**Le cours de l’or a chuté à zéro cette année ; les fonds investis dans le trading s’échappent, tandis que les banques centrales mondiales achètent contre-tendance.**

Résumé des principaux points

Récemment, le prix de l’or a chuté fortement en raison des données sur l’emploi aux États-Unis, qui ont largement dépassé les attentes, suscitant des inquiétudes quant au fait que la Fed ne réduise pas seulement les taux d’intérêt, mais qu’elle puisse même les augmenter. Cependant, les banques centrales mondiales (comme celles de Chine et de plusieurs pays européens) continuent d’acheter de l’or, augmentant ainsi leurs réserves. Les fonds spéculatifs à court terme ont vendu frénétiquement en raison de leur sensibilité aux taux d’intérêt, tandis que les fonds stratégiques à long terme (banques centrales, fonds souverains) valorisent la fonction de protection contre les risques et l’effet de dédollarisation de l’or, ce qui a entraîné une lutte intense entre les deux camps. Les opinions des institutions sur l’évolution future du prix de l’or sont divisées. Les investisseurs individuels devraient considérer l’or comme un élément de stabilité dans leur allocation d’actifs à long terme, et non comme un outil de spéculation à court terme.

I. Pourquoi la chute soudaine du prix de l’or ? — Les données sur l’emploi aux États-Unis perturbent les plans

La raison principale de cette forte baisse est le rapport sur l’emploi non agricole américain de mai : alors que le marché s’attendait à une augmentation de 85 000 emplois, il y en a eu en réalité 172 000, soit presque le double. Qu’est-ce que cela signifie ? L’économie américaine est plus stable qu’on ne le pensait, et l’annonce précédente d’une éventuelle baisse des taux par la Fed est remise en question ; il est même possible qu’elle augmente.

Pourquoi une augmentation des taux d’intérêt entraîne-t-elle une chute du prix de l’or ? Parce que l’or ne génère pas d’intérêts, et lorsque les taux augmentent, les gens préfèrent déposer leur argent dans les banques (avec des rendements plus élevés) ou acheter des obligations américaines. Après la publication des données, la probabilité qu’une augmentation des taux par la Fed à la fin de l’année est passée de 48 % à plus de 60 %, et le rendement des obligations américaines à 10 ans a également augmenté à plus de 4,5 %. En conséquence, l’or a été massivement vendu, chutant de 3,25 % en une journée, annulant presque toute la hausse de l’année et tombant de 22 % par rapport au niveau du début de l’année.

II. Qui achète de plus en plus alors que le prix baisse ? — Les banques centrales mondiales accumulent de l’or, dans un contexte de dédollarisation

Contrairement aux fonds à court terme qui vendent, les banques centrales mondiales augmentent leurs réserves d’or :

• La Banque centrale chinoise a acheté de l’or pendant 19 mois consécutifs, en augmentant ses réserves de 320 000 onces en mai (un niveau record sur les 15 derniers mois), pour atteindre désormais 74,96 millions d’onces ;
• La Banque centrale européenne prévoit que d’ici la fin de 2025, l’or représentera 27 % des réserves mondiales des banques centrales, dépassant les obligations américaines (22 %) pour devenir la deuxième plus grande catégorie d’actifs ;
• La Pologne et la Tchéquie ont également acheté de l’or : la Pologne en a acheté 14 tonnes en avril, pour un total de 45 tonnes cette année, avec une proportion de 30 % dans ses réserves ; la Tchéquie continue d’augmenter ses achats depuis 38 mois.

Pourquoi les banques centrales sont-elles si déterminées ? Principalement pour raisonner en termes de dédollarisation : face à la tension géopolitique et à l’instabilité du crédit américain, l’or est considéré comme une monnaie forte et sûre, permettant de diversifier leurs réserves.

III. Les fonds à court terme contre les fonds à long terme : un combat entre “l’argent rapide” et “l’argent lent”

Le marché de l’or connaît actuellement un conflit entre les fonds spéculatifs à court terme et les fonds stratégiques à long terme :

• Fonds à court terme (argent rapide) : Par exemple, les spéculateurs sur les futures ou les ETFs sur l’or. Ils sont très sensibles aux changements des taux d’intérêt et avaient acheté de l’or en espérant une baisse des taux par la Fed, mais après la publication des données sur l’emploi, ils ont rapidement vendu pour limiter leurs pertes. En mai, les ETFs sur l’or ont connu un flux net négatif de 2 milliards de dollars, avec de nombreux retraits ;
• Fonds à long terme (argent lent) : Les banques centrales et les fonds souverains prennent des décisions en tenant compte de tendances sur plusieurs années ou même des décennies, sans se soucier des fluctuations à court terme. Ils achètent de l’or pour se protéger contre les risques et pour dédollariser leurs réserves.

En bref : les fonds à court terme craignent une augmentation des taux d’intérêt et se retirent du marché, tandis que les fonds à long terme poursuivent leur stratégie malgré la baisse des prix.

IV. Les opinions divergentes des institutions sur l’avenir du prix de l’or : certains voient une hausse jusqu’à 6000 $, d’autres prévoient une chute

Les institutions ont des avis très différents sur l’évolution future du prix de l’or :

• Optimistes :摩根 Stanley estime que si le détroit d’Hormuz redevient accessible (ce qui pourrait faire baisser les prix du pétrole), la Fed pourrait ajuster sa politique, et le prix de l’or pourrait atteindre 6000 $ l’once d’ici la fin de l’année, puis 6300 $ en 2027 ;
• Pessimistes : La Deutsche Bank a abaissé sa prévision du prix de l’or à la fin de 2026 de 5000 $ à 4800 $ ; Citibank estime qu’il pourrait chuter à 4300 $ dans les trois prochains mois.

Les facteurs clés sont : la décision de la Fed d’augmenter les taux, l’évolution des prix du pétrole (notamment si le détroit d’Hormuz reste bloqué) et la situation géopolitique.

V. Que doivent faire les investisseurs individuels ? — Ne spéculer pas à court terme, mais considérer l’or comme un élément de stabilité

Pour les particuliers, il est inutile de réagir aux fluctuations à court terme :

• La logique à long terme reste valable : Le niveau global de la dette, le déclin du crédit américain et la dédollarisation des banques centrales sont des facteurs qui soutiennent l’or à long terme ;
• Le rôle de l’or : Son faible lien avec les actions et les obligations signifie qu’il peut protéger contre les risques, surtout en cas de baisse du marché boursier. Par exemple, inclure de l’or dans votre portefeuille peut réduire la volatilité globale ;
• Conseil : Considérez l’or comme une partie de votre allocation d’actifs à long terme (entre 5 % et 10 %), mais ne le utilisez pas comme outil de spéculation à court terme pour éviter des pertes.

En résumé, bien que le marché de l’or puisse connaître des fluctuations à court terme, il reste précieux à long terme. Les investisseurs devraient adopter une approche patiente et ne pas suivre les tendances à court terme.