**AI 매출 143% 급증, 왜 보츠웨이너(Broadcom) 주가는 폭락했을까?** (“AI sales soared by 143%; why did Broadcom’s stock price plummet?”) **해석:** AI 기술의 급성장에 따라 관련 산업의 매출이 크게 증가했습니다. 그러나 이와 반대로 보츠웨이너의 주가는 예상치 못하게 급락했습니다. 이에 대해 여러 요인이 분석되고 있으며, 시장의 불안감, 경쟁 상황 변화, 또는 기업 내부의 문제 등이 원인으로 추정됩니다. 금융 뉴스 웹사이트에서는 이러한 주제를 다룰 때 시장 동향과 기업의 재무 상황을 종합적으로 분석하여 보도하는 것이 일반적입니다.

핵심 내용 요약

보츠웨이(Broadcom)의 2026 회계연도 두 번째 분기 재무 보고서 데이터는 “폭발적”이라고 할 수 있습니다: 총 매출이 사상 최고치(221.9억 달러, 전년 대비 48% 증가), AI 반도체 수익이 두 배로 증가(108억 달러, 143% 증가), 이익이 급격히 상승(순이익 88% 증가), 주문량이 900억 달러를 초과하여 2028년까지 이어집니다. 그러나 세 번째 분기의 AI 수익 전망(160억 달러)이 애널리스트들의 가장 낙관적인 예상(170-175억 달러)에 미치지 못했으며, 2027년 AI 수익도 1000억 달러로 동일하게 유지될 것이라는 발표로 인해 주가가 12.59% 급락했습니다. 이는 시장의 과도한 기대와 보츠웨이의 보수적인 전망 간의 차이 때문입니다. 지난 1년 동안 주가가 두 배로 상승했기 때문에 투자자들은 “예상을 넘어서는 성과”를 기대했지만, 보츠웨이가 이를 충족시키지 못해 자금이 시장에서 빠져나갔습니다.

1. 재무 보고서의 하이라이트: “돈을 찍는 기계” 수준의 수익 능력

보츠웨이의 이번 분기 성과는 “앉아서 돈을 번다”고 표현해도 과언이 아닙니다:

• AI 사업이 절대적인 주력으로 부상했습니다: AI 반도체 수익이 총 매출의 거의 절반(49%)을 차지하며 전년 대비 143% 증가했으며, 고객들은 주문을 서둘러 하고 있습니다(신규 주문 300억 달러, 납품은 108억 달러에 불과함). 주문량이 900억 달러를 초과하여 고객들은 자신들의 데이터 센터를 구축하고 전력을 확보하기 전에 먼저 돈을 지불할 의향이 있습니다(“선불 대기” 상태).
• 이익의 질이 매우 높음: 자유 현금 흐름이 매출의 46%를 차지하며(매출 100달러당 46달러가 실제 수입), 영업 이익률은 사상 최고인 67%에 달했습니다. 전체 이익률은 2.3포인트 하락했지만, 이는 사업의 문제가 아닙니다: 첫째, 반도체 비중이 증가했기 때문입니다(반도체의 이익률은 소프트웨어보다 낮음, 소프트웨어 이익률은 93%). 둘째, AI 분야의 맞춤형 칩(ASIC)의 이익률이 네트워크 칩보다 낮지만, 규모가 커져 고정 비용이 분산되면서 오히려 더 많은 수익을 얻었습니다.
• 비AI 사업도 회복 중입니다: 비AI 반도체 수익은 42억 달러(전년 대비 6% 증가)이며, 세 번째 분기에는 12% 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 안정적인 “기반” 사업 부문으로, 업계가 침체될 때도 버틸 수 있습니다.

2. 주가 급락의 진짜 원인: “기대와의 차이”

성과가 좋음에도 불구하고 주가가 하락한 이유는 시장의 과도한 기대가 충족되지 않았기 때문입니다:

1. 단기 전망이 충분히 낙관적이지 않음: 세 번째 분기 AI 수익 전망은 160억 달러(전년 대비 200% 증가)였지만, 애널리스트들의 최고 예상은 170-175억 달러로 5-10억 달러 차이가 났습니다. 주가가 이미 두 배로 상승한 상황에서 “예상에 부합”하는 것은 “기대에 못 미치는” 것과 같습니다.

2. 장기 목표가 상향 조정되지 않음: 2027년 AI 수익은 여전히 1000억 달러로, 시장은 1200-1300억 달러 증가를 기대하고 있습니다. 보츠웨이 CEO는 “더 좋을 수도 있다”고 했지만 목표를 상향 조정하지 않아 과격한 투자자들을 실망시켰습니다.

3. “칩만 판다”는 전략에 대한 의문: 엔비디아(NVIDIA), AMD(AMD)는 칩부터 시스템까지 모든 것을 제작하는 반면, 보츠웨이는 “칩만 판매”하는 전략을 고수하고 있습니다. 일부 투자자들은 이를 “시야가 좁다”고 생각하며 더 많은 수익 기회를 포기한 것으로 보고 있습니다.

4. 이익 실현 후 매도: 주가는 재무 보고서 발표 전에 사상 최고치를 기록했으며, 이익을 실현한 투자자들이 매수를 중단하면서 주가 하락을 가속화했습니다.

3. 보츠웨이의 AI 경쟁력: 다른 회사들이 따라올 수 없는 강점

보츠웨이가 AI 칩 분야에서 성공할 수 있는 이유는 세 가지 “핵심 역량” 덕분입니다:

• 주문이 2028년까지 확정됨: 구글(Google), 메타(Meta), 오픈AI(OpenAI) 등 주요 고객들은 2027-2028년에 10GW 이상의 연산 능력을 배치할 것을 약속했으며, 각 GW당 수익이 안정적입니다(칩과 네트워크 장비의 상호 영향으로 예측 가능성이 높음).
• 생산 능력 우선 확보: 10년 이상 TSMC(Taiwan Semiconductor Manufacturing Company)와 협력해 왔으며, TSMC의 최대 고객 중 하나로서 2026-2027년의 첨단 제조 공정 생산 능력을 미리 확보했습니다(다른 회사들은 이를 얻을 수 없음). 심지어 2028년 계획까지 이미 선점하고 있습니다.
• 고객의 신뢰도가 높음: 맞춤형 칩은 장기적인 협력이 필요하며, 보츠웨이는 구글, 메타 등과 오랜 기간 협력해 왔으며 기술적으로 뛰어난 실력을 갖추고 있습니다. 다른 회사가 쉽게 대체할 수 없습니다.

4. 잠재적 우려: 고객의 대체 가능성과 시장 점유율 하락

장기적으로 보면, 보츠웨이는 대형 고객들의 공급망 다양화라는 도전에 직면할 수 있습니다.

예를 들어, 구글은 일부 TPU(Tensor Processing Unit) 주문을 MediaTek에게 이관했으며, 메타와 마이크로소프트(Microsoft)도 다른 공급업체를 확보하고 있습니다. 투자 은행들은 보츠웨이의 구글 TPU 시장 점유율이 2026년의 95%에서 2028년에는 65%로 감소할 것으로 예상합니다. 하지만 단기적인 영향은 크지 않습니다. 주문량이 이미 2028년까지 확정되어 있으므로 고객들이 즉시 보츠웨이를 대체하지는 않을 것입니다. 다만 장기적으로 시장 점유율이 분산될 가능성이 있습니다.

5. 연산 능력 금융 플랫폼: 칩 판매를 넘어 고객의 자금 조달도 지원

보츠웨이는 Blackstone, Apollo와 협력하여 350억 달러 규모의 “AI XPV 플랫폼”을 만들었으며, 2028년까지 20GW의 연산 능력을 배치하는 것을 목표로 합니다. 이 플랫폼의 전략은 매우 현명합니다:

• AI 회사들이 연산 능력을 구매하려면 많은 자금이 필요하며, 보츠웨이는 이를 지원함으로써 고객과의 관계를 강화할 수 있습니다.

보츠웨이는 기술적, 재정적, 시장적 역량을 바탕으로 AI 분야에서 성공을 이어가고 있으며, 이러한 전략은 회사의 지속 가능한 성장에 기여할 것입니다.