 60억 위안을 광고에 쓰면서 213억 위안의 매출을 올렸지만, 베이인메이는 돈을 쓰기를 꺼려했습니다). 이익 증가는 잘 팔았기 때문이 아니라 적게 썼기 때문입니다.
- 부채와 손실의 압박: 2025년 3분기의 자산 부채 비율은 55.94%(업계 평균 41%)이며, 단기 대출은 11억 위안에 달합니다. 은행이 대출을 갱신하지 않으면 자금 조달에 문제가 생길 수 있습니다. 누적 손실은 9억 6,600만 위안(발행 주식의 3분의 1 이상)에 달합니다.
4. 결론
베이인메이는 재정적 문제와 경영 상의 실수로 인해 업계에서의 지위를 잃었으며, 국유자산의 개입은 구조 조정을 위한 것이지 시장의 회복을 위한 것이 아닙니다. 이는 기업이 경영상의 문제를 해결하고 새로운 전략을 세워야 함을 보여줍니다.