Résumé des problèmes majeurs
L’ancien “roi du vin de la Corridor de Hexi”, MoGao Co., Ltd., est aujourd’hui confronté à une crise vitale : déficits consécutifs depuis 5 ans, avec un déficit net de 107 millions de yuans en 2025 (doublement par rapport à l’année précédente) et des revenus en baisse de 38 % pour atteindre 204 millions de yuans. La part du vin dans ses activités principales ne représente plus que 13,25 %, soit une réduction de plus de 80 % en dix ans. Ses tentatives de diversification (matériaux dégradables, sacs en film, industrie pharmaceutique) n’ont pas abouti et ont au contraire dispersé ses ressources. En raison de la violation des critères de maintien en bourse, l’entreprise risque d’être exclue du marché si elle continue à subir des pertes en 2026. L’absence de produits phares, les difficultés à se développer sur le plan national, une situation financière précaire et des stocks élevés rendent la survie extrêmement difficile.
I. Année décisive pour éviter l’exclusion
La situation actuelle de MoGao Co., Ltd. est comparable à celle d’une entreprise au bord du précipice : en 2025, elle a été étiquetée “ST” (stockage temporaire) en raison des règles de la Bourse de Shanghai qui stipulent l’exclusion des entreprises ayant des revenus inférieurs à 300 millions de yuans et un déficit net. Si ses performances ne s’améliorent pas en 2026 (par exemple, si elle continue à perdre de l’argent ou si ses revenus restent insuffisants), son action sera automatiquement retirée du marché.
Pire encore, les pertes augmentent : le déficit en 2025 s’élevait à 100 millions de yuans (contre environ 50 millions en 2024), et le premier trimestre de 2026 a été marqué par une nouvelle perte de près de 9 millions de yuans. La situation financière est critique : le flux de trésorerie négatif s’est élevé à 113 millions de yuans en 2025 (contre -49 millions en 2024), et il a encore chuté de 45 millions au premier trimestre de cette année. L’entreprise explique cela par une augmentation des réserves de matières premières, mais en réalité, elle ne parvient pas à récupérer l’argent obtenu de la vente de ses produits.
Les données relatives aux stocks et aux canaux de distribution mettent en évidence des problèmes supplémentaires : les stocks ont augmenté de 53 % pour atteindre 245 millions de yuans en 2025, mais n’ont diminué que de 2 % au premier trimestre de cette année. Même si les revenus ont augmenté de 65 %, il est impossible de vendre toute la production. La volonté des distributeurs de payer est faible (les dettes contractuelles ont diminué de 32 %), tandis que les arriérés dus à l’entreprise ont augmenté de 91 %, ce qui indique que les produits restent invendus et que les canaux de distribution manquent de confiance en MoGao.
II. Effondrement de l’activité principale (vin)
MoGao s’appuyait autrefois fortement sur la production de vin : en 2013, cette activité représentait plus de 86 % de ses revenus, ce qui en faisait le pilier de son entreprise. Cependant, depuis 2013, l’industrie vinicole chinoise a connu un ralentissement (faible consommation et concurrence des vins importés). MoGao n’a pas seulement échoué à préserver cette activité principale, mais a également dispersé ses ressources dans d’autres domaines, entraînant une dégradation de ses performances :
- Les revenus liés au vin sont passés de 182 millions de yuans en 2013 à seulement 27 millions de yuans en 2025, soit une réduction de 85 % ;
- En 2021, l’entreprise a perdu sa certification “bio” pour deux vins contenant des substances interdites, ce qui a entièrement ruiné sa crédibilité auprès des consommateurs ;
- Aujourd’hui, les jeunes consommateurs locaux du Gansu ne reconnaissent plus MoGao, et les distributeurs déclarent que ses produits sont très peu vendus.
III. Échecs de la diversification
Dans une tentative de trouver de nouvelles sources de croissance, MoGao a lancé trois nouveaux projets, mais aucun n’a réussi à générer des bénéfices :
- Matériaux dégradables : les revenus ont diminué de 63 % en 2025 et le taux de marge brute était négatif (-32 %) ;
- Industrie pharmaceutique : les revenus ont chuté de 52 %, entraînant également des pertes ;
- Sacs en film : la seule activité à avoir connu une croissance (augmentation de 20 %), mais le taux de marge brute était négatif (-1,9 %), ce qui signifie que les efforts déployés n’ont pas été rentables.
Des experts du secteur soulignent que la diversification hasardeuse a dispersé les ressources de MoGao, affaiblissant ainsi son activité principale au lieu de l’aider à surmonter la crise.
IV. Problèmes avec les produits et les canaux de distribution
Le problème fondamental de MoGao est l’incapacité à vendre ses produits. Les raisons en sont deux :
- Absence de produits phares : après plus de dix ans d’efforts, MoGao n’a pas réussi à créer de produits vraiment populaires. En 2014, elle a lancé le Pinot Noir et des vins glacés comme produits clés, mais ces derniers ne se sont pas imposés sur le marché national (le segment étant trop niche). Le Pinot Noir n’a pas réussi à s’exporter au-delà du Gansu, et les nouveaux produits lancés en 2025 (vins mousseux, vins aux arômes de fruits) sont encore en phase de développement ;
- Échec de la stratégie de développement national et des canaux en ligne : MoGao ne compte que 60 distributeurs hors du Gansu, avec seulement 3 nouveaux partenaires recrutés en 2025 et 10 perdus. Les revenus liés aux vins vendus à l’extérieur de la province ont chuté de 70 %, tout comme ceux sur le marché local ;
- Canaux en ligne : après dix ans d’efforts dans le e-commerce, les revenus en ligne n’ont atteint que 237 000 yuans en 2025 (augmentation de 56 %, mais avec une base de départ très faible).
Bien que MoGao annonce lancer de nouveaux produits et la création d’un centre opérationnel en ligne, son succès dépendra de l’acceptation du marché.
Conclusion
La situation de MoGao est critique : elle a perdu son activité principale, ses activités secondaires sont déficitaires, et ses canaux de distribution ne fonctionnent pas correctement. 2026 sera une année décisive. Si l’entreprise ne parvient pas rapidement à inverser la tendance négative et à trouver de nouvelles sources de croissance, elle risque réellement de disparaître du marché.
(L’analyse est présentée de manière simple et compréhensible pour un public non spécialisé, en évitant les termes techniques.)