Resumen del contenido principal
Tras los datos de empleo no agrícola de mayo en Estados Unidos, que superaron con creces las expectativas, las acciones estadounidenses (en particular el índice NASDAQ) cayeron más del 4%, y las tasas de interés de los bonos a dos años aumentaron drásticamente. A primera vista, parece que el mercado teme un aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, pero la lógica subyacente es la siguiente: el gobierno estadounidense carga con una deuda de 39 billones de dólares, y la inflación hará que los costos de intereses aumenten enormemente (cada aumento del 1% implica un gasto adicional de 390 mil millones de dólares). Para evitar el "acantilado de la deuda", el gobierno debe controlar las tasas de interés. Sin embargo, los dos métodos para hacerlo (liberar el estrecho de Ormuz para reducir los precios del petróleo o restringir el aumento de la deuda privada) disminuirán la liquidez en el mercado bursátil, lo que provocará una caída de las acciones estadounidenses.
1. ¿Por qué unos buenos datos de empleo no son buenas noticias?
Que los datos de empleo no agrícola superen las expectativas (172 mil frente a las 85 mil previstas) indica que la economía estadounidense sigue siendo "activa" y que es posible que la inflación no disminuya. Cuando la inflación aumenta, los tipos de interés (nominales) también suben, y el gobierno debe pagar más intereses debido a su enorme deuda. Cada aumento del 1% en las tasas de interés implica un gasto adicional anual de 390 mil millones de dólares, algo que el gobierno no puede permitirse. Por lo tanto, tan pronto como se publicaron los datos, el mercado se dio cuenta de que el gobierno no podía permitir que las tasas de interés siguieran aumentando y que tendría que tomar medidas, lo que inevitablemente llevaría a una caída de las acciones. Como resultado, la gente comenzó a vender acciones, y el NASDAQ cayó más del 4%.
2. Lo que más teme el gobierno no es la inflación, sino el "acantilado de la deuda"
Muchas personas piensan que al gobierno le preocupa cómo la inflación afecta la vida cotidiana de las personas, pero para él, la deuda es su punto débil. Con una deuda de 39 billones de dólares, incluso un pequeño aumento en las tasas de interés podría provocar un gasto excesivo en intereses. Por ejemplo, con las tasas de interés de los bonos a dos años en el 4.14%, si continúan subiendo, es posible que el gobierno no pueda ni siquiera pagar los intereses (esto sería el "acantilado de la deuda"). El límite para el gobierno no es que la gente se queje de los altos precios, sino evitar caer en ese acantilado; una vez lo haga, su crédito se derrumbará y todo se descontrolará.
3. Los dos métodos para controlar las tasas de interés perjudican al mercado bursátil
Hay dos principales formas de controlar los tipos de interés (nominales), ambas negativas para el mercado bursátil:
1. Reducir los tipos de interés reales: liberar el estrecho de Ormuz
Los tipos de interés reales son los verdaderos tipos de interés después de descontar la inflación, y para reducirlos, es necesario disminuir los precios del petróleo (que son una fuente importante de inflación). El estrecho de Ormuz es una vía crucial para el transporte de petróleo; su liberación hará que los precios bajen. Sin embargo, después de la liberación, el dinero que antes se dirigía al mercado bursátil (debido a las restricciones) volverá a la economía real (las empresas comenzarán a comprar petróleo para producir), lo que reducirá la liquidez en el mercado bursátil.
2. Restringir el aumento de la deuda privada: limitar la inversión en IA
Actualmente, la deuda privada en Estados Unidos está aumentando rápidamente, especialmente en inversiones relacionadas con la IA (como las empresas tecnológicas que toman prestados fondos para invertir en esta área). Estas inversiones están impulsando el aumento general de la deuda y, por lo tanto, las tasas de interés. Para reducir la deuda privada, es necesario restringir este tipo de inversión de alto crecimiento; como el NASDAQ incluye muchas empresas relacionadas con la IA, esto afectará directamente al índice.
4. La relación entre el mercado bursátil y la economía real
El mercado bursátil y la economía real compiten por el dinero: el dinero puede invertirse en la economía real (para abrir fábricas o comprar materias primas) o en el mercado bursátil (para especular con acciones). Por ejemplo, durante la pandemia de 2020, cuando las fábricas cerraron en China, el dinero tuvo que dirigirse al mercado bursátil, lo que causó su aumento; una vez que se reanudaron las actividades económicas, el dinero volvió a las fábricas y el mercado bursátil cayó. Ahora que las acciones estadounidenses están en niveles elevados, mucho dinero ha venido de la economía real hacia el mercado bursátil. Si el gobierno toma medidas (como liberar el estrecho de Ormuz para reactivar la economía real), ese dinero volverá a esta última, lo que llevará a una caída del mercado bursátil.
5. ¿Qué ocurrirá en el futuro?
Según este análisis, es posible que ocurran los siguientes cambios:
- Se liberará el estrecho de Ormuz para reducir los precios del petróleo y los tipos de interés reales.
- El aumento de la deuda privada disminuirá debido a las restricciones en las inversiones en IA.
- Las tasas de interés de los bonos estadounidenses finalmente caerán gracias al control del gobierno sobre la deuda.
- La Reserva Federal podría reducir su balance y bajar las tasas de interés, pero esto dependerá de que primero disminuya la deuda privada.
- Las acciones estadounidenses seguirán cayendo debido a la disminución de la liquidez.
La oferta pública inicial (IPO) de SpaceX podría ser una señal de que el aumento de la deuda privada ha alcanzado su punto máximo; después de eso, la deuda privada tendrá que dar paso a la deuda gubernamental, lo que significará el fin de los buenos tiempos para las acciones estadounidenses.
Conclusión
La caída de las acciones estadounidenses no se debe simplemente a las expectativas de un aumento de las tasas de interés, sino que es el resultado inevitable de la presión de la deuda del gobierno. Para evitar caer en una trampa de deuda, el gobierno tiene que sacrificar la liquidez del mercado bursátil, lo que explicó la drástica caída del NASDAQ. Para los inversores comunes, es importante entender que las fluctuaciones en las acciones estadounidenses están relacionadas directamente con la capacidad del gobierno para gestionar su deuda.
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