El fundador de Coatue habla sobre la diferenciación en forma de “K” y la salida a bolsa de SpaceX: cuanto mayor es la empresa, mayor es la probabilidad de que su valor bursátil se multiplique por diez.

Resumen del contenido clave

Thomas, cofundador de Coatue, compartió en la cumbre una opinión central: el AI está haciendo que la economía global de unicornios, que ha experimentado burbujas y contracciones, vuelva a ser saludable, aunque también más concentrada. El dinero ya no se distribuye entre un gran número de nuevas empresas, sino que fluye hacia unos pocos ganadores en el campo del AI. Propuso el concepto de los “Ocho Gigantes del Mercado Primario” (SpaceX, OpenAI, Anthropic y otras 7 empresas no cotizadas), considerando que representan el auge de ciertas industrias clave. También señaló una regla contraintuitiva: cuanto más grande es la empresa, más fácil le resulta lograr un crecimiento diez veces mayor. El AI está remodelando casi todos los sectores, y finalmente estos gigantes serán sometidos a la prueba del mercado a través de su cotización en bolsa.

Desglose y análisis

1. El AI transforma la economía de unicornios: de una distribución desordenada del dinero a una concentración más eficiente

Durante la era de tasas de interés cero de 2021, el capital fluyó en masa hacia las startups, dando lugar a muchos unicornios con valoraciones excesivas (superiores a los 1 mil millones de dólares), pero muchas de estas empresas no generaban ingresos reales. Ahora las cosas han cambiado:

• Concentración de la financiación: Desde septiembre de 2024, el valor total de los unicornios ha aumentado un 70%, pero el dinero solo se dirige a unas pocas empresas de AI; el número de unicornios ha disminuido, mientras que el monto de cada financiación es cinco veces mayor que en 2021 (por ejemplo, OpenAI y Anthropic han recaudado miles de millones de dólares en una sola ronda).
• Crecimiento más real: Estas empresas líderes no se limitan a “contar historias”; tienen ingresos verdaderos. Por ejemplo, el ritmo de crecimiento de ingresos de Anthropic ha superado al de compañías de software establecidas como Workday y ServiceNow en solo unos meses, y podrían incluso alcanzar a AWS (Amazon Web Services) en poco tiempo.
• Equilibrio ecológico: Antes, los unicornios solo gastaban dinero sin generar ganancias; ahora, al salir al mercado (cotizándose o siendo adquiridas), liberan capital que puede ser reinvertido en nuevas innovaciones. SpaceX y Anthropic están preparadas para cotizar, y su salida podría representar más inversión que la suma de las últimas diez años.

2. Los Ocho Gigantes del Mercado Primario: el futuro “índice de industrias clave”

Thomas llama a estas 8 empresas no cotizadas (SpaceX, Stripe, Anthropic, OpenAI, Databricks, Revolut, ByteDance y Anduril) los “Magnificent Eight”. Las razones son claras:

• Abarcan sectores clave: Están presentes en áreas con gran potencial como el AI, la exploración espacial, la tecnología financiera y el internet (por ejemplo, SpaceX desarrolla internet por satélite, Anthropic crea modelos de IA avanzados, y Stripe se dedica a los pagos).
• Superan a los siete gigantes de Wall Street: El valor total de estas empresas asciende a casi 4 billones de dólares, y su tasa de crecimiento desde 2024 ha sido más rápida que la de los “siete gigantes” de EE. UU. (como Apple y Microsoft).
• Representan las tendencias futuras: No se trata de empresas con negocios únicos, sino de plataformas que pueden expandirse significativamente (por ejemplo, cuanto más lanzamientos espaciales realice SpaceX, más se convierte en un “servicio de plataforma” que otras compañías pueden utilizar para sus necesidades, como centros de datos o exploración lunar).

3. Una regla contraintuitiva: ¿Las empresas más grandes tienen más posibilidades de crecer diez veces?

Los datos de Thomas desafían la creencia común:

• La probabilidad de que un unicornio con una valoración de 1 mil millones de dólares se convierta en uno con 10 mil millones es del 8%;
• La probabilidad de que uno con una valoración de 10 mil millones aumente a más de 100 mil millones es solo del 8%-13%;
• Sin embargo, el 31% de las empresas (tanto cotizadas como no) ha logrado un crecimiento diez veces mayor.

¿Por qué? Porque las grandes empresas ya tienen modelos comerciales maduros, recursos y una base de usuarios sólida; al aprovechar nuevas oportunidades como el AI, pueden ampliar rápidamente sus ventajas. Por ejemplo, Apple pasó de 100 mil millones a 1 billón de dólares en pocos años, y algunas empresas actualmente lo hacen en solo unas semanas.

4. El AI transforma todos los sectores: ninguno está a salvo

El AI no afecta únicamente al sector tecnológico, sino que se ha extendido a casi todas las industrias:

• Telecomunicaciones: Internet por satélite de Starlink competirá con las empresas tradicionales; en el futuro, podrás hacer llamadas desde cualquier lugar sin necesidad de estaciones base.
• Semiconductores: El AI requiere gran capacidad de cálculo y almacenamiento, lo que ha impulsado el aumento de los precios de las acciones de compañías de chips; Cerebras (una empresa de chips para IA) ha experimentado un crecimiento significativo gracias a contratos con OpenAI.
• Automoción: Ferrari está invirtiendo en vehículos eléctricos y tecnologías de conducción autónoma, lo que plantea dudas sobre la identidad de la marca; el AI está cambiando la lógica de la competencia en este sector.
• Consumo: Los fármacos para bajar de peso desarrollados con ayuda de IA (como GLP-1) están afectando a la industria de alimentos y bebidas, al incentivar cambios en los hábitos alimenticios.

5. La prueba final: ¿El mercado las aceptará después de su cotización?

Estos gigantes tendrán que enfrentarse al mercado para demostrar su valor:

• Controversias sobre las valoraciones: Por ejemplo, la valoración de SpaceX podría alcanzar los 1,75 billones de dólares, pero el mercado global de telecomunicaciones solo genera entre 200 y 400 mil millones de dólares en beneficios; ¿considerará esto una exageración?
• Riesgo de guerras de precios: Si OpenAI y Anthropic tienen grandes cantidades de efectivo, ¿podrían competir bajando los precios para atraer clientes?
• **El papel del mercado como “desinfectante”: Después de su cotización, inversores y analistas examinarán sus informes financieros; cualquier crecimiento ficticio será desenmascarado. Por ejemplo, aunque Anthropic tiene un rápido crecimiento de ingresos, ¿puede mantenerlo a largo plazo? ¿Podrá el negocio de satélites de SpaceX generar ganancias significativas?

Thomas afirma: “Al mercado no le importarán mis palabras; solo verá los datos reales”. Estas empresas deberán demostrar su valor a través de sus resultados.

Conclusión

El AI está haciendo que la economía de unicornios pase de una fase de inversión desordenada a una más orientada a resultados concretos. Unos pocos gigantes se llevarán la mayor parte de los beneficios, pero su valor finalmente será determinado por el mercado. Este es un momento tanto más saludable como más competitivo.