まとめ
5月の米国の非農業雇用データが予想を大幅に上回り、年末にFRB（連邦準備制度理事会）が利上げを再開する可能性に市場は懸念しています。投資家たちはテクノロジー株、米国債、金を売り出し、米国株市場は終盤に大きく下落しました。S&P500指数は9週連続の上昇を終え、恐怖指数VIXは40％以上急騰しました。来週は、SpaceXの史上最大規模のIPO、5月のCPIデータ、米国債の利回りなど6つの要因が市場の動向に影響を与え続ける見込みで、市場の変動は続く可能性があります。
1. 非農業雇用データが予想を大きく上回ったが、なぜ市場はパニックになったのか？
5月の非農業雇用数は17万2千人増加し（予想は8万人）、3ヶ月連続で予想を上回りました。以前低迷していた製造業も人材を採用し始めています。これは米国経済がまだ強く、中東の紛争にもかかわらず雇用市場には弾力性があることを示しています。しかし問題は、経済が過熱するとインフレを引き起こしやすく、FRBはインフレを抑えるために利上げを再開する可能性があります。
例えば、近所のレストランが人材を募集していれば、商売が良いということですが、その結果、値段が上がるかもしれません（賃金が上がったからです）。FRBは「借入コスト」（利上げ）を高めて人々の消費を抑えようとします。市場は利上げにより企業の融資コストが上がり、株価が下落することを懸念しており、そのため株を売ってリスクを避けています。
2. なぜテクノロジー株が売り出しの中心になったのか？
今週、テクノロジー株は最も大きく下落しました（ナスダックは近年で最大の日間下落率を記録）。主な理由は3つあります：
1. 利益確定：今年のテクノロジー株（特にAIや半導体）は急騰しており、多くの投資家が利益を得て安全に資金を回収したいと考えています。
2. SpaceXのIPO：SpaceXは来週上場予定で、評価額は1兆7500億ドルと史上最大規模です。投資家は新株を購入するために保有しているテクノロジー株を売却する必要があります（古い携帯電話を売って新しいものを買うようなものです）。
3. 業績の悪化：半導体大手のボードコムは第2四半期の業績は予想を上回りましたが、将来の業績見通しが市場を失望させました（来年の注文が減る可能性など）。これにより半導体セクターが大きく下落しました。
簡単に言えば、テクノロジー株は以前に急騰したため、IPOや業績の悪化により投資家は売却を迫られています。
3. FRBの利上げ予想は変わったのか？
市場の見方は明らかに変わっています：
- ブルームバーグのデータによると、10月のFRBの利上げ確率は先週の31.5％から66.2％に急上昇し、中には12月には100％の利上げがあると考える人もいます。
- しかし、労働市場には懸念もあります。長期失業者が増え、賃金の伸びがインフレに追いつかない（例：賃金が3％上昇しても物価が4％上昇すると実質収入は減る）ため、FRBはすぐに利上げを行わない可能性があります。
4. 来週の市場は「6つの大きな問題」に直面する
来週の市場の変動はさらに大きくなるかもしれません。重要なのは以下の6つの要因です：
1. レバレッジ資金の強制売却：一部の投資家はレバレッジを利用して株式に投資していますが、株価がさらに下落すると証券会社は彼らの株を強制的に売却する可能性があり、それによりパニック的な売り出しが起こるかもしれません。
2. SpaceXの影響：テクノロジー株の売り圧力はIPO前まで続くのか、それともすぐに終わるのか？
3. 米国債の利回りの動向：米国債の利回りが高くなると、投資家は株よりも債券を買う傾向が強まり、株価は下落しやすくなります。
4. 半導体指数の反発：半導体セクターは20日移動平均線（重要なサポートレベル）まで下落しましたが、5月のようにここで買い戻しが起こるか？
5. AppleのAI製品：Appleは月曜日に発表会を開催します。AI製品が予想を上回ればテクノロジー株は反発するかもしれませんが、そうでなければさらに下落する可能性があります。
6. CPI/PPIの動向：インフレデータがさらに上昇すれば、FRBの利上げ予想は強まり、市場は再びパニックになるでしょう。
5. 現在はバブルの調整期なのか、それとも頂点なのか？
ジャシュア・レイティングは、バブル市場で5％～10％の調整は正常だと考えています。現在は「技術的な休息」に近い状態です（マラソン中に一時休憩するようなもの）。今年のS&P500指数は20％上昇しており、ほとんど調整がありませんでした。利益を確定するのは健全なことです。
しかし、SpaceXのIPOがテクノロジーバブルの頂点の兆候かもしれないと心配する人もいます（2000年のインターネットバブル時に最後の大規模IPOの後に市場が崩壊したように）。しかし、現在のところAI産業はまだ急速に発展しており、バブルが崩れるにはまだ時間がかかるかもしれません。
短期的な動向
短期的には変動はあるでしょうが、長期的にパニックする必要はありません。CPIやFRBの態度を見極めることが重要です。