Краткое содержание анализа
Компания Connaughtia использует модель NewCo (создание новой компании совместно с зарубежными инвесторами и передача прав на свои лекарства) для выхода противоракового препарата CM336 на зарубежные рынки. Менее чем через два года новая компания была приобретена компанией Gilead, и Connaughtia получила аванс в размере 257 миллионов долларов США, а также дополнительные выплаты по достижению определенных этапов развития проекта и от продаж. Эта модель позволяет компании получать доход не только за передачу прав, но и за рост стоимости акций новой компании, решая проблемы с финансированием исследований и разработок, а также используя зарубежные ресурсы для продвижения лекарства, что делает ее более выгодной по сравнению с традиционными подходами к лицензированию.
Подробный анализ
1. Модель NewCo: не просто продажа прав, а партнерство в разработке лекарств
Традиционный подход к лицензированию заключается в передаче прав на зарубежное развитие или продажу лекарства другой компании за аванс, дополнительные выплаты по достижению определенных этапов и проценты от продаж. Однако модель NewCo отличается: сначала создается новая компания с участием зарубежных инвесторов (например, Ouro), после чего Connaughtia передает им права на свой препарат и приобретает долю в ее акциях. Таким образом, при покупке или выходе новой компании на биржу Connaughtia может получить дополнительный доход от роста стоимости своей доли.
Например: у вас есть хороший рецепт лекарства, и вы не просто продаете его, а создаете совместно с партнерами компанию для его производства и продаж. Если эта компания будет успешной, вы получите дополнительный доход не только от продажи рецепта, но и от ее приобретения.
2. Сколько Connaughtia заработала?
- Уже получено: аванс в размере 257 миллионов долларов США (около 1,8 миллиарда юаней) плюс предварительный взнос в 16 миллионов долларов США — всего более 270 миллионов долларов (около 1,9 миллиарда юаней);
- Будущий доход: максимально 70 миллионов долларов США за достижение определенных этапов развития проекта (например, успешные клинические испытания) плюс ранее полученный аванс в 61 миллион долларов США и проценты от продаж (которые выплатит компания Gilead).
Для Connaughtia, которая в 2025 году понесла убытки в размере 523 миллионов долларов США, эти средства стали своего рода спасением для финансирования исследований противораковых лекарств.
3. В чем преимущества модели NewCo по сравнению с традиционным лицензированием?
Основное преимущество модели NewCo — возможность получения дополнительного дохода от роста стоимости акций новой компании. При традиционном лицензировании вы получаете только фиксированную сумму, в то время как при использовании модели NewCo Connaughtia может увеличить свои доходы даже в случае продажи компании. Например, при покупке Ouro компанией Gilead за 2175 миллионов долларов США Connaughtia получила аванс в размере 257 миллионов долларов. Это похоже на ситуацию, когда вы не просто продаете свой продукт, но и инвестируете в перспективную компанию, получая доход от роста ее стоимости. Кроме того, инвесторы новой компании вкладывают средства и усилия в разработку лекарства, избавляя Connaughtia от необходимости самостоятельно нести риски зарубежных исследований.
4. Не для всех подходит модель NewCo: требуются серьезные финансовые возможности и надежные партнеры
Адвокаты из компании MF Partners отмечают, что эта модель сложна и не подходит для всех фармацевтических компаний:
- Если у вас недостаточно средств, не используйте эту модель: если у вас всего один-два ключевых препарата, использование NewCo может привести к потере контроля над ними (новая компания может сама заниматься их разработкой);
- Необходимы надежные партнеры: инвесторы должны обладать ресурсами (зарубежные больницы, клинические команды, финансирование), иначе новая компания вряд ли сможет успешно развиваться. Инвесторы, с которыми работала Connaughtia, явно обладают такими ресурсами, поэтому их выбор был оправданным.
5. Почему Connaughtia выбрала модель NewCo?
Connaughtia столкнулась с нехваткой финансирования и ресурсов, поэтому решила использовать зарубежные возможности для продвижения своего лекарства. Хотя у компании уже есть продукты на внутреннем рынке, они не приносят прибыли, а исследования требуют значительных затрат. С помощью модели NewCo:
- Не нужно вкладывать средства в зарубежные исследования: инвесторы новой компании берут на себя эти расходы;
- Можно использовать зарубежные ресурсы: клинические испытания проводятся в зарубежных больницах, коммерциализация лекарства осуществляется за счет зарубежных команд, что ускоряет процесс;
- Меньше рисков: риски зарубежного рынка несут новая компания и инвесторы, а Connaughtia получает стабильный доход от передачи своих технологий.
Эта модель позволяет Connaughtia с меньшими затратами выйти на зарубежные рынки, решая проблемы финансирования и ускоряя коммерциализацию своих инновационных лекарств. Однако для ее успешного применения необходимо наличие нескольких продуктовых линейок и подходящих инвесторов; в противном случае компания может потерять контроль над своими ключевыми разработками.