Resumen del contenido clave
Los datos de empleo no agrícola de mayo en Estados Unidos superaron con creces las expectativas del mercado (con 172.000 nuevos puestos de trabajo, casi el doble de lo esperado), mientras que la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,3%. Sin embargo, la tasa de aumento de los salarios disminuyó ligeramente; al mismo tiempo, la presión inflacionaria sigue siendo alta y los ingresos reales de los residentes han disminuido continuamente. Esto ha puesto a la Reserva Federal en una situación difícil de decisión: el fuerte empleo ha disipado las preocupaciones sobre un debilitamiento de la fuerza laboral, lo que aumenta los llamados a subir las tasas de interés, pero los salarios no han enviado señales claras de inflación alta, y algunas instituciones creen que las condiciones para una subida de tasas aún no están maduras. Las expectativas de un aumento de tasas dentro del año han aumentado, pero las diferencias de opinión persisten.
Interpretación detallada
1. Los datos no agrícolas “superaron las expectativas”: no solo los números son buenos, sino que los puntos destacados por sector son aún más importantes
En mayo, se crearon 172.000 nuevos puestos de trabajo no agrícolas, casi el doble de los 80.000 esperados por el mercado; lo más importante es que los datos de abril se revisaron al alza desde 115.000 a 179.000, con un aumento adicional de 93.000 en marzo y abril, devolviendo el promedio mensual de nuevos puestos a los niveles previos a la pandemia. Por sectores:
- La industria del ocio y los hoteles fue la gran ganadora: con 70.000 nuevos puestos (de los cuales 48.000 fueron en restaurantes y bares, posiblemente debido a la expansión para la Copa Mundial de Fútbol en Estados Unidos);
- Los puestos de trabajo del gobierno local dejaron de disminuir y aumentaron: con 55.000 nuevos puestos;
- La industria médica se expandió de manera constante: con 35.000 nuevos puestos (principalmente en servicios ambulatoriales);
- El sector financiero experimentó un descenso: seguros y bancos redujeron 22.000 puestos de trabajo.
Las encuestas a los hogares también confirman la buena situación económica: el número total de empleados aumentó, y la tasa de desempleo amplia (que incluye a quienes buscan trabajo sin éxito y a aquellos que trabajan a tiempo parcial) disminuyó ligeramente.
2. La tasa de aumento de los salarios ha disminuido, pero los ingresos reales de los residentes están más ajustados: la inflación es el “ladrón oculto”
En mayo, los salarios aumentaron un 3,4% en comparación con el mismo período del año anterior (3,6% en abril), lo que parece una disminución, pero el aumento mensual de la inflación fue el más alto en tres años. Esto significa que, después de descontar los precios, los ingresos reales disponibles para los residentes han disminuido durante tres meses consecutivos, y la tasa de ahorro ha caído al nivel más bajo en cuatro años. En otras palabras, los salarios no están aumentando tan rápido como los precios, lo que hace que el dinero tenga menos valor; las personas ahorran menos y podrían ser reacias a gastar libremente en el futuro, lo cual representa un riesgo para la economía estadounidense, que depende del consumo.
3. “El nuevo normal” en el mercado laboral: ¿son suficientes 50.000 nuevos puestos de trabajo al mes?
Después de la pandemia, con la recuperación del empleo y un aumento de la inmigración, además de las políticas más estrictas del gobierno de Trump hacia los trabajadores extranjeros, la visión del mercado sobre el “tamaño normal del crecimiento laboral” ha cambiado. Ahora, las instituciones y la Reserva Federal consideran que sería suficiente crear hasta 50.000 nuevos puestos al mes para mantenerse al ritmo del aumento natural de la población en edad de trabajar sin provocar desempleo o recesión.
Las empresas también son cautelosas: sus ingresos y ganancias son suficientes para mantener a los empleados actuales y no quieren despedir a nadie a la ligera (por temor a que el costo de contratar personal calificado sea más alto cuando la economía se recupere); el Informe Marrón de la Reserva Federal (que recopila información sobre las empresas de todo el país) muestra que las empresas solo contratan cuando hay puestos clave vacantes o cuando alguien renuncia.
4. La “dilema” de la Reserva Federal: los llamados a subir las tasas son fuertes, pero aún prevalece la cautela
Los datos de mayo han disipado las preocupaciones de la Reserva Federal sobre un debilitamiento de la fuerza laboral, y su atención se ha centrado en la inflación. El nuevo presidente, Powell, debe equilibrar las diferencias internas:
- Partidarios de subir las tasas: KPMG Macro indica que, siempre y cuando el empleo no empeore repentinamente en verano, la probabilidad de varias subidas de tasas dentro del año aumentará; el mercado apuesta a una subida en diciembre con una probabilidad cercana al 70%, y el banco BNP Paribas incluso predice tres subidas de tasas entre finales de 2026 y principios de 2027.
- Partidarios de la cautela: Morgan Stanley cree que los salarios no han enviado señales claras de inflación alta, por lo que las discusiones sobre subir las tasas se enfriarán; el FMI ha retrasado el objetivo de inflación en Estados Unidos del medio de 2027 al final del año y exige que la política se base en los datos reales.
5. ¿El “umbral duro” para subir las tasas aún no se ha alcanzado? Algunas instituciones creen que las condiciones no están reunidas
El Instituto de Economía de Oxford afirma que la Reserva Federal necesita una condición clave para subir las tasas: **un aumento acelerado de la inflación en el sector de servicios*. Esto requeriría tres premisas: expectativas inflacionarias en aumento, políticas fiscales más expansionistas y un mercado laboral significativamente más ajustado; sin embargo, ninguna de estas condiciones se ha cumplido aún.
Aunque la inflación de energía y productos relacionados con la IA está aumentando, la inflación de la vivienda está disminuyendo gradualmente y el mercado laboral es bastante equilibrado, por lo que los aumentos salariales no impulsarán la inflación. Por lo tanto, creen que el impacto del mercado laboral en la inflación es neutral y que aún es temprano para subir las tasas.
En general, aunque el mercado laboral estadounidense es fuerte, la contradicción entre inflación e ingresos de los residentes hace que la política de la Reserva Federal esté llena de incertidumbre: deben prevenir la inflación al mismo tiempo que temen que las subidas de tasas afecten la economía. En el futuro, seguirán de cerca los cambios en los datos mensuales.