**Pizza Hut va être vendue**

Résumé des principaux points

Le géant international de la restauration rapide, PepsiCo, vend le « roi de la pizza », Pizza Hut, à un fonds d’investissement privé américain, LongRange Capital, pour une valeur estimée entre 3,5 et 4,3 milliards de dollars (perçu par l’extérieur comme une vente à bas prix). L’annonce a provoqué une hausse de plus de 3 % du cours de l’action de PepsiCo (avec le soutien des actionnaires). Pizza Hut a été autrefois la plus grande chaîne de pizzas au monde (avec jusqu’à 20 000 restaurants), mais est devenu un fardeau pour les performances financières de PepsiCo : ses revenus sont stables depuis dix ans, et la chaîne connaît une baisse des ventes dans les marchés européens et américains, ainsi que le dépassement par Domino’s. Les raisons de ce déclin incluent à la fois l’évolution des tendances (l’impact du médicament amaigrissant GLP-1 sur les pizzas riches en glucides) et un modèle commercial obsolète (un poids important lié aux services de restauration en salle et un échec dans la digitalisation). PepsiCo estime que Pizza Hut a besoin d’une réforme radicale menée par un fonds d’investissement pour pouvoir renaître. La branche chinoise de Pizza Hut, ayant été séparée en 2016, n’est pas affectée par cette vente.

I. Pourquoi Pizza Hut est-il devenu un fardeau pour PepsiCo ?

Le déclin de Pizza Hut n’a pas été soudain, mais résulte d’un processus de « mort lente » sur plusieurs années :

• Revenus stagnants depuis dix ans : De 2019 à 2025, les revenus annuels de Pizza Hut sont restés fixés à environ 1 milliard de dollars, tandis que ceux de KFC et Taco Bell ont augmenté de 47 %, faisant baisser la part des revenus de Pizza Hut dans le total du groupe de 18 % à 12 %.
• Perte de position sur le marché : En 2017-2018, la chaîne a été dépassée par Domino’s et a perdu son titre de plus grande chaîne de pizzas au monde.
• Échec sur les marchés européens et américains : Les ventes dans les restaurants américains ont diminué pendant dix trimestres consécutifs, avec la fermeture d’environ 10 % des établissements (ces derniers représentant 60 % des revenus) ; l’opérateur britannique a fait faillite, et PepsiCo a dû financer la reprise de 64 restaurants pour éviter une défaite totale ; en Turquie, 254 établissements ont été fermés en raison de problèmes de conformité.

PepsiCo avait déjà décidé de se débarrasser de ce fardeau en novembre 2025, donc cette vente était inévitable.

II. Pourquoi le médicament amaigrissant a-t-il rendu les pizzas moins populaires ?

La situation difficile de Pizza Hut est en partie due aux changements des temps :

• L’impact du médicament GLP-1 : Depuis l’approbation de ce médicament en 2021, 12 % des Américains l’ont utilisé. Ce produit bloque directement le mécanisme de récompense du cerveau pour les aliments riches en glucides et en graisses, rendant soudainement la pizza moins appétissante.
• La nature même de la pizza ne correspond pas aux tendances alimentaires actuelles : La pizza est composée de glucides (la pâte) et de graisses (le fromage), ce qui ne correspond pas aux préférences alimentaires saines des consommateurs d’aujourd’hui. De plus, les autres types de restauration rapide peuvent s’adapter (McDonald’s met l’accent sur les protéines, KFC propose des snacks en petite portion, Taco Bell réduit les glucides et ajoute des protéines), tandis que la pizza conserve son caractère « peu sain » malgré des versions plus légères.

III. Pourquoi Domino’s a-t-il réussi à contre-courir ?

Malgré le même type de produit (la pizza), Domino’s a réussi grâce à un modèle commercial adapté :

• Modèle à faible investissement : La chaîne a abandonné les services de restauration en salle pour se concentrer sur la livraison et le retrait des commandes. Cela lui permet d’économiser sur les loyers et les coûts de main-d’œuvre, tout en répondant aux habitudes des consommateurs qui préfèrent commander et récupérer leurs plats eux-mêmes.
• Digitalisation et stratégie à bas prix : Domino’s utilise des algorithmes de livraison précis pour améliorer l’efficacité et propose des offres à bas prix (comme le forfait « pizza à 9,99 dollars »). Ses concurrents ne peuvent pas suivre cette approche car PepsiCo est lié aux services de restauration en salle, ce qui limite ses possibilités de réduction de prix.
• Les résultats parlent d’eux-mêmes : En 2025, les revenus de Domino’s ont augmenté de 5 % et son bénéfice net de 3 %, tandis que le nombre de ses restaurants aux États-Unis est passé de 6 126 à 7 186. Le PDG de Domino’s affirme : « Ce n’est pas la pizza qui ne fonctionne pas, c’est ces marques traditionnelles comme Pizza Hut qui échouent. »

IV. Pourquoi l’effort de sauvetage de Pizza Hut a-t-il échoué ?

PepsiCo n’a pas manqué d’efforts, mais son processus de transformation a rencontré de nombreux obstacles :

• Échec de la digitalisation : En 2021, PepsiCo a acquis l’entreprise de livraison par intelligence artificielle Dragontail et a imposé son système aux franchisés. Cela a entraîné une baisse significative des taux de livraison (de 90 % à 50 %) ainsi que des ventes en baisse (de 10 %). Les clients mécontents et les franchisés ont porté plainte, réclamant 100 millions de dollars. Le problème résidait dans l’incompatibilité entre le système standardisé proposé par le siège social et les pratiques opérationnelles des restaurants.
• Le fardeau des services de restauration en salle : Les anciens établissements de Pizza Hut sont devenus un obstacle. Avec la concurrence de Domino’s sur les prix bas, PepsiCo a dû réduire ses tarifs, entraînant des pertes importantes pour les franchisés.

Le PDG de PepsiCo a finalement reconnu que la chaîne a besoin de réformes radicales, mais que cela est difficile à mettre en œuvre au sein de son propre système.

V. Que va devenir Pizza Hut après la vente ?

Il est probable que le fonds d’investissement LongRange Capital entreprenne des mesures drastiques pour redresser la situation :

• Abandon des services de restauration en salle : Plusieurs établissements peu rentables pourraient être fermés, et la chaîne se concentrera sur le modèle de livraison et de retrait des commandes de Domino’s.
• Optimization des coûts et des prix : Le fonds d’investissement est expert en réduction des dépenses (notamment dans la chaîne d’approvisionnement et les salaires), puis ajustera la stratégie de tarification pour relancer les bénéfices des restaurants.
• Réorganisation de la digitalisation : Il est possible que le système d’intelligence artificielle précédemment utilisé soit remplacé par une solution plus adaptée aux besoins réels.

Cependant, la branche chinoise de Pizza Hut n’est pas concernée par cette vente, car elle a été séparée en 2016 et détient les droits d’exploitation permanents en Chine.

En somme, le déclin de Pizza Hut est le résultat de l’évolution des tendances et des échecs internes de la chaîne. La vente à un fonds d’investissement représente sa dernière chance de renaître, mais cela dépendra de la capacité du fonds à mener des réformes efficaces.