Entrevista con el ex CEO de Twitter: El primer día de cotización de SpaceX podría superar los 2 billones; OpenAI podría sufrir las consecuencias de sus promesas sobre potencia de cálculo, mientras que Anthropic es realmente la opción más fiable.

Resumen del contenido central

Dick Costolo, ex CEO de Twitter (quien llevó a la compañía a la bolsa), analiza desde la perspectiva de un "veterano del campo de batalla" las perspectivas de tres empresas que están a punto de realizar su IPO: SpaceX, OpenAI y Anthropic. Subraya que la narrativa posterior al IPO es más importante que los números y que cada empresa tiene sus ventajas y desventajas (SpaceX se apoya en historias cautivadoras, OpenAI enfrenta desafíos relacionados con las promesas de capacidad de cálculo, mientras que Anthropic avanza de manera estable). El orden del IPO puede ser decisivo para el éxito o el fracaso. Además, la industria de la IA enfrenta riesgos como guerras de precios y resistencia por parte de los centros de datos. Al mismo tiempo, en Silicon Valley se observa una creciente división entre quienes se enriquecen rápidamente y quienes no pueden seguir su ritmo.

I. Después del IPO: las acciones experimentan altibajos, pero la narrativa es clave

Costolo ilustra con su experiencia en Twitter la enorme diferencia antes y después de la salida a bolsa:

• En el mercado privado se valora el potencial: antes de la oferta pública, la valoración puede variar de 1 a 2 mil millones de dólares; a los empleados les basta que aumenten sus opciones para estar contentos, y a nadie le importa el precio exacto de las acciones.
• En el mercado público hay volatilidad: Twitter tardó 6 años en alcanzar un precio de 30 dólares por acción, pero en un día subió a 110 y dos meses después cayó a 40; este tipo de comportamiento es normal y causa ansiedad en el equipo, aunque no se puede consolar a los empleados todos los días.
• La narrativa es más importante que los números: durante su IPO, prometió alcanzar 1 mil millones de usuarios; sin embargo, Wall Street solo se fijó en el número de usuarios activos mensuales (MAU) durante los siguientes 7 años. Incluso si los ingresos y las ganancias superaban las expectativas, un pequeño descenso en el MAU podía hacer que el precio de las acciones cayera; al revés, un 1% menos en ingresos o un aumento en el MAU podía hacer que subiera. La historia contada durante el IPO puede tener un impacto duradero durante años.

II. Las tres empresas que realizarán su IPO: cada una con sus fortalezas y debilidades

1. SpaceX: la "máquina de historias" de Elon continúa siendo efectiva

Elon es muy bueno para controlar el mercado a través de la narrativa (Tesla es un ejemplo):

• Poca cantidad de acciones en circulación = mayor poder: el primer día de la oferta pública, la valoración podría superar los 2 billones de dólares, pero como hay pocas acciones disponibles, el precio puede subir drásticamente; Elon solo necesita que los inversores particulares crean en su historia para mantener la estabilidad.
• Historias impactantes: proyectos como Starlink (internet global) y centros de datos espaciales (aunque poco realistas —se necesitan 16 acres de espacio y se deben reparar daños causados por escombros espaciales— aún son creíbles para algunos inversores).
• Estrategia comprobada: la historia de Tesla de "no cumplir con los objetivos esta vez, pero sí la próxima" ha funcionado durante mucho tiempo, y SpaceX puede repetirla.

2. OpenAI: los problemas creados por Sam Altman deben ser resueltos por el CFO

El problema de Sam Altman es haber hecho demasiadas promesas concretas en términos de inversión en capacidad de cálculo:

• Las inversiones y acuerdos anunciados superan los billones de dólares, pero el modelo de ingresos actual no sostiene estas expectativas.
• El CFO debe explicar públicamente cómo se relacionarán estos gastos con los ingresos y cuándo se obtendrán ganancias; esto es mucho más difícil que los problemas de Elon.
• Una oportunidad de salvación: el crecimiento reciente en programación AI (Codex) podría permitir que los ingresos alcancen las promesas.

3. Anthropic: una estrategia más discreta, pero estable

Anthropics sigue un enfoque diferente:

• Se centra en el mercado empresarial y no compite por tráfico con OpenAI.
• Decidió revelar el producto Claude Code solo después de asegurarse de que no revelara defectos externamente.
• Su narrativa es consistente y sin promesas exageradas, lo que reduce los riesgos.

III. El orden del IPO: quienes se lancen primero obtienen más beneficios, mientras que los demás tienen menos oportunidades

El capital del mercado no es ilimitado:

• Las empresas que se lanzan primero absorben la liquidez: la primera empresa recibe todo el dinero; las siguientes solo reciben una parte, y las terceras pueden enfrentar limitaciones en los fondos disponibles.
• Los planes de Elon: su demanda legal contra OpenAI podría intentar retrasar su IPO para que SpaceX se lance primero y absorba la atención del mercado.
• Oportunidades para los inversores: después de la salida a bolsa, fondos universitarios y socios de capital riesgo (VC) obtendrán grandes sumas de dinero; 6-12 meses después sería un buen momento para recaudar fondos.

IV. Los obstáculos en la industria de la IA: guerras de precios y resistencia por parte de los centros de datos

• Guerras de precios: los modelos AI se están volviendo cada vez más similares, lo que puede llevar a guerras de precios; ¿cómo mantener una valoración de billones de dólares si todos bajan los precios?
• Resistencia por parte de los centros de datos: el movimiento "No construyan en mi patio trasero" (NIMBY) está uniendo a los votantes de ambos partidos en Estados Unidos.
• El 70% de los estadounidenses se oponen a la construcción de centros de datos cerca de sus hogares (según encuestas de Gallup); el estado de Maine ha propuesto una moratoria, y este tema podría convertirse en un punto de discusión en las elecciones de 2028.
• Los CEOs de estas empresas no explican a la sociedad por qué necesitan estos centros de datos.

V. La cruel división en Silicon Valley: unos se enriquecen rápidamente, otros no pueden seguir su ritmo

En los últimos 5 años, compañías como Anthropic, OpenAI y Nvidia han permitido que unas pocas personas ganen fortunas (más de 20 millones de dólares), mientras que la mayoría solo puede obtener salarios elevados. Costolo aconseja no compararse constantemente con los demás: Elon podría convertirse en un multimillonario, pero ¿qué importa si pasa el día insultando en Twitter? Las habilidades profesionales son importantes, pero entender las emociones humanas es aún más crucial para evitar caer en un ciclo de comparaciones negativas.

Estos análisis no son meras especulaciones basadas en datos; provienen de personas que han vivido directamente la experiencia del proceso de IPO. Para aquellos que quieren entender mejor a estas empresas, recordar que la narrativa es más importante que los números es crucial.