Краткое содержание анализа
Общий объем чистых зарубежных активов Японии достиг исторического максимума — 561,8 триллиона юаней, однако страна упала с второго на третье место в мировом рейтинге, уступив Германии (первое место) и Китаю (второе место). Причины этого следующие: темпы роста внешних обязательств превышают темпы роста активов (рост японской фондовой биржи под действием иностранных инвестиций привел к увеличению обязательств); Германия и другие страны имеют больший положительный торговый баланс; скрытая проблема заключается в том, что девальвация юены приводит к увеличению чистых активов на бумаге, но не способствует росту реальной прибыльности экономики. Япония столкнулась с трудностями: девальвация юены не помогает улучшить экспорт, а инфляция не снижается, поэтому возвращение на первое место в краткосрочной перспективе кажется маловероятным.
Почему, несмотря на рост чистых активов, страна потеряла место в рейтинге?
Чистые активы — это разница между внешними активами и обязательствами. В 2025 году внешние активы Японии увеличились на 8,5% (до 1805,63 триллиона юаней), но обязательства выросли ещё быстрее (на 10,5%, до 1243,88 триллиона юаней), поэтому рост чистых активов оказался ограниченным. Германия и Китай имеют большие размеры чистых активов благодаря сильному торговому балансу; Китай также продолжает накапливать активы, в результате чего Япония оказалась на третьем месте.
Как иностранные инвестиции в японские акции привели к увеличению обязательств?
Внешние обязательства не означают, что Япония должна деньги другим странам; это активы, принадлежащие иностранцам (например, акции или облигации). Например, если иностранец купил японские акции, эти активы переходят в его собственность, и для Японии это равносильно увеличению обязательств (иностранец может в любой момент продать акции и забрать деньги). В 2025 году индекс Никкеи вырос на 26%, в этом году он превысил 65 000 пунктов, что привело к резкому увеличению стоимости активов, принадлежащих иностранцам, и снижению чистых активов Японии.
Девальвация юены: рост на бумаге, но ухудшение реальной прибыльности?
Большая часть зарубежных активов Японии оценивается в долларах; при девальвации юены их стоимость вырастает (например, если раньше 100 долларов эквивалентны 10 000 юаней, теперь — 16 000 юаней), поэтому чистые активы увеличиваются на бумаге. Однако это лишь кажущийся рост; реальная прибыльность экономики снижается: ранее Япония зарабатывала на технологиях и продуктах (автомобили, электроника), а теперь — на инвестициях в зарубежные акции и облигации, что свидетельствует о уменьшении её промышленной конкурентоспособности.
Дилемма японской экономики: девальвация не спасает экспорт, инфляция не снижается
Девальвация юены должна была сделать японские товары более доступными на зарубежном рынке, но из-за слабого глобального спроса и переноса производственных мощностей за рубеж экспорт не увеличился; к тому же импортные товары (нефть, продовольствие), оцениваемые в долларах, стали дороже, что привело к росту цен внутри страны. Государственное вмешательство в обменный курс неэффективно; экономика оказалась в затруднительном положении, и восстановление экономики затруднено.
Может ли Япония вернуться на первое место в ближайшем будущем?
В настоящее время юена продолжает девальвировать (курс доллара к юаню около 160), стоимость активов, принадлежащих иностранцам, продолжает расти, что приведет к увеличению обязательств. Учитывая сложности в экономике, Оксфордский институт экономических исследований прогнозирует, что юена останется слабой в 2026 году. Поэтому Японии в краткосрочной перспективе трудно обойти Германию и Китай и вернуться на первое место по объему чистых активов.
Этот анализ отражает факт «внешнего благополучия» японской экономики: показатели выглядят хорошо, но реальная конкурентоспособность снижается, и экономика сталкивается со структурными проблемами. Для обычных людей это означает, что, хотя у Японии увеличилось количество активов, рост обязательств происходит быстрее, способность зарабатывать снижается, а цены растут, и доходы не увеличиваются, что создает трудности для жизни граждан.