Les fonds des comtés et districts ne sont plus approuvés ; il faut des règles pour les paris financiers : les 11 points vraiment importants des nouvelles réglementations sur les investissements privés.

Résumé des principaux points

La nouvelle réglementation sur les fonds privés publiée par le Conseil d'État (Document officiel [2026] n° 54) constitue un document de « conception globale » pour le secteur des fonds privés, dont la logique principale est de favoriser les meilleurs et de restreindre les moins performants. D'une part, elle vise à réduire les pratiques illégales en renforçant la réglementation, en clarifiant les règles d'accès et en supprimant les fonds inappropriés (par exemple, les nouvelles créations de fonds au niveau des comtés et districts sont limitées, les gestionnaires fantômes sont annulés, et les canaux de détention indirecte sont réformés). D'autre part, elle soutient les fonds d'investissement innovants (VC) qui respectent la réglementation en leur offrant des incitations pour investir tôt, dans de petites entreprises et dans des technologies avancées. La nouvelle réglementation couvre l'intégralité du processus, de l'accès aux fonds à leur sortie, et des détails supplémentaires seront prochainement mis en place sous la forme d'un plan d'action sur trois ans. Les professionnels doivent s'adapter activement pour se conformer aux nouvelles exigences.

Analyse détaillée

1. Fonds gouvernementaux au niveau des comtés et districts

Auparavant, de nombreux comtés et districts créaient des fonds de manière frénétique, ce qui a conduit à une forte homogénéisation, à une dispersion des fonds et à des difficultés pour le retrait des investissements. La nouvelle réglementation met un terme à cette tendance :

• Restrictions sur les nouvelles créations : En principe, les comtés et districts ne peuvent plus créer de nouveaux fonds gouvernementaux ; en cas de nécessité, ils doivent obtenir l'approbation des autorités supérieures (comme la ville ou la province). Les projets déjà en cours doivent être réexaminés, et ceux qui sont prévus doivent prouver qu'il n'existe pas de fonds similaires dans la région.
• Intégration des fonds existants : Les gouvernements provinciaux doivent gérer de manière centralisée les fonds du même type. Les fonds déjà existants ne peuvent pas être renouvelés, et il est prévu de fusionner ou d'harmoniser leurs activités (par exemple, en regroupant plusieurs fonds du même secteur dans un seul).

Impact : Il sera plus difficile pour les comtés et districts de concurrencer d'autres acteurs grâce à leurs fonds, et les fonds existants devront probablement être fusionnés. Les gestionnaires de ces fonds (GP) doivent se préparer à cette intégration.

2. Pour créer un fonds privé ?

Auparavant, il suffisait de créer une société puis de s'enregistrer. Désormais, une étape de vérification préalable est obligatoire :

• Vérification préalable : Il faut obtenir l'approbation des autorités de régulation financière et des départements financiers provinciaux avant de pouvoir enregistrer une société portant le nom de « fonds privé ». Les critères de vérification sont unifiés par la Commission de régulation boursière et ne peuvent pas être délégués aux comtés et districts.
• Lutte contre les « faux fonds privés » : Les sociétés dont le nom contient « fonds privé » mais qui ne sont pas enregistrées doivent soit s'enregistrer, soit modifier leur nom ou leur activité commerciale ; sinon, elles seront considérées comme non régulières et pourraient voir leur licence annulée.

Impact : Il deviendra plus difficile de créer de nouveaux fonds privés, et les sociétés déjà enregistrées mais non enregistrées doivent se mettre rapidement en conformité.

3. Les accords de pari (« counterparty agreements ») seront réglementés

Les accords de pari sont courants dans l'investissement privé (par exemple, lorsque les fondateurs s'engagent à racheter des actions en cas d'échec des objectifs). Cependant, les jugements variaient d'une région à l'autre. La nouvelle réglementation prévoit la mise en place de règles uniformes :

• Standardisation : Les effets des accords de pari, les modalités de rachat et le calcul des compensations seront désormais standardisés.

Attention : Bien que les détails n'aient pas encore été précisés, les GP doivent être prudents lors de la signature de tels accords, car ils pourraient être ajustés ultérieurement.

Impact : Cela réduira les litiges après l'investissement et permettra aux GP et aux fondateurs de mieux anticiper leurs obligations.

4. Renforcement des règles de conformité

La nouvelle réglementation impose des contraintes plus strictes pour les pratiques illégales :

• Activités dans d'autres régions : Les fonds privés enregistrés dans des zones bénéficiant de régimes fiscaux avantageux (comme certaines zones industrielles) mais avec une équipe opérationnelle à Pékin, Shanghai ou Shenzhen feront l'objet de contrôles plus fréquents. Il est recommandé que le lieu d'enregistrement coïncide avec le lieu des activités réelles.
• Détention indirecte et gestion par des intermédiaires : Les fonds qui utilisent des structures fantômes pour distribuer leurs produits ou perçoivent des frais de gestion doivent se mettre en conformité (par exemple, en restituant les actions détenues indirectement ou en résiliant les accords de gestion).
• Gestionnaires fantômes : Les fonds sans activités réelles ou qui sont inactifs depuis longtemps doivent être annulés. Ceux qui ne s'annulent pas seront identifiés par un code de crédit unifié et pourraient voir leur licence annulée (plus de 7 400 fonds ont été annulés entre 2022 et 2025 ; cette fois, les mesures sont encore plus strictes).
• Système de signalement : Les insiders disposent d'un canal officiel pour signaler les infractions, et leurs informations seront protégées. Les institutions peu conformes seront plus facilement mises en évidence.

Impact : Le coût des infractions augmentera, et les fonds privés devront vérifier eux-mêmes leur conformité (la manière dont ils collectent les fonds, la divulgation des transactions liées, l'éligibilité des investisseurs, etc.).

5. Avantages pour les fonds d'investissement innovants

La nouvelle réglementation contient quelques mesures incitatives :

• Soutien prioritaire : Les fonds d'investissement qui investissent tôt, dans de petites entreprises et dans des technologies avancées (comme les puces ou l'intelligence artificielle) bénéficieront de priorités lors de l'enregistrement et de la collecte de fonds.
• Élargissement des sources de financement : Les investissements à long terme (tels que les fonds provenant de la sécurité sociale ou des assurances) sont encouragés, et les voies de sortie (comme les IPO ou les fusions-acquisitions) seront facilitées.

Impact : L'environnement réglementaire sera plus favorable pour les GP qui se concentrent sur l'investissement dans les technologies avancées, ce qui facilitera la collecte de fonds et les sorties des investissements, à condition de respecter les règles.

Conseils pour les professionnels

La nouvelle réglementation est un document orientatif, et des détails supplémentaires seront prochainement publiés. L'approche recommandée est de se conformer activement aux nouvelles exigences dès maintenant (par exemple, en supprimant les structures fantômes ou en résiliant les activités illégales). Pour les fonds d'investissement innovants, saisir l'opportunité d'investir tôt, dans de petites entreprises et dans des technologies avancées sera particulièrement bénéfique grâce aux incitations politiques.

En somme, le secteur des fonds privés doit passer d'une croissance désordonnée à un développement de haute qualité, avec la conformité comme ligne de base et la professionnalité comme élément central.

(Note : L'analyse ci-dessus est basée sur le texte original de l'article ; les règles définitives seront applicées selon les détails officiels.)