Краткое содержание анализа
Корейский фондовый рынок за последний год пережил стремительный рост: с апреля 2025 года по июнь 2026 года комплексный индекс вырос на 270%, а общая рыночная капитализация поднялась на шестое место в мире. Лидеры сектора полупроводников, такие как Samsung и SK Hynix, стали движущей силой роста (цена акций SK Hynix увеличилась на 825% за год), что способствовало волне интереса к инвестированию в акции среди всего населения. В среднем у каждого жителя Кореи есть почти два инвестиционных счета; треть населения напрямую занимается торговлей акциями, а количество счетов, открытых несовершеннолетними, увеличилось в 10 раз. Однако структура рынка является дисбалансированной (доля лидирующих компаний превышает 50%), что создает риск образования пузыря: в начале июня рынок резко упал на 5,54%, что вызвало действие механизма ограничения торгов („фьюзинг“), а некоторые инвесторы-любители попали в ловушку при покупке акций малоизвестных компаний по завышенным ценам. Иностранные инвесторы начали сокращать свои позиции из-за превышения установленных лимитов, а эксперты предупреждают, что чем сильнее рост, тем сильнее может быть падение.
Почему корейский фондовый рынок растет так быстро?
Стремительный рост рынка обусловлен двумя основными факторами:
1. Инвестиции в технологии AI: Samsung и SK Hynix занимают лидирующие позиции на рынке производства полупроводников, необходимых для работы систем на основе технологий AI (высокопроизводительная память HBM и DRAM), контролируя 70–80% мирового рынка. В условиях бума в области AI спрос на эти продукты резко возрос, что привело к росту цен акций (цена акций SK Hynix увеличилась более чем в 8 раз с июня прошлого года).
2. Политические меры: После прихода к власти президента Ли Джэ Мёна были внесены изменения в законодательство, направленные на перенаправление средств, ранее инвестированных в недвижимость, в фондовый рынок. Кроме того, корейские конгломераты (такие как Samsung и SK) контролируют значительную часть технологической индустрии, что способствует дальнейшему росту рынка.
Насколько сильен интерес к инвестированию в акции среди населения?
Интерес корейцев к торговле акциями достиг уровня, характерного для периода „общественных инвестиций в фонды“ в Китае:
- Большое количество счетов: по состоянию на февраль 2025 года число активных инвестиционных счетов составляло 102 миллиона, при общем населении Кореи в 51,6 миллиона человек – это почти два счета на человека; треть населения напрямую занимается торговлей акциями (до 2020 года этот показатель составлял всего 7%).
- Участие несовершеннолетних: в первом квартале текущего года количество новых счетов, открытых несовершеннолетними, увеличилось в 10 раз; даже студенты тайно следят за рыночными тенденциями на занятиях.
- Торговля акциями как обычная практика: в магазинах района Чонан в Сеуле после 15:30 туалеты заполняются сотрудниками, которые используют приложения для торговли акциями, боясь пропустить последние сделки перед закрытием рынка.
- Активное участие инвесторов-любителей: новички, такие как Чан Ян, в основном занимаются краткосрочными операциями (хранят акции от нескольких дней до полумесяца) и иногда покупают и продают их в тот же день; некоторые инвесторы впадают в панику из-за страха упустить возможность (FOMO – fear of missing out).
Разные судьбы инвесторов на рынке
Несмотря на рост рынка, не все получили прибыль:
- Успешные инвесторы: Чан Цзэн начал покупать акции Samsung и SK Hynix в 2021 году по ценам 76 000 и 128 000 вон соответственно; сейчас цена акций Samsung приближается к 350 000 вон, а акции SK Hynix превышают 2 миллиона вон – он уже значительно заработал и начал сокращать свои позиции для фиксации прибыли.
- Неудачные инвесторы: студентка Сюй Бинг купила акции новой компании, занимающейся исследованиями в области физического AI, по цене 87 000 вон на пике рынка; после падения цены до 28 000 вон она продолжала покупать акции, в итоге потеряв почти половину своих инвестиций (стоимость ее позиций составляет 53 000 вон).
- Дисбалансная структура рынка: после мая средства сосредоточились на лидирующих компаниях, что привело к резкому падению цен акций малоизвестных компаний; 10% акций выросли в цене, а 90% – упали. Чан Ян считает, что в нормальном рынке все сектора должны развиваться сбалансированно.
Риск образования пузыря
Сигналы о возможном образовании пузыря на корейском фондовом рынке становятся все более очевидными:
- Резкое падение рынка: 5 июня комплексный индекс упал на 5,54%, акции SK Hynix – на 9,92%, а акции Samsung – на 6,64%; это привело к действию механизма ограничения торгов.
- Сокращение позиций иностранных инвесторов: акции Samsung и SK Hynix составляют более 50% от общей рыночной капитализации, что превышает максимальный лимит для иностранных фондов (25%). Из-за этого иностранные инвесторы вынуждены сокращать свои позиции, что способствует дальнейшему падению цен акций.
- Исторические тенденции: согласно данным компании Huatai Securities, корейский рынок характеризуется кратковременными бумами и длительными спадами; как только факторы, стимулирующие рост (например, снижение активности в области AI или отток иностранных инвесторов), меняются, рынок быстро падает.
- Обеспокоенность правительства: 4 июня министр финансов выразил опасения по поводу роста использования левериджа в инвестициях и потенциального „стадия стадного поведения“ инвесторов (все одновременно покупают или продают акции).
Каковы перспективы рынка?
Существуют разные мнения относительно будущего корейского фондового рынка:
- Оптимисты (например, Goldman Sachs) предполагают дальнейший рост до уровня 12000 пунктов (с текущих более 8000 пунктов), считая, что технологии AI способствуют устойчивому росту прибыльности в технологической отрасли; однако они также отмечают риск концентрации инвестиций в лидирующих компаниях.
- Пессимисты видят угрозу для стабильности рынка из-за высокой волатильности и непредсказуемости ситуации.