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El año 2026 será un “año grande de IPOs” para el sector de la inteligencia corpórea (empresas relacionadas con robots): un gran número de empresas, desde las que fabrican robots humanoides completos hasta las que producen componentes clave, compiten por salir a bolsa en el mercado A o en el mercado de Hong Kong. La razón detrás de esto es la restricción del financiamiento en el mercado primario, junto con políticas como la aceleración del programa Sci-Tech Innovation Board (STAR Market) del mercado A, las nuevas regulaciones del mercado GEM, y la regla 18C de la Bolsa de Hong Kong, que han convertido la salida a bolsa de algo opcional en una necesidad para sobrevivir. Pero la pregunta clave es: ¿pueden estas empresas, con valoraciones de miles de millones de yuanes, respaldar sus altas valoraciones con pedidos reales, ingresos y ganancias después de su cotización? Los mercados A y de Hong Kong funcionan de manera diferente: el mercado A tiene requisitos más estrictos (prioriza la rentabilidad o una ruta clara para generar ingresos), mientras que el mercado de Hong Kong es más permisivo (permite que empresas no rentables salgan a bolsa), aunque existe una gran diversidad. Al final, todas enfrentarán la prueba de los resultados en el mercado secundario.
I. ¿Por qué todos están tan ansiosos por salir a bolsa ahora? – De la financiación a la supervivencia
Antes, las empresas de inteligencia corpórea sobrevivían gracias al financiamiento del mercado primario (inversiones de VC/PE), pero ahora hay menos fondos disponibles debido a estas restricciones. Además, el desarrollo de robots requiere inversiones significativas (sensores, algoritmos y producción en masa para los robots humanoides). Sin embargo, las políticas han creado oportunidades: la revisión del programa STAR Market se ha acelerado (la empresa Yushu Technology aprobó su solicitud en 73 días), el mercado GEM ha introducido nuevos criterios para empresas con alto crecimiento sin ganancias, y la regla 18C de la Bolsa de Hong Kong permite que empresas tecnológicas no rentables salgan a bolsa. En este contexto, salir a bolsa se ha convertido en una cuestión de supervivencia; solo obteniendo fondos del mercado secundario pueden continuar con su desarrollo y expansión, de lo contrario podrían ser eliminadas en la competencia.
II. Mercado A: Un camino para los elitistas; generar ingresos es lo que cuenta
El mercado A tiene requisitos claros para las empresas de inteligencia corpórea: o ya deben estar generando ganancias, o tener una ruta clara para hacerlo.
- Empresas rentables: Por ejemplo, Yushu Technology comenzó con perros robóticos y luego pasó a los robots humanoides. En 2025 vendió 5500 robots humanoides, con ingresos de 1700 millones de yuanes y ganancias de 600 millones (margen bruto del 60%), lo que la convirtió en la única empresa mundial en lograr ingresos, ganancias y un alto margen bruto al mismo tiempo. Por eso aprobó su solicitud en solo 73 días.
- Empresas con alto crecimiento: Leju Intelligence utilizó el cuarto conjunto de criterios del mercado GEM (valor de mercado ≥ 3000 millones de yuanes, ingresos anuales ≥ 200 millones de yuanes, crecimiento compuesto anual ≥ 30%). En 2025 tuvo ingresos de 258 millones de yuanes y un crecimiento del 118% en tres años; aunque no generó ganancias, su rápido crecimiento le permitió obtener la entrada al mercado A.
- Empresas con una ruta clara: Fourier Intelligence comenzó con robots de rehabilitación médica. Aunque sus robots humanoides aún no son rentables, su negocio de rehabilitación genera flujos de efectivo suficientes para financiar el desarrollo, por lo que planea salir a bolsa en el programa STAR Market en 2026.
La lógica del mercado A es: “No me importa cuán atractiva sea tu historia; necesito ver resultados concretos o una esperanza clara de generar ingresos.”
III. Mercado de Hong Kong: Un camino rápido, pero con una selección cruel
El mercado de Hong Kong tiene requisitos más bajos (la regla 18C no exige ganancias), por lo que hay 51 empresas relacionadas con la inteligencia corpórea esperando su turno para salir a bolsa. Sin embargo, entrar es fácil, pero sobrevivir es difícil:
- Empresas populares: Aquellas que se especializan en componentes clave (por ejemplo, LeDong Robotics fabrica sensores de percepción espacial y Yifei Technology desarrolla aplicaciones para robots industriales) han tenido un buen desempeño en bolsa; incluso Yifei Technology tuvo una suscripción excedente de 14891 veces. El mercado está dispuesto a pagar por componentes esenciales o escenarios específicos.
- Empresas que cometen errores: Las empresas que fabrican robots humanoides y continúan perdiendo dinero serán rechazadas por el mercado. Por ejemplo, Ubot Robotics salió a bolsa en Hong Kong en 2023, pero su precio de las acciones ha disminuido un 65% desde su punto más alto y en 2025 aún perdió 790 millones de yuanes, con una pérdida acumulada de 5700 millones en seis años. Incluso si han salido a bolsa, sin resultados positivos serán descartadas.
La lógica del mercado de Hong Kong es: “Primero te dejamos entrar, pero luego debes demostrar que puedes crecer; de lo contrario, serás eliminado.”
IV. El año grande de IPOs en 2026: Un salto peligroso de contar historias a mostrar resultados
Antes, las valoraciones en el mercado primario se basaban en la “imaginación futura” (por ejemplo, que los robots humanoides serían el próximo gran éxito), pero el mercado secundario solo reconoce los “números actuales”: ¿hay pedidos? ¿Los ingresos están aumentando? ¿Las ganancias son realistas?
El caso de Yushu Technology demuestra esto; su aprobación rápida se debe a sus ventas reales y ganancias. En cambio, las empresas que aún están esperando en la cola deben responder: “¿Se han vendido mis productos? ¿Puedo generar ingresos?”
Este es un salto peligroso: si no logran superar esta prueba (sin resultados después de su cotización), sus altas valoraciones se desvanecerán como burbujas; solo aquellos que lo consiguen podrán continuar en el mercado.
V. ¿Cómo elegir la ruta correcta para la empresa? – Lo que mejor se adapte a las necesidades
Cada empresa debe elegir el camino adecuado según sus circunstancias:
- Empresas rentables con alto crecimiento: Elige el mercado A (como Yushu y Leju); ofrece buena liquidez y valoraciones estables, lo que proporciona más seguridad.
- Empresas no rentables pero con tecnología o ventajas específicas: Elige el mercado de Hong Kong; primero obtén fondos y luego demuestra tus resultados.
- Empresas que comienzan en Hong Kong y luego en el mercado A: Por ejemplo, Yuejiang Technology primero salió a bolsa en Hong Kong y luego intentó ingresar al mercado A, buscando la mayor profundidad del mercado A (más inversores y valoraciones más altas).
Independientemente de la ruta elegida, todas enfrentarán la evaluación de sus resultados. La salida a bolsa no es el final, sino un nuevo comienzo; debes demostrar con hechos que mereces esa valoración.
Conclusión
El lanzamiento masivo de empresas de inteligencia corpórea en 2026 es, en esencia, una competencia por la supervivencia. Sin embargo, salir a bolsa solo te da un pase; la verdadera prueba es si puedes convertir las promesas en realidad con pedidos y ganancias. Esa es la regla más dura pero también la más real de este sector.