**メイン事業の割合が13.25％に低下、10年間で規模が80％以上縮小したモゴー。成長をどこから求めるべきか？** --- このニュースヘッドは、中国の企業「モゴー」に関するものです。メイン事業の収益比率が大幅に低下し、過去10年間で企業規模が80％以上縮小していることが報じられています。このような状況下で、モゴーはどのようにして成長を実現すべきかが問われています。金融ニュースウェブサイト向けに適した自然な日本語のヘッドラインとして作成されており、日本のジャーナリズムで一般的に使用される表現や慣習が取り入れられています。

核心内容のまとめ

かつて「河西回廊のワイン王」と称された莫高株式は、今や存亡の危機に瀕しています。5年連続で赤字を計上し、2025年度の純損失は1億700万元（前年比で倍増）に達しました。売上高も38％減少して2億400万元となりました。ワイン事業の割合はわずか13.25％にまで落ち込み、10年間で規模は80％以上縮小しました。多角化を図ったものの（分解性素材、フィルム袋、医薬品など）、いずれも成功せず、かえってリソースが分散してしまいました。上場廃止の基準に達したため「ST」マークが付けられ、2026年度も赤字が続けば上場を取り消されることになります。ヒット商品がなく、全国展開にも障害があり、キャッシュフローが逼迫し、在庫も過剰です。存続の道は困難極まりない状況です。

一、存続のための「生死の年」：赤字を止めなければ上場廃止

莫高株式の現状はまるで崖っぷちに立っているようです。2025年度は「売上高が3億元未満かつ純利益がマイナス」で上海証券取引所の上場廃止規則に該当し、「ST」マークが付けられました。規定によると、2026年度も業績が基準を満たさなければ（例えば赤字が続くなど）、株式は強制的に上場廃止されます。

さらに悪いことに、赤字は拡大し続けています。2025年度の損失は1億元で（2024年度は約5,000万元）、2026年第1四半期にはさらに約900万元の損失が出ました。キャッシュフローも悪化し、2025年度の営業キャッシュフローはマイナス1億1,300万元（2024年度はマイナス4,900万元）、今年の第1四半期にもマイナス4,500万元でした。会社は「原材料の備蓄増加」を理由にしていますが、実際には商品を売ってもお金が回収できていないのです。

在庫と販売チャネルのデータも問題を浮き彫りにしています。2025年度の在庫は2億4,500万元（前年比53％増）で、今年の第1四半期にわずか2％減少しましたが、売上高が65％増加しても在庫が売れていません。ディーラーの支払い意欲も低く（契約負債は32％減）、会社に対する信頼も失われています。

二、ワイン事業の「崩壊」：86％から13％へ、10年間で80％縮小

莫高はかつてワイン事業で収益を上げていました。2013年度にはワイン事業の割合が86％を超え、絶対的な核心事業でした。しかし2013年以降、国産ワイン市場は冷え込み（消費低迷＋輸入ワインの影響）、莫高は主力事業を守るどころかリソースを分散させてしまい、ワイン事業は急落しました：

• 10年間で規模は1億8,200万元から2,700万元に減少し、85％縮小；
• 2021年度には2種類のオーガニックワインが禁止された物質を使用したとしてオーガニック認証を取り消され、消費者の信頼を完全に失いました；
• 現在では甘粛省の若者たちでさえ莫高のことを知らず、ディーラーも「莫高の製品をほとんど見かけない」と言っています。地元市場でも立ち位置が弱まっています。

三、多角化の失敗：新たな成長点を探しても赤字ばかり

事業を救うために莫高は3つの新規事業を始めましたが、どれも成長に貢献していません：

• 分解性素材：2025年度の売上高は63％減少し、毛利率はマイナス32％（1元売って32セント損失）；
• 医薬品：売上高は52％減少し、赤字が続いています；
• フィルム袋：唯一成長した事業ですが（20％増加）、毛利率はマイナス1.9％（宣伝費だけで利益が出ない）。

業界関係者は、無計画な多角化が莫高の資源とエネルギーを分散させ、ワイン事業をさらに弱体化させたと指摘しています。本来ならリソースを集中して市場の低迷に対抗できたはずですが、両方の事業ともうまくいっていません。

四、製品と販売チャネルの失敗：ヒット商品がなく、地域展開もうまくいかない

莫高の根本的な問題は「商品が売れない」ことです。その主な理由は2つあります：

1. 大きなヒット商品がない

莫高は10年以上も努力してきましたが、2014年にブラックビーノやアイスワインを主力商品にしましたが、アイスワインは市場が小さく（ニッチカテゴリー）、成功しませんでした。ブラックビーノも甘粛省を超えて広まりませんでした。2025年度の中高級ワインの売上高は60％減少しました。その後、新製品としてロゼワインやフルーツ風味のワインを出しましたが、まだ育成段階で、短期的には損失を埋めることができていません。

2. 全国展開とオンラインチャネルの失敗

• 全国展開：省外のディーラーは60社しかおらず、2025年度には3社増えただけで10社減少しました。新規ディーラーの獲得も困難です。省外でのワイン売上高は70％減少し、地元市場でも40％減少し、基盤がほとんどなくなりました；
• オンラインチャネル：10年間電子商取引を行ってきましたが、2025年度のオンライン売上高はわずか23.7万元（56％増加したものの基盤が小さい）。

莫高は新しい飲料やオンライン運営センターの構築を計画していますが、市場が受け入れるかどうかが鍵となります。

総括

莫高の困難は「主力事業を失い、副業も赤字で、製品と販売チャネルも機能しない」ことです。2026年度は転機の年です。迅速に赤字を止め、真の成長点を見つけなければ、かつての「ワイン王」は本当に市場から消えるかもしれません。

（全文は平易な言葉で書かれており、専門用語を避けているため、一般の人でも莫高株式の問題がどこにあるのか理解しやすいです。）